目前，国内首个涉及分布式光伏发电工程全过程服务行为的地方标准——《分布式光伏发电项目服务规范》已完成初稿并正进入报批阶段。该标准由上海市节能工程技术协会、上海市质量监督检验技术研究院、近二十余家光伏企业与行业技术专家共同参与起草。
据证券日报1月4日消息，由于我国分布式光伏发电项目建设标准长期缺失，导致电站前期设计不规范、施工不达标，甚至进一步引发在项目后期运维过程中无法进行有效甄选和准确分析等一系列问题。同时，由于标准缺失，造成政府投资验收无标准，企业投资建设无依据，严重影响了我国分布式光伏产业健康有序发展。因此，分布式光伏项目服务标准亟待制定。
在业内专家看来，该标准将从行业层面解决业内无标准可依的乱象，规范分布式光伏工程企业服务行为，提高服务质量，切实保障了项目业主及投资商等各方的利益。
阳光电源：能源互联网全节点布局，逆变器将成全球第一
投资要点：
逆变器预计全年出货量6.7~6.8GW，同比增长60%，有望从全球第二成为全球第一，毛利率约32%。
光伏电站系统集成业务收入基数小，贡献占比逐年大幅增长，已成公司第一大收入来源。预计2015年确认规模约320MW，同比增长超100%。预计公司春节前并网150MW电站用于持有运营。公司积极申请在安徽省的售电牌照。
加速布局“互联网+光伏”、“储能+光伏”，想象空间打开。公司和阿里云合作推出的iSolarCloud，可以结合大数据分析，实现智能运维，为电站评级和资产证券化提供数据支撑。公司的储能逆变器、光伏控制器和控制逆变一体机等，应用多个分布式光伏电站。公司和三星SDI合作开发储能，预计2016年上半年投产。
布局新能源汽车电驱动和充电桩等业务，再谋新版图。公司的控制器产品，已运用于多个纯电公交车、乘用车和物流车项目。公司的控制器产品在安凯客车上实现了实际应用和批量销售，产业化加速推进。预计全年销售额在数千万级别，明年突破1亿。
维持“推荐”评级：我们预计公司2015-2017年，EPS分别为0.83元、1.10元和1.24元，分别对应32.92倍、24.84倍、22.03倍PE。如果考虑到明年公司增发完成等因素，EPS分别为0.83元、0.99元和1.19元，分别对应32.92倍、27.60倍和22.96倍。考虑到公司实现了智能逆变器+新能源发电+光伏智慧云+储能+新能源汽车电控等的能源互联网全方位布局，随着未来储能微电网和新能源汽车政策等的不断落地和加码，公司市值空间广阔。维持“推荐”评级。
风险提示：竞争激烈带来毛利率下降的风险；电站系统集成业务不达预期风险；应收账款回收风险。
中利科技：换股收购中利腾晖少数股权，合计转让260MV光伏电站
投资要点：
公司12月15日发布公告：常熟新晖、常熟宏鑫与江山永泰分别签订了《股权转让协议》，常熟新晖、常熟宏鑫分别将其持有的2家共150MW光伏发电项目公司100%的股权转让给江山永泰。
12月25日公告：中利科技、中利腾晖、常熟中晖、常熟宏鼎分别与正则通签署了《股权转让协议》，将其分别持有的4家共90.8MW光伏发电项目公司100%的股权转让给正则通；同日，常熟宏成与北京恒源天泰签署了《股权转让协议》，常熟宏成将其持有的20MW农光互补项目标的公司的100%股权全部转让给北京恒源天泰。
公司12月29日发布发行股份购买资产公告：拟向国开金融、农银苏州投资、国联创投、农银无锡投资和农银国联发行股份购买其持有的中利腾晖25.19%股权。本次发行股份数量为68，892，792股，发行价为17.07元/股，交易完成后，中利腾晖将成为中利科技的全资子公司。
四季度迎来光伏电站转让高峰，预计全年业绩大幅转正。公司今年光伏业务的目标是全年建设并网超过1GW，并实现800MW电站转让，但公司前三季度尚未实行电站的大规模转让并确认收入，导致业绩报亏；本次7家标的公司股权的转让标志着公司共260.8MW光伏发电项目的成功转让，另外，此前公司与华利光晖签订326MW电站转让协议，预计将于2015年9月至12月陆续并网发电，考虑公司其他的项目转让，全年业绩大幅转正可期。
全资控股中利腾晖增强公司综合竞争力。中利腾晖是国内专业从事光伏电站开发建设、光伏组件及电池片生产销售的企业，是少数具备百兆瓦级并网发电光伏电站系统开发能力，并且具有自有电站组件生产能力的光伏电站开发商之一。2012至2014年累计实现并网销售光伏电站项目超过800MW。交易前公司持有中利腾晖74.81%股权，通过本次交易上市公司将实现对中利腾晖的全资控股，对上市公司业绩有所增厚。
公司与战略投资者的利益捆绑进一步增强。公司曾于2014年12月通过增资扩股的形式引入了国开金融等战略投资者。增资扩股为公司光伏业务提供了资金支持，战略投资者也为公司带来了丰富的项目资源和融资渠道。本次发行股份购回中利腾晖25.19%股权后，国开金融等战略投资者将合计拥有交易完成后公司10.76%股份，这将有效增强公司与战略投资者的利益捆绑，对于公司光伏业务的长远发展意义重大。
