20个光热发电示范项目获批 五股持续受益

中标300MW示范项目奠定行业龙头地位。自公布1.15元/KWh的标杆电价后，国家能源局又下发了1.35GW示范项目名单。其中首航节能中标3个塔式项目共300MW，此外公司还是中广核太阳能德令哈50MW槽式发电项目的太阳岛EPC中标方，至此首航节能已成为同时掌握光热发电熔盐塔式和光热发电槽式技术的公司，也是国内从上游吸热器原材料的研制、电站设计、核心装备制造、电站总包到后期的电站维护全产业链覆盖的公司，行业龙头地位稳固，未来将充分受益于光热行业的启动

维持“推荐”评级。我们预计公司2016年-2018年将实现收入14.28、46.66、68.38亿元，实现净利2.58、7.02、9.99亿元，对应EPS分别为0.13、0.36、0.51元，对应当前股价PE分别为73、27、19倍。考虑到国内光热发电建设启动在即，公司先发优势明显，我们看好公司中长期的发展前景，维持“推荐”评级。

风险提示1.项目进度不及预期风险；2.技术风险；

20个光热发电示范项目获批五股持续受益

金通灵：业绩基本符合预期关注生物质气化项目

研究机构：国信证券分析师：杨敬梅撰写日期：2016-08-29

业绩基本符合预期。

报告期内实现营业收入48256.13万元，同比增长8.95%；归属于上市公司普通股股东的净利润3519.56万元，同比增长68.85%。业绩基本符合预期和前期业绩预测。

上半年订单饱满，接近去年全年收入。

公司网站前期公布，截止6月30日，公司实现订单8.55亿元，其中鼓风机2.35亿元，压缩机2.9亿元，汽轮机3.02亿元，锋陵军工0.28亿元，超额完成半年度订单指标，与去年同期相比有较大幅度增长。半年度订单规模接近去年全年业绩。

产品竞争力强，千亿级蓝海市场任驰骋。

公司主要是做流体机械产品，其中离心式压缩机、小型高效汽轮机、涡喷发动机等产品已经产业化且鲜遇国内竞争对手，且是国内率先起步研发小型燃气轮机及超临界二氧化碳布雷顿循环系统。这些产品年市场容量超千亿。

随着今年离心式压缩机和小型高效汽轮机的逐步放量，明年开始核电、军工(包括涡喷发动机用在无人靶机、燃气轮机用于移动电源)等领域的产品也开始为公司贡献收益。随着产品的逐步放量，公司业绩增长路线清晰。

下半年关注林源科技生物质气化项目的成功。

目前生物质发电面临着发电效率低和秸秆收购价格高等问题，项目收益率低。

林源科技生物质气化发电项目使用公司的高效汽轮机，且秸秆收购成本偏低，因此项目收益率远高于现有生物质发电项目。如果这个项目能够成功，将对生物质发电形成示范效应，有利于生物质发电拓展及公司汽轮机产品的销售。

风险提示。

收入确认、项目建设进度低于预期。

维持“买入”评级。

我们预计2016/17/18年，公司将分别实现营业收入12.67/18.45/28.07亿元，同比增长分别为40.4%/45.6%/52.2%；实现净利润0.89/1.88/3.90亿元，同比增长分别为168.3%/110.4%/107.9%；实现每股收益0.17/0.36/0.75元。

杭锅股份：主营业务稳健光热有望成新增长点

研究机构：国联证券分析师：马宝德 撰写日期：2016-08-18

资产减值损失计提大幅回落，主营业务发展稳健致净利同比大增。

公司前期经营钢贸业务所产生的资产减值损失计提一直是拖累利润的关键，自2015年计提4.84亿元后已基本出清；上半年公司资产减值损失仅1768万元，同比大幅回落，今后公司发展将轻装上阵。报告期内，工业锅炉、电站锅炉同比正向增长，余热锅炉因行业景气度下降而同比下降约50%；此外，总包业务同比增长48%。公司目前传统业务在手订单约39.82亿元，预计今后仍将稳定发展，并逐步向海外扩张。