关联交易是这次停牌风波的关键词。
在汉能控股的光伏产业布局中，包括上游(薄膜生产线制造)、中游(薄膜太阳能组件生产)和下游(电站等产品应用)一系列业务。
《中国企业报》记者发现，自2010年以来，汉能营收的大部分源自向母公司及关联公司销售设备所得。2013年，汉能32.74亿元的收入几乎全部来自汉能母公司。在整个2013财年，汉能控股及其附属公司是汉能唯一的客户。其中，2013年毛利润为26.36亿元，毛利率高达80%。
而查阅汉能控股2014年财务报告发现，2014年总收入为(货币单位：港币)96.15亿元，而2013年总收入为32.83亿元，2014年收入是2013年收入的3倍。
值得推敲的是，贸易应收款项和应收合约客户总额分别为2013年的23.07亿元和18.58亿元，合计41.65亿元。而2014年这两项数据分别为60.78亿元和32.78亿元，合计93.57亿元，相较于2013年增幅高达124.6%。
为何应收账款激增?与所谓关联交易又存在何种关联?
市场人士张艳军对记者表示，应收账款增加通常有几方面原因导致：一是上市公司为了维护经营业绩，放宽客户付款条件;二是产品销售困难，上市公司将商品赊销给经销商;三是上市公司为了做亮报表，刻意增加销售收入和利润，但由于没有真金白银入账，故产生了大量的应收账款。投资者有理由相信，现在大量存在的应收账款，在未来会出现部分收入无法兑现的可能。
张艳军称，汉能高速扩张之后随着产能的扩大，成本占收入比例肯定也会迅速提高的。另外通过赊销等方式增加的销售，应收账款也是会增加的，而这样的增加是与关联交易相关的，如果销售没有随产能同步，库存会大幅增加。
7月20日，记者探访位于北京的汉能控股集团，并没有得到有关部门对该问题的回应。
近期，汉能称已向香港证监会提供了该公司独立董事搜集到的所有相关资料，并提出后续对公司进行重组，以大幅削减或终止当前与汉能控股的持续关联交易，加强公司现金状况，使公司可以继续拓展及发展与独立第三方的业务。
“持股关系上，李河君个人持有汉能控股97.57%的股份，而汉能控股则持有上市公司汉能薄膜73%的股份，也就是说李河君实实在在地掌控着这家上市公司。但这样的话，股权过于集中更容易促成关联交易。”张艳军表示。
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