科士达：业绩符合预期，静待新业务放量
科士达 002518
研究机构：西南证券 分析师：赵曦，文雪颖 撰写日期：2014-10-28
业绩总结：公司2014年1-9月实现营业收入9.12亿元，同比增长31.19%；归属于上市公司股东的净利润9301.74万元，同比增长24.85%，折合基本每股收益0.31元。其中第三季度实现营业收入3.28亿元，同比上升22.55%，归属于上市公司股东的净利润3225.42万元，同比上升0.37%。公司预计2014年全年净利润为1.39-1.77亿元，同比增长10%-40%，折合基本每股收益0.47元-0.60元。
光伏逆变器快速增长。公司营业收入维持稳定增长，估计传统UPS业务同比增长20%-30%，光伏逆变器业务同比翻番。公司综合毛利率前三季度逐步走低，三季末同比下降0.82个百分点至31.01%，使得报告期内公司净利润增速慢于营业收入。毛利率下降的主要原因是华为进入光伏逆变器行业，使得今年逆变器行业竞争激烈产品价格下滑，公司逆变器业务毛利率随之下滑。光伏逆变器价格自四月份以来维持在0.18美元/w，价格继续下降的空间有限，且技术改进下生产成本降低，预计毛利率不会出现明显下降。
在手订单充足。三季度末预收账款余额为5030万元，同比上升62.31%。预计公司今年订单增长30%-40%，海外订单增长在20%左右。
精密空调明年有望业绩放量。精密空调业务是公司明年主要增长点，已入围工商银行招投标，公司有信心获得大部分国产订单，订单绝大部分业绩将在明年体现，公司后续也将跟进建行和移动的精密空调招投标。同时公司考虑整合目前已有UPS、精密空调等机房相关产品，开发机房一体化业务。
静待国内充电桩市场爆发。公司充电桩业务目前主要做海外市场，已和日本日铁合作陆续接到几百万的订单。今年公司也组建了一个团队开发国内市场，下半年开始做调研，目前处于前期介入阶段，公司产品已达到国外的高标准，做国内市场将更容易。随着未来电动车充电设施建设规划的出台，国内新能源汽车充电桩市场有望进入高速增长期，公司充电桩业务有望从中受益。
盈利预测及评级：我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.54元、0.65元、0.78元，当前股价对应PE为35X、29X、24X，给予“增持”评级。
风险提示：市场竞争激烈产品毛利率下滑；技术未及时更新；国内充电桩市场发展不及预期。
金晶科技
公司发轫于中国玻璃工业的诞生之地--山东博山，致力于发展成为一个以玻璃及其延伸产品的 开发、生产、加工、经营为主业的大型企业集团。公司主要产品有超白玻璃原片、汽车玻璃原 片、工业玻璃原片等百余种产品。公司产品之一的超白玻璃成功中标奥运工程“鸟巢”、“水立方”，并广泛应用于国家大剧院等大型高档建筑，因而被称为玻璃家族中的水晶王子。目前公司产品结构中普通浮法玻璃虽然贡献销售收入仍占总额逾50%，但高毛利率产品超白玻璃增长迅猛，处在产能和市场需求双双高增长的最优状态，公司在这一高成长领域属于国内市场寡头垄断，竞争对手和产品全部来自海外，可以在一段时间内充分获取超白玻璃的市场机会。
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