解密石英坩埚第一股欧晶科技

9月30日，石英坩埚第一股欧晶科技（SZ:001269）正式登陆深交所！公司股票发行价格为15.65元/股，发行市盈率为17.03倍。截至今早开盘，公司股价报18.78元/股，涨幅为20%，总市值达到25.81亿元。

| 高纯石英砂紧缺，石英坩埚成“卡脖子”环节

进入2022年以来，多家硅片企业公开表示，用于拉晶环节的石英坩埚因核心原材料高纯石英砂供给逐步趋紧，对供应链安全和生产成本造成了一定影响。与此同时，进口高纯石英砂价格也从2021年的2万元/吨上涨至5万元/吨，涨幅高达150%。

一时间，石英坩埚成为了光伏行业乃至资本市场关注的焦点，不少券商更是预言其将重塑硅片市场格局，并被认为是继硅料后光伏产业链下一个“卡脖子”环节。

资料显示，高纯石英砂是由天然石英矿物经过一系列物理和化学提纯技术生产的具有某种粒度规格的高纯非金属矿物原料，被广泛用于光伏、电子、高端电光源、薄膜材料、国防科技等领域，是高端制造行业不可替代的原辅材料。

目前，全球仅有14处高纯石英原料矿床，主要分布于美国、挪威、澳大利亚、俄罗斯、印度、中国、加拿大等7个国家，而在产矿山仅有7座，资源高度集中且极为稀缺。其中，美国西比科公司凭借矿源品质及提纯技术优势，占据大部分的市场份额。

我国高纯石英砂产业受石英矿流体杂质多、矿体规模小、矿石品质不稳定等缺点的影响，提纯难度更高、技术更复杂，因此发展相对滞后。目前，仅有石英股份、江苏阳山等少数企业能够生产，但产品品质与海外供应商相比仍有一定差距。

由于石英坩埚是单晶硅棒拉制过程中用来盛装高温硅液体的容器，具有消耗品属性，因此石英砂的纯度，尤其是用于石英坩埚内表层的纯度，直接影响拉晶质量和坩埚寿命。据专业人士介绍，石英砂的纯度对单晶性能和成品率具有显著影响，杂质含量过高会造成石英坩埚在本体上的析晶，同时在高温强度下也容易变形。

因此，像TCL中环等硅片巨头，在长单锁定高纯石英砂的同时，也与石英坩埚厂商建立了战略合作关系。像欧晶科技，即是TCL中环的核心供应商，而TCL中环，也是其创始股东之一。

| 依托TCL中环，经营业绩高速增长

招股说明书显示，欧晶科技成立于2011年，注册资本10,306.9219万元，无实际控制人，由余姚恒星、华科新能、万兆慧谷共同持有。公司主营业务为太阳能级单晶硅棒硅片的生产和辅助材料资源回收循环利用以及提供配套产品及服务，主要产品包括石英坩埚产品、硅材料清洗服务、切削液处理服务。

回首欧晶科技的发展历程，TCL中环起到了至关重要的作用。公司创立之初，TCL中环即是创始股东之一，后来为了配合公司的资本运作，TLC中环将持有的全部股份转让，正式退出股东行列。

虽然TCL中环不再持有欧晶科技股权，但却始终为其第一大客户。招股说明书显示，2019-2021年间，来自TCL中环的销售收入占欧晶科技总营收的比重分别达到86.52%、90.61%和89.12%。

受益于TCL中环逐步成长为全球光伏硅片寡头，欧晶科技的经营业绩也水涨船高。招股说明书显示，2019-2021年，公司实现营业收入5.74亿元、5.60亿元和8.48亿元，复合增长率达到22%；实现归母净利润5857万元、8506万元和1.33亿元，复合增长率高达51%。2022年1-6月，公司实现营业收入5.81亿元，同比增长36%；实现归母净利润9209万元，同比增长24%。

| 差异化竞争优势显著，客户群体不断扩容

虽然欧晶科技充分享受了TCL中环的发展红利，但对于单一客户的高度依赖，显然不利于公司的长远发展。因此，欧晶科技也在努力扩大自身的客户群体。当然，赢得客户的关键，还是在于公司的技术研发实力以及产品品质。

欧晶科技在招股说明书中表示，公司所生产的石英坩埚纯度高、抗析晶性强、耐热性好。高温使用期间内坩埚表层气泡破裂现象极少，且在最内表层形成一层“气泡抑制层”，因而相较于同行业石英坩埚能在不影响硅片纯度的情况下提供更长的使用时间，进一步提升拉晶棒数。截至招股说明书签署日，公司研发的石英坩埚使用寿命长达300小时以上。

同时，在大尺寸石英坩埚领域，公司已经形成了差异化竞争优势。公司在招股说明书中披露，近年来石英坩埚的主流尺寸是28英寸，新项目普遍采用28-32英寸坩埚，仅有公司等少数企业研发的石英坩埚已达到40英寸。公司在谈及今年上半年营业收入及经营业绩同比增长的原因时，大尺寸石英坩埚的占比进一步提高即是其中之一。

正是凭借行业领先的技术研发实力以及卓越的产品质量，叠加TCL中环的“背书”，欧晶科技的客户群体不断扩容。招股说明书显示，公司不仅与TCL中环的相关子公司签订了为期5-10年不等的战略合作协议，还与有研半导体、包头阿特斯签订了《战略合作协议》，与通威股份、协鑫科技、双良节能等企业签署了《年度框架合同》。2019-2021年间，公司合计新增客户54家。

| 募资5.4亿扩充石英坩埚产能，长单锁“砂”保障供应链安全

随着客户群体的不断扩容，以及核心客户TCL中环的硅片产能规模不断提升，欧晶科技若想满足客户需求、保证经营业绩的稳定持续增长，扩大产能规模势在必行。招股说明书显示，公司本次IPO共募得资金53,767.78万元，拟用于高品质石英制品项目、循环利用工业硅项目、研发中心项目以及补充流动资金。

其中，高品质石英制品项目拟改造升级部分现有太阳能级石英坩埚及其他石英制品生产线，将其中4条产能较小、设备设施较为落后的生产线升级为达到国际水平的太阳能级石英制品生产线，并利用公司现有土地扩建2条半导体级石英坩埚生产线。

公司表示，本次募集资金到位后可增大公司资产规模，优化公司资产负债结构，拓宽公司的融资渠道，提高公司的生产能力，改善公司的产品结构，为公司未来的市场开拓奠定坚实的基础，为促进公司综合竞争力的提高和可持续发展奠定基础。

然而，在高纯石英砂供给愈发紧张的背景下，欧晶科技石英坩埚产能规模的提升，对于其自身的供应链管理能力也提出了更高的要求。不过，欧晶科技在招股说明书中披露，公司已与北京雅博（美国西比科公司的中国代理商）、连云港太平洋半导体材料有限公司等核心供应商签订了五年期战略合作协议，以保证高纯石英砂的供给。