投资要点策略分析：进入2月份，我们将其定性为逢低布局期，预计未来1-2周市场受疫情影响继续调整，但拉长时间看，基于疫情对经济的脉冲性影响，综合科技产业的大趋势，2月份出现的调整反而是逢低布局的机会，结构上仍然看好科技和电动车。一方面，考虑到疫情对经济的短期影响，预计未来1-2周A股整体基调为调整。结合2003年的非典复盘经验，疫情将对经济产生阶段性明显冲击。其一，从消费层面来看，餐饮、电影、旅游等受疫情冲击较为明显，以电影行业为例，2020年春节档多部影片撤档，初一票房仅181万，与2017年33.8亿、2018年57.1亿、2019年58.4亿的春节档票房相差悬殊。其二，从投资层面，多省市在国务院宣布春节假期延长至2月2日的基础上继续推迟复工时间，企业复工延迟，基建、房地产、制造业等都在短期受到直接影响。在疫情对经济产生实质性直观影响的背景下，短期市场走势将反映此利空。另一方面，拉长时间周期看，短期调整是布局良机。其一，尽管疫情对经济短期有影响，但是属于脉冲性质，对经济中长期影响很小，对科技产业的趋势影响更弱。结合2003年非典经验，以工业增加值为观测指标，非典的影响主要体现在4月和5月，6月之后重新回到上升势头。其二，考虑到经济的短期下行压力，预计后续政策有望更为积极，也将对A股形成利好。除此之外，基于疫情是短期市场调整的核心影响因素，疫情走势也是后续影响市场节奏的主要变量。其中，重点关注新增疑似数量的环比变化趋势。结构上，受市场情绪拖累，预计前期强势的科技及电动车板块未来1-2周有调整压力，但疫情脉冲式冲击过后，市场结构重回产业趋势主导，因此短期调整在中期看来或是逢低布局的机会。
风险提示：美国贸易保护措施超预期;商誉减值风险。
目录
正文
1. 策略分析：疫情的脉冲式影响
上期月报中，我们将1月定性为震荡抬升，结构上看好科技和电动车，截至中下旬市场走势符合预期，但自1月21日开始，在新型冠状病毒肺炎疫情影响下，市场出现明显调整。综合而言，整个1月份，指数上，上证综指下跌3.5%、中小板指上涨3.4%、创业板指上涨5.2%;行业上，电子、计算机、医药、电气设备、军工等行业涨幅居前，休闲服务、房地产、建材、交运、钢铁等行业跌幅居前。进入2月份，我们将其定性为逢低布局期，预计未来1-2周市场受疫情影响继续调整，但拉长时间看，基于疫情对经济的脉冲性影响，综合科技产业的大趋势，2月份出现的调整反而是逢低布局的机会，结构上仍然看好科技和电动车。一方面，考虑到疫情对经济的短期影响，预计未来1-2周A股整体基调为调整。结合2003年的非典复盘经验，疫情将对经济产生阶段性明显冲击。其一，从消费层面来看，餐饮、电影、旅游等受疫情冲击较为明显，以电影行业为例，2020年春节档多部影片撤档，初一票房仅181万，与2017年33.8亿、2018年57.1亿、2019年58.4亿的春节档票房相差悬殊。其二，从投资层面，多省市在国务院宣布春节假期延长至2月2日的基础上继续推迟复工时间，企业复工延迟，基建、房地产、制造业等都在短期受到直接影响。在疫情对经济产生实质性直观影响的背景下，短期市场走势将反映此利空。另一方面，拉长时间周期看，短期调整是布局良机。其一，尽管疫情对经济短期有影响，但是属于脉冲性质，对经济中长期影响很小，对科技产业的趋势影响更弱。结合2003年非典经验，以工业增加值为观测指标，非典的影响主要体现在4月和5月，6月之后重新回到上升势头。其二，考虑到经济的短期下行压力，预计后续政策有望更为积极，也将对A股形成利好。除此之外，基于疫情是短期市场调整的核心影响因素，疫情走势也是后续影响市场节奏的主要变量。其中，重点关注新增疑似数量的环比变化趋势。结构上，受市场情绪拖累，预计前期强势的科技及电动车板块未来1-2周有调整压力，但疫情脉冲式冲击过后，市场结构重回产业趋势主导，因此短期调整在中期看来或是逢低布局的机会。
