烫手的石英坩埚
2011年5月，天龙光电以3000万元股权转让款及1460万元增资共计4460万元取得光源公司65%股权。
资料显示，光源公司是专业生产电弧石英坩埚企业，共有6条坩埚生产线，坩埚年产能4万只。石英坩埚为晶硅生长用一次性易耗品，每次拉晶或铸锭均需要使用一只坩埚，并且使用后需要报废。故而市场上使用的单晶炉和多晶炉越多，则石英坩埚消耗越多，石英坩埚市场发展空间巨大。
天龙光电称，面对国内外企业的竞争，不论是单晶用坩埚或多晶用坩埚，仍具有相当的市场空间。第一，经过金融危机之后2009年和2010年光伏的高速发展，国内整个单晶炉和多晶炉的存量产能已经大幅提升，石英坩埚的产能已经不能满足光伏行业的发展需求，石英坩埚仍属于卖方市场，市场空间仍较大。第二，光伏耗材的供应具有一定的区域性。光源坩埚所处的江苏常州是重要的光伏产业集聚区域，区域市场容量就具有很大空间。本地企业在耗材供应的及时性等方面具有相当的优势，有利于对周边企业的销售。
从业绩来看，光源公司也表现优异。2008-2010年、及2011年一季度，光源公司实现营收分别为1523万元、1717万元、5019万元、1302万元，净利润分别为404万元、339万元、1386万元、493万元；过去三年营收、净利润的年均复合增速分别高达81.55%、85.31%。
按天龙光电出资4460万元收购与增资后持有光源公司65%股权及光源公司2010年净利润1386万元计算，收购资产的静态PE仅为4.95倍，似乎又是一个捡了大便宜的收购。然而，与上海杰姆斯相比，光源公司业绩变脸速度更快。
在收购的第一年，光源公司尚能维持盈利，2011年6至12月，为天龙光电带来了286万元净利润。第二年，光源公司就陷入亏损，为天龙光电带来了312万元的亏损。又是一出并购前一飞冲天，并购后一落千丈的故事。
事实上，光源公司2010年净利润同比暴增309%的神话离不开天龙光电两家关联公司常州华盛恒能光电有限公司（下称“恒能光电”）、常州美晶太阳能材料有限公司（下称“美晶太阳能”）的支持。其中，天龙光电实质控制人之一冯金生之子冯控制的江苏华盛精细陶瓷科技有限公司持有恒能光电29.98%股权，天龙光电的股东钱建平任董事长兼总经理，同时，钱建平还担任美晶太阳能的董事。
2010年，恒能光电为光源公司贡献收入1713万元，占光源公司总收入的34.21%，与其2009年全年的收入几乎持平；美晶太阳能则为光源公司贡献了232万元的收入，占公司总收入的4.64%，两者合计占比近四成。与美晶太阳能贡献的收入相比，光源公司2010年末其他应收款中应收美晶太阳能2000万元更引人注目。截至2010年末，光源公司总资产为4611万元，美晶太阳能的欠款占比就高达43%。
2011年1-3月，恒能光电更是贡献了光源公司总收入的68.41%，达到890万元。
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