拓日新能：业绩符合预期，四季度有望高增长
公司营收小幅下滑，净利同比大幅增长，产业结构发生了变化。公司当前组件订单饱满，定边电站推迟并网影响今年营收，外延并购可期。预计公司年-2017年的EPS分别为0.12元、0.30元、0.42元，对应PE为81X、、23X，维持推荐评级。
投资要点
营收同比小幅下滑，净利同比大幅增长，符合预期：公司前三季度实现营业收入4.03亿元，较上年同期减少7.57%，实现归母净利3055万元，较上年同期增长195.86%；其中三季度实现营业收入1.73亿元，较上年同期增长71.15%，归母净利1845万元，较上年同期增长925.07%。该业绩符合预期。
公司结构优化，收入占比发生调整：公司前三季度出现了营收同比小幅下滑，净利同比大幅增长的现象，第三季度又出现了归母净利增速显著高于公司营收增速的情况。以上因素是由于公司报告期内制造业比例下滑，光伏发电业务占比显著上升，公司的产业结构出现优化。公告组件订单暂缓，四季度订单饱满：公司8月份公告的四川中恒融创投资集团的中标项目由于中标通知书效力存在问题，暂缓执行。由于今年光伏行业需求旺盛，因此该订单的暂缓执行并不影响公司四季度的订单情况，当前订单饱满，满产运行。
定边110MW推迟并网，影响今年营收：公司定边的110MW电站未能如期接入外围电网，对公司2015年营收和净利影响较大，预计该电站将于11月并网。
外延并购可期：公司由于今年增发完成，当前在手现金较多，且公司在光伏行业产业链较为完善，除去硅片、电池片、玻璃、组件、支架外，还生产相关设备，可选择的拟并购目标较为广泛，在上述领域的并购可期。
风险提示：光伏补贴降低；应收账款风险；市场系统性风险。
宏润建设：业绩稳步增长，看好地下工程及新能源业务发展空间
三季报要点：
2015年1-9月，公司实现营业收入59.40亿元，同比增加7.78%；实现归属净利润1.52亿元，同比增加9.89%，扣除非经常性损益后同比增加12.06%。EPS0.19元，同比增加9.88%。
7-9月，公司单季实现营业收入23.99亿元，同比增加12.72%；实现归属净利润0.56亿元，同比增加29.63%，扣除非经常性损益后同比增加34.25%。同时，公司预告2015年全年净利润约2.05亿元~2.66亿元，同比增长0%~30%。
投资观点：
营收及利润稳步增长，建筑施工及房地产业务发展态势良好，未来有望继续受益于稳增长政策下基建项目放量增加。公司1-9月实现建筑施工业务收入46.7亿元，同比下降6%；实现房地产业务收入11.4亿元，同比增加180%。我们认为受宏观经济环境及建筑行业整体形势影响，公司建筑施工业务收入有所下降，但房地产业务收入有较大提高，仍提升了公司整体业绩。今年来公司新中标宁波市轨道交通3号线一期、珠海市格力平沙项目一期、郑州市南三环东延段、中山市天奕国际广场三期、上海市黄浦江上游水源地连通管、苏州高新（600736）区有轨电车2号线下穿、杭州地铁5号线一期、奉化市惠政东路一号地块拆迁安置用房等重大工程项目，新承接工程业务超过41亿元，锁定了充足的项目储备。我们看好公司持续受益于稳增长政策下基建项目持续放量的发展格局。
公司地下工程优势明显，地下综合管廊及海绵城市建设将为公司带来增量发展空间。公司拥有市政公用工程施工总承包特级和工程设计市政行业甲级资质，是国内第一家进行城市轨道交通地下盾构施工的民营企业，项目覆盖全国12个城市，拥有盾构设备25台，且在地下工程设计施工领域拥有核心专有技术、工法、标准、专利等。今年来新中标宁波轨道交通3号线一期、苏州高新区有轨电车2号线下穿、杭州地铁5号线一期、苏州高新区有轨电车1号线及杭州地铁6号线一期等重大轨交项目，2014年以来公司新承揽的项目中，地下工程占比超过45%。我们认为公司以地下工程为特色业务，具有核心竞争力，在国家强力推进轨道交通、地下综合管廊及海绵城市建设的有利环境下，公司的专业优势有望充分发挥。
公司新能源业务崭露头角，并网光伏发电已形成规模并进军千亿充电桩EPC市场。10月9日国务院办公厅发布了关于《加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》，大力推进充电基础设施建设，解决电动汽车充电难题，计划到2020年完成满足超过500万辆电动汽车的充电需求。公司子公司上海泰阳绿色能源有限公司7月与国网物资有限公司签署《国家电网2015年京津冀地区电动汽车充换电站建设项目采购合同》，金额7，869.9万元，我们认为公司中标国网采购合同有助于公司跻身国内主流充电桩（站）建设承包商行列。公司本身具有工程建设领域成熟的EPC项目运作经验、资源整合和风险控制能力，切入新能源汽车充电设施建设市场打开了公司新的成长空间。此外，今年1-9月公司青海80兆瓦光伏并网电站完成发电量10，990万度，公司计划再次投资1.15亿元建设10兆瓦电站，未来在青海光伏电站总装机容量将达到90兆瓦。我们认为并网光伏发电项目全部投产后可为公司带来稳定的收入及利润，是未来公司发展的稳定器。
看好公司建筑施工（轨道交通、地下综合管廊、海绵城市）+充电桩（站）建设+光伏发电三轮驱动的发展格局。我们认为，公司在轨道交通和地下工程领域具有核心竞争力，未来将充分受益于“稳增长”政策下城轨、地下综合管廊及海绵城市建设。公司短期内业务、收入和利润结构虽仍以建筑施工为主，但随着光伏发电和充电设施建设板块的发展，公司未来将形成三轮驱动、优势互补的发展格局，并有望在政策持续催化下实现各业务板块的加速拓展。
维持“买入”评级我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.34、0.40、0.46元，当前股价对应估值分别为29.2、24.9、21.8倍，维持“买入”评级。
风险提示宏观经济大幅波动风险，基建投资不达预期风险，光伏及新能源业务推进不达预期风险等。
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