2. 本月十大金股推荐2.1. 地产：中南建设投资建议：中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整，正在发生重大变化，公司在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。基于公司销售高增，盈利能力持续改善，业绩迎来快速释放。核心优势1：由家族烙印较强的企业，逐渐转为董事长把握战略、职业经理人团队主导经营的企业。投资模式、管理模式、企业文化上出现很多变化。核心优势2：盈利能力持续好转，且提升空间大。2019年归母净利润区间在39.47-46.05亿元，增速区间在80%-110%。2019年前三季度毛利率19.98%，较18年提升0.42个百分点;净利率达5.70%，同比提升0.5个百分点。核心优势3：19年销售金额约1960.5亿元，同比增长34%。截至19Q3,在建+未开工面积4755万平米，满足3-4年开发需求。核心优势4：高激励计划彰显成长信心.激励计划行权条件为：18-20年业绩分别为20.5/39.8/69.9亿元，顺利完成第一个行权条件;2021年股权激励对应行权条件为业绩90.9亿元。2019年业绩中枢略高于股权激励计划行权条件。关键假设及驱动因素：1、房地产市场销售规模保持平稳;2、货币政策没有大幅转向。有别于大众的认识：市场对中南建设城市布局优势认识不足。股价催化剂：2019年业绩高增长;月度销售数据。风险提示：货币政策大幅收紧;调控政策大幅收紧;地产融资大幅收紧。
2.2. 电新：宁德时代投资建议：1、国内市场明年预计政策友好，20年国内销量预期170万辆，对应电池需求约90gwh，同比增长50%。2、合资车型密集推出，预计20年合资车型销量30万辆，其中近90%配套宁德时代，20年宁德时代国内市占率预计维持50%。3、海外客户进展顺利，拿下大多主流车企AB供订单，技术优势和研发投入全球领先，看2025年仍有5-6倍利润空间。关键假设及驱动因素：
1、新能源车需求稳步提升;
2、海外客户进展顺利;
3、成本控制加强;
4、自身产能投放顺利。
有别于大众的认识：
1、规模优势长期存在，市场份额维持高位;
2、成本下降快于行业平均水平，且产业链议价能力强;
3、海外客户进展好于预期。
股价催化剂：国内新能源车销量回暖，海外客户订单落地。风险提示：政策低于预期，销量低于预期，产品价格下降。
2.3.电新：隆基股份投资建议：1、隆基未来四个增长点：行业增长、单晶占比提升、公司硅片、组件市占率的提升。2、硅片端极低的非硅成本，即使硅片价格跌到同行现金成本公司仍能赚取约20%的毛利，明年行业硅片产能扩张，公司硅片端产能翻番有望以量补价。
3、组件端明年放量，组件端定位高端+全产业链协同带来品牌溢价和成本优势，未来业绩担当。
4、产业链产能加码，一体化优势进一步巩固。预计2021年底公司硅片产能65GW，电池产能20GW，组件产能30GW，继续提升公司在产业链各个环节的市场份额，优势地位进一步巩固。
关键假设及驱动因素：1、光伏平价上网带来装机提速，19年产业链价格超跌带来海外需求;2、硅棒、硅片产能扩展顺利;3、非硅成本保持领先。
4、短时间内硅片端无颠覆性技术出现。
有别于大众的认识：
1、非硅成本能够进一步下降。
2、行业出清多晶有望加速龙头集中度提升。
3、组件端市占率进一步提升。
股价催化剂：国内光伏市场拐点向上，平价项目推进加速，行业硅片端扩产速度低于预期。风险提示：政策不达预期，竞争加剧。
2.4. 化工：利安隆投资建议：公司是抗老化剂龙头，业绩持续高增长：公司以向全球高分子材料客户提供高品质抗氧化剂和光稳定剂产品为主要业务，并坚持发展代表高分子材料抗老化行业发展趋势的U-pack个性化定制产品业务。公司2019年业绩保持了高速增长，其中前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长47.85%，主要原因系公司运营效率不断提升及凯亚化工7～9月并表开始贡献业绩。凯亚化工成功并表，光稳定剂布局进一步完善：凯亚化工主要产品为受阻胺类光稳定剂(HALS)及其中间体，兼有部分阻聚剂及癸二胺产品。公司通过收购凯亚化工可显著完善HALS方向的产品序列，并实现更多的U-pack产品创新。目前利安隆凯亚已成为公司的全资子公司，并于2019年7月正式纳入公司合并报表范围。