维持盈利预测，维持“买入”评级。我们暂不调整公司盈利预测，预计公司2015-2017年分别实现净利润4.3亿元、5.03亿元以及5.75亿元，对应EPS分别为0.75、0.88、1.00元，对应当前股价2015年27倍、2016年23倍PE。维持对公司的买入评级。
拓日新能：业绩符合预期，四季度有望高增长
公司营收小幅下滑，净利同比大幅增长，产业结构发生了变化。公司当前组件订单饱满，定边电站推迟并网影响今年营收，外延并购可期。预计公司年-2017年的EPS分别为0.12元、0.30元、0.42元，对应PE为81X、、23X，维持推荐评级。
投资要点
营收同比小幅下滑，净利同比大幅增长，符合预期：公司前三季度实现营业收入4.03亿元，较上年同期减少7.57%，实现归母净利3055万元，较上年同期增长195.86%；其中三季度实现营业收入1.73亿元，较上年同期增长71.15%，归母净利1845万元，较上年同期增长925.07%。该业绩符合预期。
公司结构优化，收入占比发生调整：公司前三季度出现了营收同比小幅下滑，净利同比大幅增长的现象，第三季度又出现了归母净利增速显著高于公司营收增速的情况。以上因素是由于公司报告期内制造业比例下滑，光伏发电业务占比显著上升，公司的产业结构出现优化。公告组件订单暂缓，四季度订单饱满：公司8月份公告的四川中恒融创投资集团的中标项目由于中标通知书效力存在问题，暂缓执行。由于今年光伏行业需求旺盛，因此该订单的暂缓执行并不影响公司四季度的订单情况，当前订单饱满，满产运行。
定边110MW推迟并网，影响今年营收：公司定边的110MW电站未能如期接入外围电网，对公司2015年营收和净利影响较大，预计该电站将于11月并网。
外延并购可期：公司由于今年增发完成，当前在手现金较多，且公司在光伏行业产业链较为完善，除去硅片、电池片、玻璃、组件、支架外，还生产相关设备，可选择的拟并购目标较为广泛，在上述领域的并购可期。
风险提示：光伏补贴降低；应收账款风险；市场系统性风险。
宏润建设：业绩稳步增长，看好地下工程及新能源业务发展空间
三季报要点：
2015年1-9月，公司实现营业收入59.40亿元，同比增加7.78%；实现归属净利润1.52亿元，同比增加9.89%，扣除非经常性损益后同比增加12.06%。EPS0.19元，同比增加9.88%。
7-9月，公司单季实现营业收入23.99亿元，同比增加12.72%；实现归属净利润0.56亿元，同比增加29.63%，扣除非经常性损益后同比增加34.25%。同时，公司预告2015年全年净利润约2.05亿元~2.66亿元，同比增长0%~30%。
投资观点：
营收及利润稳步增长，建筑施工及房地产业务发展态势良好，未来有望继续受益于稳增长政策下基建项目放量增加。公司1-9月实现建筑施工业务收入46.7亿元，同比下降6%；实现房地产业务收入11.4亿元，同比增加180%。我们认为受宏观经济环境及建筑行业整体形势影响，公司建筑施工业务收入有所下降，但房地产业务收入有较大提高，仍提升了公司整体业绩。今年来公司新中标宁波市轨道交通3号线一期、珠海市格力平沙项目一期、郑州市南三环东延段、中山市天奕国际广场三期、上海市黄浦江上游水源地连通管、苏州高新（600736）区有轨电车2号线下穿、杭州地铁5号线一期、奉化市惠政东路一号地块拆迁安置用房等重大工程项目，新承接工程业务超过41亿元，锁定了充足的项目储备。我们看好公司持续受益于稳增长政策下基建项目持续放量的发展格局。
公司地下工程优势明显，地下综合管廊及海绵城市建设将为公司带来增量发展空间。公司拥有市政公用工程施工总承包特级和工程设计市政行业甲级资质，是国内第一家进行城市轨道交通地下盾构施工的民营企业，项目覆盖全国12个城市，拥有盾构设备25台，且在地下工程设计施工领域拥有核心专有技术、工法、标准、专利等。今年来新中标宁波轨道交通3号线一期、苏州高新区有轨电车2号线下穿、杭州地铁5号线一期、苏州高新区有轨电车1号线及杭州地铁6号线一期等重大轨交项目，2014年以来公司新承揽的项目中，地下工程占比超过45%。我们认为公司以地下工程为特色业务，具有核心竞争力，在国家强力推进轨道交通、地下综合管廊及海绵城市建设的有利环境下，公司的专业优势有望充分发挥。
