逆变器出货同比明显增长，淡季净利率水平稳中有升。上半年公司逆变器业务实现收入6.16亿元，同比增长43.17％，上半年逆变器价格有所下降，收入增长主要源于出货量增长，此外上半年公司海外收入同比76.44％，一定程度带动了收入增长。去年公司逆变器销售均价（含汇流箱等）为0.47元/W，假设上半年价格为0.38-0.41元，预计上半年出货1.5-1.6GW左右，其中约600MW为去年出货未确认订单。盈利方面，上半年公司逆变器毛利率34.32％，同比上升4.23％；其中海外销售毛利率25.28％，国内销售毛利率36.90％。我们假设EPC业务净利率为12％，简单测算上半年Q1、Q2制造业务净利率分别为8％、10.85％，较前期整体维持平稳。
维持推荐评级。下半年伴随国内装机旺季来临，公司业绩有望爆发增长，预计2014、2015年EPS为0.64、0.90元，对应PE为30、21倍，维持推荐评级。
东方日升:上半年电站确认收入低于预期 坏账准备拖累业绩
东方日升300118
研究机构：海通证券 分析师：周旭辉，徐柏乔，陈日华撰写日期：2014-08-28
公司于2014年8月26日发布2014年半年报:公司2014年上半年实现营业收入8.74亿元，同比下降1.88％；营业利润-1917.45万元，同比下降148.71％；归属上市公司股东净利润2172.55万元，同比下降29.07％；扣非净利润1244.09万元，同比下降45.55％；经营性现金流-2.72亿元；基本每股收益0.04元。
盈利预测与投资评级。考虑光伏行业景气回暖、供需趋于平衡，公司组件业务出货量快速增加、盈利能力显著提升；欧洲电站运营模式已经成熟，国内电站及分布式启动在即，未来将成为业绩弹性最大部分；收购EVA胶膜业务如获批2015年可贡献业绩。假设增发1.12亿股，我们预计摊薄后2014-15年EPS分别为0.19元、0.45元，按照2015年25倍PE对应目标价11.25元，维持“买入”评级。
风险提示。电站开发进程风险；产品价格下跌风险；行业竞争加剧风险。
向日葵
公司是一家专注于光伏能源产品研发制造的国家级高新技术企业，主要致力于研发、生产、销售大规格高效晶体硅太阳能电池。公司熟练掌握了光伏电池片生产的全部关键技术，研发能力较强。公司的成长性明显，2008年公司获得了“绍兴市成长型工业企业20强”等荣誉。根据中国可再生能源学会光电专业委员会排名，2008年公司晶体硅电池产量已进入国内前10名，是国内光伏行业中成长性最明显的企业之一。
隆基股份:单晶行业不等风 龙头企业就是风
隆基股份601012
研究机构：国金证券 分析师：姚遥，张帅撰写日期：2014-09-04
业绩简评
公司发布2014上半年收入14.6亿元，同比增长50％（Q2收入环比增长10％），净利润1.11亿元（Q2净利环比增长30％），同比增长432％，符合此前业绩预告范围。
经营分析
上半年硅片销量789MW，同比增长41％，收入同比增长52％，海外销售占比进一步提高至78％:伴随下游企业扩产/转产的单晶电池产能逐步释放，以及公司自身单晶硅片产能的逐步提高，公司产品销量和收入规模保持快速增长，作为目前为数不多仍有能力扩产的单晶硅片企业之一，公司正稳步提升其市场份额。我们认为，此前美国对华二次“双反”将有效加速台湾客户转产单晶电池进度、并拉动来自美国客户的直接订单，公司下半年出货量和收入增长有望加速。
Q2毛利率维持平稳，规模效应带动净利率提升，预计下半年利润率仍将保持放大趋势，盈利将逐季加速释放:根据我们测算，公司Q2硅料采购成本较Q1高约9％，对总成本的影响约为3.5％，然而凭借有效的产品提价和加工成本的持续下降，公司Q2仍实现与Q1持平的16.5％毛利率，而在收入增长和费用控制良好的作用下，Q2净利率提升1.3个百分点至8.3％。考虑到1.硅料价格从5月起已逐步走低2.公司非硅成本继续下降3.硅片售价基本维持稳定4.出货量继续保持环比增长，我们判断公司下半年毛利率和净利润仍将保持进一步上行趋势，盈利也将逐季加速释放。
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