其部分光稳定剂终端产品生产线已经于今年上半年建成投产，预计2020年初还有部分光稳定剂终端产能将进行试生产。公司产品层次丰富，新产能建设有序推进：目前，子公司利安隆科润的“7000吨/年高分子材料抗老化助剂项目一期”及子公司利安隆珠海的“年产12.5万吨高分子材料抗老化助剂项目一期工程”等新产能项目建设均在有序推进中。公司产品层次丰富、储备品种较多，新增产能的投放为公司进一步构建精细化工平台级龙头企业打下坚实基础。“2.0战略规划”目标确定：近日，公司确定了“2.0战略规划”，明确提出公司致力于创造全球领先产品来满足客户差异化的需求，将通过建立数据化运营模式确保产品和服务的精准送达，成为全球高分子材料抗老化技术领域的领导者。未来，公司将瞄准2023年销售收入50亿，2028年100亿的目标，全力推动发展愿景及经营战略的实现。盈利预测与投资评级：我们预计公司2019-2021年营业收入分别为21.17亿元、26.85亿元和34.58亿元，归母净利润分别为3.07亿元、3.91亿元和5.18亿元，EPS分别为1.50元、1.91元和2.53元，当前股价对应PE分别为25X、20X、15X。维持“买入”评级。关键假设及驱动因素： 1、公司一季度二季度的产能加速释放，业绩加速向上。2、环保标准趋严会持续深入。有别于大众的认识： 公司的产线产能释放有一个过程，20年1、2季度产能会逐步开满。股价催化剂：业绩加速带动股指提升。风险提示：武汉非典型肺炎导致节后需求下滑。
2.5. 机械：杰瑞股份投资建议：1、保供政策提速油气开发，其他油气资源将接力设备需求新增量。在油气资源自主可控需求日益迫切的背景下，国家频繁出台配套政策推进我国油气增储上产，为行业景气度向上提供坚实支撑。国内市场2018-19年是以页岩气开发为主要风向标。2020年及之后，一方面，页岩气经济性带动开发进度有望加速，我们认为，在国内经济性逐渐体现的基础上，国内页岩气开发有望复制北美页岩气2007-2017 年十年复合超过 30%的产量增速的发展路径，公司中长期成长通道打开;另一方面，其他油气资源也在国内政策强推下逐渐起量。对油服设备需求区域更为分散，需求持续性更强。2、油气开发成本持续降低，具有较强安全边际。近几年随着国内油气开发降本增效的推进，油气开发成本逐年降低，“三桶油”的桶油主要开采成本在近五年下降10美金以上。目前桶油成本远低于油价水平，油气开发已具备较高安全边际。从资源禀赋角度考虑，页岩气逐渐成为国内油气生产的重要增量。钻井、压裂等技术的持续进步带动页岩气开发成本的降低，经济性的提升有望加速页岩气开发进程。3、设备优势+技术储备丰富，海外市场再获突破、有望全面开花。一直以来，公司在油服设备领域有着优秀的产品性能，技术储备丰富。除了天然气处理设备外，电驱压裂、涡轮增压压裂等产品线均有着卓越的表现。此前公司已将全球首套大功率涡轮压裂设备成功打入美国头部市场。一方面，在国内能源保供的大背景下，国内订单有望持续高增长态势;另一方面，在海外市场，不同种类的海外设备也将解决不同地区具体痛点，有望全面铺开。关键假设及驱动因素：国内保供增产政策将具有持续性，将确保油气行业长期维持高景气：国家基于能源安全、外汇安全等，于2018年中开始明确提出超常规油气增产。2018年我国原油、天然气进口均为全球第一，原油超过半导体产业成为第一大贸易逆差板块。因此，保供增产具有紧迫性。且2018年国内实际油、气产量较2020年目标均有较大差距，因此，我们预计保供增产政策具备持续性。有别于大众的认识：油价波动对油公司资本开支影响减弱：油价波动对油气公司资本开支业绩影响逐渐减弱：目前油价远高于油气公司成本，油气公司利润丰厚。随着技术发展，成本下降，油气公司的桶油成本、每立方天然气成本均持续下行。油价波动对油公司资本开支影响减弱。股价催化剂：新产品电驱压裂成套设备打开美国市场，核心零部件自给率进一步提高。风险提示：油价波动风险;汇率变动风险;市场推广不及预期。
2.6. 公共事业：山煤国际投资建议：
市场关注点一：HIT会不会成为光伏电池片的最终解决方案?
