期间费用率全面降低,经营活动现金流靓丽:公司2014年的期间费用率从2013年的9.18%降至7.86%,其中2014年的销售费用率、管理费用率、财务费用率分别从2013年的1.10%、5.23%、2.84%全面降至1.06%、4.66%、2.14%,在毛利率提升的基础上进一步增加了净利率的提升幅度,2014年净利率同比提升近5个百分点至8.11%。另一方面,公司2014年营运管理水平显著提高,持续完善内控风险防范体系、强化内部核算机制,存货周转天数为111天,同比减少27天,应收账款周转天数为36天,同比减少11天;2014年末5517万元的预付款较年初的8159万元大幅减少,表明公司市场地位与对外信用额度有所提高。
公司2014年经营活动现金流为3.67亿,高于近3亿的净利润,显示出极高的收益质量。
限制性股票股权激励计划保驾护航,确保公司业绩的稳步提升:公司完成了限制性股票股权激励计划的授予工作,向489名激励对象授予927.23万股股票,形成良好均衡的价值分配体系,激励公司骨干人员诚信勤勉地开展工作,确保公司业绩的稳步提升。
产业链布局日趋完善,向全球领先的太阳能电力设备公司战略转型:公司以太阳能硅材料专业化制造商起家并逐渐成长为行业龙头,随后布局高效组件并进军电站领域,逐渐完善了硅片-组件-电站的产业链布局,向全球领先的太阳能电力设备公司战略转型,太阳能综合服务商雏形初现。公司有望引领行业发展方向,不断提升行业地位,有利于提升公司的估值水平。
投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下,我们预计公司2015-2017年的EPS分别为1.03元、1.51元和2.07元,对应PE分别为26.1倍、17.8倍和13.0倍,维持公司“买入”的投资评级,目标价31元,对应于2015年30倍PE。
风险提示：降本不达预期;单晶需求增长不达预期;融资不达预期。
原标题:2014年年报完美，尽显光伏王者风范
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