（3）补贴拖延将持续
光伏补贴资金主要来自于国家可再生能源发展基金，其中包括依法征收的可再生能源电价附加。在当前经济增长放缓的大环境下，中央经济政策的基调是要“降成本、去产能”，其中包括降低企业用电成本，这就注定了现阶段通过直接上调可再生能源附加是不太现实的。煤电联动机制方面，目前煤炭价格已经逼近其现金成本，动力煤价格下行空间已经基本封闭，煤电电动机制下用户电价下调所带来的可再生能源附加上调空间基本为0。因此，在全国范围电改完成并带来电价的大幅下降之前，可再生能源电价附加上调的空间有限。而补贴发放方面，2016年实际所须补贴金额超900亿(增量)，缺口达300亿，而待进入补贴目录项目在2013-2015年的历史亏空亦超过300亿(存量)，故累积缺口超过600亿,随着装机量的不断增长，未来补贴缺口还会不断扩大。补贴拖延将成为常态。
（4）竞电价政策带来行业超额利润的消失
6月初发改委、能源局发布了《完善光伏发电规模管理和实施竞争方式配置项目》，鼓励对于普通电站采取竞争方式配置项目，并将上网电价作为主要竞争条件。这将使得未来底面电站的上网电价大幅下调，行业的超额利润逐渐减少直至消失。从而反过来限制运营商的投资意愿以及最终实现的装机规模。对于长期以来以来“融资性增长”的上市电站运营商来说，装机增速的放缓及超额利润的消失会进一步影响上市电站运营商及整个行业的的估值。而估值受损也将进一步影响金融机构的参与意愿，从而影响运营商的投资能力。
全球范围内来看，中、美、日等大国的光伏装机的高速增长接近尾声。除印度外，世界范围内再也找不到像中、美、日这样的大国能够继续带领全球光伏行业的高速增长，也没有一个比中、美、日加在一起更大的经济体能出台新的补贴政策。2004年以来的“政府补贴”大周期开始进入下降通道。
【中上游供给分析】
我们预计下半年下游终端需求将出现快速的下滑，这不仅仅是由于抢装因素消失带来的影响，更是长期限电、补贴拖延、超额收益消失等因素对新增装机负面影响叠加的结果。面临下游需求的下滑，除了警示地面电站的风险以外，我们对中上游制造业的产能过剩也十分担忧。
这一次的产能过剩足以与2011-2013年期间光伏行业的产能过剩相提并论。以电池片产能为例，根据调研，此轮扩产前国内电池片产能约为66GW，目前已扩产的产能接近13GW，还有5GW的产能即将扩产，扩产结束后将国内电池产能将超过84GW。这已经远远超过2016年全球光伏新增装机的预计，尤其是在下半年中国新增装机预期下滑的情况下。
注：本统计包含国内企业在国内外投资、外资企业在国内投资，但不包含外资企业在国外投资
随着这一轮扩产产能的逐渐释放，未来12个月内产能利用率将快速下滑到70%左右，而2016年下半年的产能利用率则将随着中国地面电站装机的巨幅下跌而达到更低的水平。上一轮的产能过剩导致了尚德、赛维等明星企业的破产，曾经的行业龙头英利也还在苦苦挣扎。与上一轮扩产不同的是，这一轮制造业的扩产更多的是由大厂主导，天合、阿特斯、隆基等企业此轮的扩产占整体扩产的50%以上。在未来产能过剩引发的行业洗牌中，中上游制造业将更加集中。少数优势企业凭借更低的成本、更先进的技术，攫取更高的市场份额。
【未来方向】
只是在行业大周期向下的环境里，这一次产能过剩的问题会显得更为严重。产能过剩的风险开始初现端倪。这一次的冬天，或许比以往来的更为寒冷。未来的出路在哪里？我们认为是在分布式。分布式的发展符合国家的政策导向，并且不受限电、补贴拖延、竞电价政策的影响，未来的发展存在巨大的市场空间。下一轮光伏“平价上网”大周期也一定是由分布式光伏引领的。
在现阶段景气向下的环境里，对于制造业企业，我们建议：要立即停止任何产能的扩张，降低库存水平，并且收缩商业信用和加大营收账款的回收，面对下半年国内终端需求的下滑，积极开拓海外新兴市场。对于集中式电站，我们建议运营商静待国家补贴下发、积极参与到电力交易中以缓解限电影响以及调整项目投资方向，并在出现现金流压力时适时出售资产。对于分布式光伏而言，要加大战略布局，改变参与模式，真正以客户为导向参与到分布式光伏广阔的前景中来。
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