与PERC之后有可能出现的Topcon、N-pert、IBC等技术路线相比，HIT最好的一点在于已经有了8-9年的技术累积，产业化的条件已经非常成熟，市场其实并不担心HIT能否做成的问题，而关注的主要是做出来之后效果有多好、成本有多低的问题。
市场关注点二：山煤国际到底会不会坚定推进该项目?
HIT项目需要充足的资金、成熟高效的运营管理团队、高度专业化的定制设备，山煤作为煤炭国企，资金充足且有较强的融资能力;运营管理团队可以通过市场化途径解决;国内外具备提供HIT turnkey实力的设备商屈指可数，因此在各方面条件都具备的形势下，坚定推进HIT是大概率事件。
市场关注点三：如果山煤国际坚定推进，最后做出来的成本到底会如何?
我们预测：97%良率和24%以上转换效率下，预计公司明年3GW的产线投产出来，HIT的成本有望降至0.9元/瓦左右，当然在该项目从开工到生产到调试的过程中这需要逐步验证。
公司作为历史包袱最轻的山煤集团旗下唯一上市平台，有能力+有意愿进行能源转型。
市场预期差一：产业层面，HIT电池技术已到突破临界点，产业化进程超预期。
市场预期差二：公司层面，钧石深耕行业十余载，技术领先+成本下降超预期。
市场预期差三：估值层面，业绩兑现尚需时日，产业化导入阶段估值溢价超预期。
盈利预测与投资评级：预计公司19-21年EPS分别为0.51、0.69、0.87元，对应PE分别为18、13、11倍，维持“买入”评级。
关键假设及驱动因素：HIT产业发展趋势形成。有别于大众的认识：
公司作为历史包袱最轻的山煤集团旗下唯一上市平台，有能力+有意愿进行能源转型。
市场预期差一：产业层面，HIT电池技术已到突破临界点，产业化进程超预期。
市场预期差二：公司层面，钧石深耕行业十余载，技术领先+成本下降超预期。
市场预期差三：估值层面，业绩兑现尚需时日，产业化导入阶段估值溢价超预期。
风险提示：HIT产业发展慢于市场预期，公司HIT项目进展不达预期。
2.7. 医药：片仔癀投资建议：1、片仔癀锭剂提价新周期开启，有望带来业绩加速成长:公司发布主导产品价格调整公告，片仔癀锭剂国内市场零售价格将从530 元/粒上调到590 元/粒，供应价格相应上调约 40元/粒;海外市场供应价格相应上调约5.80 美元/粒。我们认为提价将对公司2020年业绩产生正面贡献。假设2020年片仔癀销量增速维持20%，考虑提价因素，我们认为业绩增速有望在30%以上。2、渠道库存水平健康，具备提价基础：公司发布2019 年年度业绩快报，全年实现营业总收入57.45 亿元，同比增长 20.54%;实现归母净利润13.74 亿元，同比增长 20.24%;实现扣非归母净利润13.60 亿元，同比增长21.01%。我们估计2019年片仔癀销量增速维持在20%左右，考虑到2019年片仔癀全年未提价，渠道库存得到有效消化，渠道库存水平健康。3、一核两翼战略清晰，化妆品和医药商业发展态势良好：公司整体的收入和利润保持相似增速，说明公司除了核心的片仔癀业务——“一核”之外，公司“两翼”的牙膏、化妆品等产品也保持了快速的增长。成为核心产品外公司发展的重要动力。关键假设及驱动因素：1、提价新周期开启，推动公司业绩加速成长。2、渠道库存安全，提价不会导致销量降速。有别于大众的认识： 1、片仔癀渗透率仍然较低，片仔癀销量将继续稳健快速增长。2、片仔癀提价不会导致销量降速。股价催化剂：产品进一步提价，2020Q1业绩超预期。风险提示：行业变动风险、产品推广销售不达预期。
2.8. 传媒：三七互娱投资建议：
行业层面：
云游戏平台将逐渐落地，上游研发厂商溢价能力提升，行业龙头公司完美世界及三七互娱具有长期竞争优势。
流量变现模式游戏研发及运营，不依赖单一产品，长期现金流稳定增长。2019年业绩确定性强，预计2019-2021年净利润分别为21亿/25亿/29亿，估值分别为32/27/23倍，维持买入评级。关键假设及驱动因素：1、老产品继续贡献稳定流水。2、新品上线后表现良好。3、新产品兑现顺利。有别于大众的认识： 不依赖单一产品，稳定性及爆发力兼具。股价催化剂：利润稳步释放，新产品推出表现。风险提示：行业政策趋严;新品表现不及预期;海外游戏扩张不及预期。
