深度剖析光伏行业分化现状

由于结构性问题硅料环节出现产能过剩，多晶硅价格从年初17.8美元/kg下降至11美元/kg，降幅超过38%。尤其是光伏新政颁布后，硅料价格降幅一度达到10%。下半年硅料价格走势将根据需求情况决定。

• 硅片板块，龙头强势扩产抢占市场份额：整体来看2018年上半年硅片收入及盈利情况较去年同期差别不大，部分企业能达到30%以上的毛利率。531新政之后部分企业出现停产，但龙头企业仍在扩产，中环隆基强势扩产占据单晶市场，形成双寡头格局。

• 电池片板块，perc电池依然是主流：perc技术已成为领跑者项目主力，从领跑者基地中标结果来看，单晶成为主流，而P型PERC单晶双面双玻以65%占绝对优势，perc电池的需求在不断上升。与此同时隆基与晶科已把现有单晶PERC产线全数配上选择性发射极技术(SE)，平均电池片效率提升0.2-0.25%，预计下半年单晶PERC电池片主流效率将再次提升。根据PV Infolink，今年将有22GW的PERC产能升级，其中20GW在中国。

• 组件企业利润受影响：受531新政影响，光伏下游需求下降导致组件企业产能过剩。组件价格从2018年初0.31美元/w下降至2018年8月0.25美元/w，下降幅度超过19%。组件价格快速下降同时成本端下降不足，导致光伏组件企业利润空间不断压缩，2018年H1同比整体下降了3.85个百分点，部分企业利润不足10%。未来组件企业势必会通过技术进步提高效率、降低组件成本。

• 逆变器毛利整体稳定：逆变器行业在经历了上个低谷期的剧烈竞争后，很多公司已淘汰出局，近几年受市场装机大增影响毛利才回升至30%-35%。新政后光伏市场需求下滑，逆变器行业恐面临新一轮竞争。

• 原材料上涨导致EVA胶膜毛利下降：随着光伏产品的技术进步和产能扩充和新政影响，光伏辅材市场竞争加剧会导致产品价格开始下降;同时受汇率波动及中美贸易摩擦影响，部分进口原材料价格上涨，福斯特、中环股份等胶膜企业毛利率有所下降。

• 装备领域：得益于2017年订单的收入确认，2018年H1装备领域毛利同比增加了6.05个百分点。

• 金刚线切割需求有所下降：尽管Q1金刚线行业受2017年影响仍然维持较高的惯性增长，但从二季度以来，产品价格下降较为明显，尤其是光伏新政出台之后，市场需求量出现环比下降甚至急剧萎缩，阶段性总体产能过剩局面已经显现。