江山控股手握11.5亿现金 刘文平说市场正在起大变化

 2017年2月22日，江山控股(0.245, 0.01, 4.25%)(00295)发布业绩预告，其巨大的信息量，让投资者头晕目眩。

首先，在2015年亏损9899万元人民币(下同)，与2016年年中亏损1.37亿的基础上，公司在2016年年底扭亏为盈。

公告中提到3个原因：

(1)电力销售业务收入为5.61亿元，同比增长375.4%;

(2)出售联营公司获利1.09亿元;

(3)存款利息收入高达0.46亿元。

其次，2016年营收规模暴跌67.3%，公司归因于，太阳能相关产品的业务，在2015年贡献16.11亿元，今年却是零。

浅显一瞥，似乎又是一家业务衰退，仅靠出售资产强行扭亏的垃圾公司。但是，智通财经在仔细翻阅相关资料后认为，这一切仿佛是公司破茧重生的过程，未来的江山控股十分有看点。

借壳+收购+剥离，江山终成纯净光伏标的

增发数倍原股本的新股后，江山迎来了新主。2013年的江山控股，主营业务还是物业投资、仿真植物业务以及证券投资，全年的营业收入仅有765万元。2014年，江山控股以0.36港元/股的价格，增发65.28亿股新股，为原股本的3.7倍，共计18.64亿元，该项事件完成后，保华嘉泰以70.39%的持股，成为公司的大股东。

疯狂收购资产，增强光伏发电业务。在新股增发公告中，明确98.1%的募集资金，将用于光伏电站的收购。江山控股完成增发后的当年，便收购了三座位于甘肃、新疆的光伏电站，装机容量达70MW，年底贡献954.7万元营收。2015年，公司在东部和中部等，用电需求较高的地区，继续收购光伏电站，截至年底，公司累计装机容量已达469.8MW，是2014年的6.7倍。

　　除已竣工电站外，公司还有320MW开发中的太阳能电站，全年营收达1.18亿元，同比增长达1136.3%。

 

　　在光伏业务加速扩张时期，公司多次新股增发，为后续运作募集资金。如下图显示，2015年的13.4亿已全部用于收购。 　　2016年1月，大股东保华嘉泰，就以0.66港元/股的价格，溢价4.76%认购51.77亿新股，约人民币16.1亿元。

在充裕资金的支持下，截至2016年8月，公司光伏发电站总装机容量已超过1GW，同比增加1倍以上，并且仍有200MW电站正在开发中。

　　不仅如此，公司集中所有精力与资金，发展光伏发电业务的同时，也在剥离其他的不良资产。保华嘉泰入主时，公司当年的营收暴增至6.687亿港元，同比增长67.7倍，并且出现多年以来首次的盈利。

 

　　其中，新股东原有的资产，太阳能相关产品业务是关键因素，营收贡献达5.08亿。但好景不长，2015年加大太阳能相关产品业务投入时，营收虽然高速增长至20.8亿，但该业务的亏损，导致全年净利润为负1.18亿。