亿晶光电
公司是中国第一家在上海A股上市的纯太阳能电池组件生产企业，是一家专业从事光伏发电产品的研发、生产和销售的高新技术企业，集晶棒拉制、硅片切割、电池制备、组件封装和光伏发电系统为一体，具有年产单（多）晶太阳能电池组件1000MW的生产能力。亿晶光电先后建立了江苏省（亿晶）光伏工程研究院、江苏省太阳能用材料工程技术研究中心、组件实验室和电池实验室（其中组件实验室获得了VDE的TDAP认证）江苏省企业技术中心、国家博士后科研工作站。除此之外，亿晶光电与上海交通大学以及江苏大学共建了联合研发中心和产学研基地。随着大批专业人才的加入，亿晶光电实现了跨越式发展，并形成了较强的研发实力。
公司先后被评为江苏省高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业、江苏省百强民营科技企业、常州市五星级企业、科技部国际科技合作基地等。公司还被国家科学技术部命名为“国际科技合作基地”。09年公司由原来福布斯“2008中国潜力企业榜”第13位跃居第2位，居全国入选的光伏企业首位。目前，研发中心承担多项国家级科技研发项目，拥有多项专利成果。通过不断的技术创新，亿晶光电电池组件产品的性能和质量不断提高，“EGingPV”已经成为国内外光伏行业的知名品牌。
中利科技:电站销售带动业绩扭亏 全年目标推进顺利
中利科技002309
研究机构：长江证券 分析师：邬博华撰写日期：2014-08-12
事件描述
中利科技发布2014年中报，报告期内实现收入36.88亿元，同比增长27.58％；归属母公司净利润0.33亿元，去年同期为负；EPS为0.06元。其中，2季度实现收入22.24亿元，同比增长71.79％；归属母公司净利润1.46亿元；2季度EPS为0.26元，1季度为0.20元。
事件评论
上半年实现去年遗留的甘肃119.5MW电站销售，贡献利润约2亿元。公司2013年底实现甘肃179.5MW光伏项目销售，但由于电站在2013年底未完全实现并网，因此并未确认收益。上半年，甘肃179.5MW电站中119.5MW（嘉峪关49.5MW、金昌70MW）实现收入确认，预计贡献利润2.13亿元（179.5MW共对应约3.2亿元利润），带动公司上半年同比实现扭亏。从分产品收入看，公司上半年实现电站销售收入8.85亿元，同比增长41.92％，毛利率同比上升15.35个百分点至27.50％；实现光伏组件及电池片收入4.19亿元，同比下降28.88％，毛利率同比上升12.21％个百分点至21.56％。
资源与资金优势明显，全年电站开发目标顺利推进。2014年公司计划实现电站开发600MW，出售500MW。相比其他企业，公司电站开发优势明显:1）具备电缆、光伏电池与组件等产能，在电站开发成本控制方面具备产业链优势；2）制造业带动其与地方政府的长期合作关系，公司在西部地区获取项目资源能力较强。上半年，公司累计获批光伏电站项目480MW，集中在宁夏、甘肃、新疆等地区；3）公司增发募集资金12.18亿元，同时与国开行青海分行签署50亿融资总量支持的战略合作协议，解决后期电站开发资金问题；4）电站收购方明确，电站开发确定性高。目前公司电站主要出售招商新能源与常州中巨（公司持股20％），与电站收购方具有稳定的合作关系，电站出售确定性高。
受益4G建设，传统电缆业务稳步增长。受益于4G建设等，公司线缆板块业务实现稳步增长。上半年通信业务整体实现收入9.34亿元，同比增长12.55％；毛利率为15.50％，维持平稳。其中，光缆业务实现收入3.37亿元，同比增长99.39％，毛利率同比上升3.82％至11.27％；阻燃耐火软电缆实现收入13.31亿元，同比增长31.14％，毛利率同比下降0.41％至17.27％。
给予推荐评级。年中开始，各地地面电站路条发放加快，公司电站获取、开发进度推进顺利，为后续转让奠定良好基础。我们预计公司2014、2015年实现EPS为1.09、1.49元，对应当前PE为18、13倍，给予推荐评级。
阳光电源:epc与逆变器双轮驱动 静待旺季业绩释放
阳光电源300274
研究机构：长江证券 分析师：邬博华撰写日期：2014-08-27
报告要点
事件描述
阳光电源发布2014年中报，报告期内实现收入9.31亿元，同比增长28.79％；归属母公司净利润0.96亿元，同比增长77.38％；EPS为0.15元。其中2季度实现收入4.88亿元，同比下降14.12％；归属净利润0.54亿元，同比增长11.27％，2季度EPS为0.08元，1季度为0.06元。
事件评论
EPC业务稳步推进，上半年收入确认主要源于去年遗留项目。公司EPC业务稳定推进，上半年实现收入2.55亿，其中去年遗留项目酒泉朝阳和酒泉三阳项目合计确认2.03亿，新增项目确认收入较低主要是受西部地区路条下放事件晚，电站开工进度缓慢影响。分布式方面，公司与苏美达共100MW分布式项目推进顺利，其中32MW分布式项目已开工建设，确认收入280万元；68MW分布式项目签订了EPC合同，处于设计的前期阶段。我们判断，下半年伴随地面电站路条陆续发放、分布式政策逐步完善等，公司电站开发将快速推进。
EPC业务毛利率15.75％，预计贡献利润0.3亿元。上半年公司EPC业务毛利率15.75％，我们认为主要有以下几个原因:1、公司EPC收入主要源于酒泉朝阳和酒泉三阳项目，今年上半年两项目收入基本确认完毕，而由于收入确认周期的影响，导致今年上半年毛利率较高。累计来看，两项目共贡献收入7.36亿元，根据去年及上半年毛利率测算，预计综合毛利率12％；2、酒泉朝阳和酒泉三阳项目采用锁价模式，建设过程中的成本下降或提高了毛利率水平。按照12-13％估算，预计上半年EPC贡献净利润0.30-0.33亿。
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