2.9.电子：通富微电投资建议：1、深耕集成电路封测领域，市场竞争力突出。公司深耕集成电路封测领域，目前已稳居中国前三大和全球前十大集成电路封测企业之列，市场领先地位显著。2019年前三季度，公司实现营业收入60.55亿元，同比增长10.48%，归母净利润亏损2733.04万元，同比下降116.98%。2019年前三季度公司营收增长主要得益于公司持续加大5G、IOT和汽车电子等市场的开拓力度，把握在手机SOC、MCU和BLE等应用的增长机遇;同时，公司面向AMD等国际大客户的新品研发、导入的进展顺利，带动营收持续增长。公司归母净利润亏损的主要原因一方面是受中美贸易摩擦等因素的影响，封测市场整体需求放缓;另一方面是，公司7纳米、Fanout、存储、Driver IC等新产品处于量产前期，研发投入大，从而拖累公司业绩。2、先进封装领先优势显著，充分受益封测市场发展。受益于5G半导体升级和晶圆厂建设的推动，封测市场稳步增长。公司深耕半导体封测领域，技术研发实力领先业界;通过持续开发先进封装技术，公司不断提升产品竞争优势，培育全新业务增长点;同时，公司通过内生+外延双轮驱动，多点布局构建产能规模优势，市场优势地位突出。3、客户资源优质，率先受益大客户新品放量。公司积累了众多优质、稳定的客户资源。2019年，公司大客户AMD发布多款7nm高性能处理器产品，性能升级领先业界，新品先发优势显著，有望持续提升市场份额，公司与AMD深度合作，承接AMD约95%的CPU芯片封装业务;同时，合肥长鑫最新19nm 8GB DDR4存储芯片即将量产，公司作为其核心封装厂，未来有望受益于相关产品的持续放量;此外，MTK发布了业界领先的5G芯片和智能TV芯片，公司未来也有望受益于联发科新品出货量的快速增长。关键假设及驱动因素：1、封测市场需求旺盛。
2、大客户AMD等新品市场份额持续提升
有别于大众的认识：公司面向7nm芯片的先进封装技术竞争力突出，并与AMD形成深度合作，有望充分受益于AMD处理器新品的市场份额的大幅提升。股价催化剂：封测行业需求提升，大客户新品持续放量。风险提示：市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
2.10. 计算机：太极股份投资建议：1、公司过去两年积极进行业务转型，布局网安大数据+政务云两大业务。同时公司积极增加研发投入，信创业务有望带动公司走出传统集成商模式，实现毛利率提升。2、目前公司自主可控产业链布局较为完整，作为中国电科的自主可控主体单位，操作系统、数据库、中间件、OA、集成的全面布局，2020年信创业务将正式招标，信创业务有望带动公司整体估值的重塑。3、目前太极股份持有人大金仓38.18%的股权位列第一大股东，假定人大金仓30%的市场份额，按照50%的净利率估算保守市场下有望带来3.9亿利润，参考目前中间件和操作系统以及计算机板块的估值，保守给予60倍，仅人大金仓有望为太极带来90亿的市值。4、预计公司 2019-2021 年EPS分别为 0.92/1.30/1.82 元，公司即将迎来转型拐点，利润有望加速释放，维持“买入”评级。关键假设及驱动因素： 1、信创招标及时展开;
2、集成商具有定价权，集成业务毛利率提升。
有别于大众的认识：公司近两年积极进行业务转型，传统集成业务受信创带动将迎来毛利提升。股价催化剂：自主可控信创订单落地。风险提示：信创业务进展低于预期;公司业务推进低于预期。
3. 本月十大金股财务数据
4. 风险提示美国贸易保护措施超预期。如果美国贸易保护措施扩大至更多领域，将对全球经济和风险偏好都带来较大程度的不确定性。商誉减值风险。若后续仍有大量企业计提商誉减值，仍会对相关公司盈利产生负面影响。
>
>
