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淡季装机却爆涨,今年的风电会是去年的光伏吗?

发表于:2023-05-10 10:10:00     作者:宋垚 来源:见智研究Pro

与光伏相比,风电2022年业绩输的一塌糊涂,不过23Q1装机量创出新高,今年的风电还能延续Q1景气度吗?

23年Q1风电装机爆发,同比大增110%,创历史一季度装机新高。

但1-4月的新增招标量却同比下滑20%,招标淡季表现正常,但装机淡季却大爆发,为今年风电装机大年的高景气开了个好头。

2022年风电行业业绩全面溃败,23Q1塔筒、主轴环节却率先反弹,业绩率先兑现,接下来3个季度,风电行业将如何演绎?

01、风电淡季装机增速创历史新高

抚平掉22年业绩拉胯的伤痛

一季报结束后,风电装机和招标数据近日也已披露。

装机方面,23年Q1风电总装机量达到10.4GW,同比增长31.65%;

其中3月新增装机量达到4.56GW,同比增长110.14%,创了一季度历史装机新高,对比下来22年3月的装机同比增速仅才28.4%。

(见智研究制图)

其实去年我们就一直说过,风电2022年是招标大年,装机小年,2023年才会迎来风电装机大年,所以今年一季度风电装机的数据同比暴涨,也是在市场预期范围内。

但至少装机量兑现后可以肯定的是,今年风电的业绩大概率会有更强的兑现预期,而不是像前2年一样,一直在放鸽子。

简言之,今年一季度风电行业的装机总算没令人失望,接下来我们再看下一季度的业绩如何。

光伏PK风电:2022年风电业绩输的一塌糊涂

对比去年光伏和风电的业绩表现,光伏完美碾压了风电。

以归母净利润的增速为代表来看下两个行业的盈利趋势。

2022年光伏行业最赚钱的硅料企业,通威股份归母净利润同比增长217%;做TOPcon的钧达股份归母净利润同比增长500%;即使原材料高企,组件企业的利润也不差,晶澳、天合、晶科的归母净利润同比增速都超100%。

更别说随着去年户储爆发的逆变器环节了,归母净利润同比增速都超过150%。

相比而言风电的业绩要逊色太多了,像一些我们最看好的塔筒、海缆,轴承这些价值量非常高的环节,业绩都下滑的厉害。

唯一好些的零部件环节就是叶片了,但是跟光伏的高爆发还是比不了。

(见智研究制图)

为何风电行业去年普遍业绩不及预期?

除了一些不可抗力因素影响了装机进度外,主要也是因为2022年是继2020年陆风抢装,以及2021年海风抢装后的装机小年,虽然招标量客观,但装机少的可怜。

此外还有上游的大宗品、钢材、铜等原材料价格高企,导致成本压力偏大,所以去年风电全行业业绩低于预期。

而且风机大型化后,很多环节的单位价值量下降了。

另外从行业因素看,风电行业资产更重,不像光伏行业(尤其中下游)资产较风电轻,且重资产的风电制造业可以创新的环节也是比较有限的,也不像光伏电池等像钙钛矿、HJT等各种新技术层出不穷,所以从赛道天然没有光伏那么好。

02、一季度部分环节盈利兑现明显

景气能延续吗?

虽然2022年风电业绩一塌糊涂,但是我们似乎从Q1的高装机量以及Q1部分环节的业绩兑现,看到风电的转机。

首先去年市场已经无争议的预判到了今年风电是爆发之年,对于这点我们是认同的。

但是具体还是要看看哪些细分以及哪些逻辑能有更强的支撑力。

(见智研究制图)

23年Q1,盈利能力修复最强的就是塔筒环节了。除塔筒外,主轴表现的也很优异,像金雷股份Q1归母净利润同比增速达到了117%。

另外像我们曾经说过的高壁垒赛道,比如海缆、比如主轴承,两者的龙头东方电缆和新强联的业绩连续不及预期。

虽然海缆是海风产业链里价值量最高的环节,而主轴承也是难度非常高的高价值细分,但是如果龙头的业绩迟迟不兑现,也是一种风险。

但是像塔筒、主轴等零部件在一季度的业绩高增,也能侧面印证全年风电的装机的景气度。

见智研究(公众号:见智研究Pro)认为,风电的一些消极因素已经处于充分被消化的阶段了。此时不应再为去年业绩悲观。

除了国内业绩修复外,今年风电还有出海加速趋势。

国内现在山东、江苏、广东已经开始开始竞配了,总共约20GW,海缆头部企业也积极向海外拿订单,像东方电缆推进的InchCape 1GW项目,中天科技获取的7亿元海外海缆订单。

今年海缆没有了去年多方因素的拖累,业绩预计会有较大的改善。

整体而言,见智研究认为,今年风电行业的业绩大概率将全面回暖,不必过于悲观,相比于整机商而言,零部件环节将有更大的弹性。


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责任编辑:Cheryl
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