4月3日，一夜醒来，全球都被特朗普引爆的关税核弹震惊了。特朗普公布的关税方案整体高于投资者预期，全球市场震荡加剧。
当地时间4月2日，美国总统特朗普宣布了全球瞩目的“对等关税”，特朗普政府将针对所有贸易伙伴征收不同水平的关税，拟对中国加征34%关税，对欧盟、越南、中国台湾地区、日本、印度、韩国、泰国、瑞士、印度尼西亚、马来西亚、柬埔寨等贸易伙伴征收20%到49%不等的关税，对任何贸易伙伴的最低对等税率也为10%。
这项近百年来对全球经贸格局冲击最强烈、覆盖面最广泛的关税举措，料将重塑美国和全球经济，推高通胀并拖累经济增长。由于特朗普关税政策的力度和广度大幅超出市场预期，“对等关税”实施后，机构预测美国关税税率水平将创下1930年代以来的最高。
4月3日，外交部发言人郭嘉昆在新闻发布会上表示，美国单方面加征关税违反世贸组织规则，损害的是各国人民的共同利益，也无助于解决美方自身的问题。大家看得很清楚，越来越多的国家反对美国加征关税等单边霸凌行径。
在4月2日下午4时于白宫玫瑰园举行的“让美国再次富裕”活动上，特朗普在演说进行到25分钟时，面对台下的观众举起了一张“对等关税”的表格，上面罗列了美国计划对所有贸易伙伴征收的对等关税税率，以及美国计算的各个贸易伙伴对美国的关税水平。但特朗普没有说明美方的统计方法。
这张表格上特别写道：美方计算的各个贸易伙伴对美国的关税水平除了关税本身之外，也“包含汇率操纵和非关税壁垒”。根据这张表格，经特朗普政府计算，美方认为当前中国对美国的平均关税税率达67%，所以美国将对中国征收34%的对等关税。
随后一位白宫官员在回答CNBC记者提问时确认称，34%的对华对等关税将与原本的美国对华关税20%叠加，因此对中国征收的总关税税率将达54%，这一税率预计将在4月9日生效。这样，美国对中国商品的整体关税将接近特朗普在2024年总统选举承诺的60%。
此次对中国商品加征34%的对等关税，叠加2月、3月累计加征 20%关税，再加上50%的301关税，让中国出口美国的光伏产品最高关税将由50%升至104%，涵盖了太阳能电池、硅片和多晶硅等关键产品。中国出口美国的电池产品，被征收的关税累计则将达到82.4%。
图说：美国对主要贸易伙伴的对等关税情况一览
来源：东吴证券
据悉，特朗普政府将美国年度贸易逆差超过1.2万亿美元以及国内产业空心化认定为“国家紧急状态”，并依据总统权力启动关税措施。
该措施依据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)。特朗普宣布的新关税分为适用于所有国家的10%“基本税率”以及额外加征的“附加税率”。附加部分旨在将税率提高至与对方国家相当的水平，是对等关税的核心要素。
基本税率将于美国东部时间4月5日凌晨0时1分(北京时间5日下午12点1分)正式生效，附加税率将在4月9日凌晨0时1分(北京时间9日下午12点1分)生效。此外，针对特定行业，如汽车及零部件、钢铁、铝等加征的关税将不包括在对等关税范围内。
对中国而言，此次对等关税额外加征 34%税率，加上特朗普上任以来以芬太尼等问题为借口已经分别于 2 月、3 月累计加征 20%关税，截至目前累计加征关税幅度为 54%。以 2025 年 1 月最新数据计，目前美国对中国的平均关税税率为 10.66%，因此，对等关税落地后，最新美国对中国平均关税税率已经来到 64.66%的高位。这对中国出口“新三样”产品，即锂电池、电动汽车、太阳能电池的影响较大。
图说：2024年起美国提高部分中国产品的301关税
来源：Wind，USTR，兴业证券
对于中国出口到美国的光伏产品而言，此前拜登政府根据301条款，于2024年9月将太阳能电池的关税从25%提高到50%，随后又对硅片和多晶硅采取了同样的措施。这两项措施于今年年初正式生效。