公司新能源业务崭露头角，并网光伏发电已形成规模并进军千亿充电桩EPC市场。10月9日国务院办公厅发布了关于《加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》，大力推进充电基础设施建设，解决电动汽车充电难题，计划到2020年完成满足超过500万辆电动汽车的充电需求。公司子公司上海泰阳绿色能源有限公司7月与国网物资有限公司签署《国家电网2015年京津冀地区电动汽车充换电站建设项目采购合同》，金额7，869.9万元，我们认为公司中标国网采购合同有助于公司跻身国内主流充电桩（站）建设承包商行列。公司本身具有工程建设领域成熟的EPC项目运作经验、资源整合和风险控制能力，切入新能源汽车充电设施建设市场打开了公司新的成长空间。此外，今年1-9月公司青海80兆瓦光伏并网电站完成发电量10，990万度，公司计划再次投资1.15亿元建设10兆瓦电站，未来在青海光伏电站总装机容量将达到90兆瓦。我们认为并网光伏发电项目全部投产后可为公司带来稳定的收入及利润，是未来公司发展的稳定器。
看好公司建筑施工（轨道交通、地下综合管廊、海绵城市）+充电桩（站）建设+光伏发电三轮驱动的发展格局。我们认为，公司在轨道交通和地下工程领域具有核心竞争力，未来将充分受益于“稳增长”政策下城轨、地下综合管廊及海绵城市建设。公司短期内业务、收入和利润结构虽仍以建筑施工为主，但随着光伏发电和充电设施建设板块的发展，公司未来将形成三轮驱动、优势互补的发展格局，并有望在政策持续催化下实现各业务板块的加速拓展。
维持“买入”评级我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.34、0.40、0.46元，当前股价对应估值分别为29.2、24.9、21.8倍，维持“买入”评级。
风险提示宏观经济大幅波动风险，基建投资不达预期风险，光伏及新能源业务推进不达预期风险等。
下一页>航天机电：加强高端汽配和光伏业务，关注集团未来资本运作
（一）高端汽配版图扩张，未来将成为主业之一
近几年，公司的汽配业务收入占比严重缩水。本次重组公司拟以现金99000万美元购买上海德尔福50%股权。同时上海德尔福以利润分配方式向新加坡德尔福支付不超过2，850万美元（含2014年度的现金分红）。交易完成后，公司将持有上海德尔福87.5%股权。上海德尔福最近两年实现的营收分别为210，698.19、228，883.17万元；净利润分别为20，186.03万元、22，374.26万元，具备较强的盈利能力。
公司汽配业务涉及车用防抱死制动系统（ABS）传感器、保险丝盒、离合器液压缸、电动助力转向系统（EPS）等。上海德尔福的汽配件产品主要有汽车空调组件、蒸发器以及冷凝器等。通过此次收购，航天机电的汽车配件业务将延伸至汽车空调领域，有助于上市公司进一步拓宽汽车配件业务的产业链。
本次收购符合公司的发展战略，我们预计汽车电子等高端汽配是公司未来发展的重点方向之一，未来有望实现和光伏板块相近的收入规模。
（二）解决与集团光伏业务同业竞争问题
为解决同业竞争，航天机电拟出资1.57亿元通过产权交易所摘牌收购控股股东上航工业所持有的神舟电力96.03%股权，布局内蒙古地区光伏市场。据了解，公司大股东上航工业持有神舟电力96.03%股份，内蒙古金融投资集团持有3.97%股份。神舟电力现持有内蒙古地区已并网光伏电站120MW。神舟电力2014年及2015年1~8月的营业收入分别为5467.87万元和3691.61万元，净利润分别为1135.8万元和-4335.06万元。本次交易成功后，神舟电力将纳入航天机电合并报表范围，光伏业务的同业竞争问题得到解决。
与此同时，公司拟通过产权交易所挂牌转让所持有的忻州恒能、宁东太科及刚察鑫能三家光伏电力公司100%股权。据测算，此次转让可实现税前股权转让收益约4400万元。除此之外，公司于今年6月挂牌出售了兰州太科光伏电力有限公司100%股权，实现永登49.5MW电站项目的出售，获股权转让收益5700万元；9月挂牌出售了忻州太科100%股权，实现忻州太科50MW光伏大棚项目的出售，获股权转让收益3250万元。尽管目前的出售进度仍慢于预期，但下半年来出售已明显提速。
（三）将受益于航天领域发展和科研院所改制
我国的国防白皮书将航天领域列为战略发展方向之一，航空航天装备也列为中国制造2025的十大重点发展领域之一，我国军队改革也有望显著加强航天领域的建设，预计未来航天领域将受到政策的支持，发展有望显著提速。
军工领域科研院所分类改革预计未来一段时间有望取得突破，相关资产整合将开始。目前各军工集团都已经开始一系列资本运作，预计配套政策出来后，军工科研院所下属上市公司都将大幅受益。航天科技集团作为航天领域重要央企，有望深化改革，加快军工科研事业单位改制，预计未来公司将显著受益于航天八院的改制进程。
投资建议
不考虑上海德尔福和神州电力的并表，预计公司2015-2016年EPS分别为0.20元和0.35元，目前股价对应15年50倍估值。考虑到公司的主业增长和八院的大规模资产注入预期，公司未来的投资价值仍有较大上升空间，维持“推荐”的投资评级。