此次对中国商品加征34%的对等关税，叠加2月、3月累计加征 20%关税，再加上50%的301关税，让中国出口美国的光伏产品最高关税将由50%升至104%，涵盖了太阳能电池、硅片和多晶硅等关键产品。
事实上，现在直接从中国本土出口到美国的光伏产品占比很低。此前为了应对美国对华光伏产品的进口壁垒，我国企业已形成较为成熟的应对策略体系，当前国内企业对美供应电池组件产品，主要通过东南亚或美国本土产线进行生产后销售。
图说：我国光伏企业东南亚产能情况
来源：东财富证券研究所
东南亚已成为了中国光伏产业链在海外唯一成规模的生产基地，此前是中国光伏产品前往美国的跳板和政策缓冲地带。不过，此次东南亚各国也成为了特朗普“对等关税”重点“打击”对象，叠加美国对东南亚四国(柬埔寨、马来西亚、泰国、越南)的光伏反倾销、反补贴关税措施，中国光伏借道东南亚策略已处于失效边缘。
具体来看，美国将对柬埔寨征收49%关税，是此次特朗普宣布征收关税所有国家中，除了非洲小国莱索托(50%)外，税率最高的国家;老挝紧随柬埔寨之后，被征收税率高达48%。另外，美国还将对越南征收46%关税，对缅甸和斯里兰卡分别征收44%，对孟加拉国征收37%，对泰国征收36%，对印度尼西亚征收32%，对马来西亚征收24%。
东南亚四国光伏“双反”关税加码后，有当地中资光伏厂商前往临近的印尼和老挝生产。不过此次老挝、印尼也同样面临着高达48%和32%的对等关税，光伏产品对美出口直接风险进一步加大。
图说：中国锂离子电池的出口目的地
来源：大西洋月刊
相较光伏而言，美国提高关税的措施对锂电池的影响更大，中国锂电池出口在美国的份额占比高。根据海关数据，2024年，中国锂离子电池出口第一大市场仍为美国，出口金额为153.15亿美元，同比增长13%，占我国锂离子电池出口额的25%，占比较2023年提高4.2个百分点。
美国已连续多年成为中国锂电池出口的第一大目的地。此次加征的34%对等关税，叠加2月、3月累计加征 20%关税，，再加上美国目前对中国电池产品征收3.4%的基础关税，以及其计划在2026年对来自中国的储能电池施加25%的301条款关税(该税率已适用于动力电池)，使得中国出口美国的电池产品，被征收的关税累计将达到82.4%。
图说：中资企业的美国市场敞口较小
来源：标普全球评级
而据标普全球评级分析，美国加征关税对于受评中资车企的直接影响较小。而次生影响则更难预测，对于车企的影响可能更大。根据美国政府公布的数据，2021年，中国向美国的汽车出口额为14.5亿美元，而到了2023年，中国向美国的汽车出口额则缩减至3.68亿美元，中国对美出口汽车销售额在不断减少。2024 年，美国市场约占中国汽车总出口的2%，仅占中国汽车总销量的 0.4%。
在新能源车领域，中国向美国的出口规模更是可以忽略不计。据中国海关数据，2023年中国新能源乘用车对美国出口1.25万辆，同比减少16.2%，占国内乘用车出口量仅为0.3%。在2024年第一季度，中国新能源乘用车对美国出口更是缩减，仅为2051辆。
图说：美国对从中国进口商品加征关税的影响研究
来源：浦银国际
整体来看，财通证券分析认为，本轮特朗普对我国再度额外加征34个百分点，或拖累我国总出口8.5个百分点。结合中国各行业在美国进口中的占比，由于轻工制造和电子在美国进口中份额最大，分别为 34%、22%，同时与其他国家地区相比，我国被美国征收关税幅度大幅增加，因此这两个行业受到打击最大。
浦银国际分析认为，此次加征关税将再拉低中国出口增速10个百分点，拖累 GDP 增速2个百分点。加上此前2月至3月已加征的20%关税，特朗普上任后对华关税政策总共或将拉低中国出口增速16个百分点，拖累GDP增速 3.2个百分点。不过起测算是基于中美单一关税战的情况。考虑到美国其他主要贸易伙伴亦被显著加征关税，对中国出口的实际影响或小于模型预期。
