爱康科技：提前超额完成年初目标
事件：(1)全资孙公司苏州中康以286.1万元的价格完成了对孝义太子可再生能源公司95%股权的收购，该公司具有山西孝义市30MW光伏电站的核准批复，并拟投资建设30MW项目；(2)苏州中康拟同无锡联盛合众新能源公司签订股权转让协议，拟以越312.3万元受让其持有的三家项目公司100%股权，并拟投资建设10.41MW屋顶分布式光伏发电项目；(3)苏州中康拟向苏州信托申请电站项目融资0.96亿元，融资期限为一年。
大力推进地面电站建设的同时不忘分布式。(1)山西孝义30MW电站项目建成并网发电后预计年发电量约4294.3万度，年电费收入约4294.3万元，测算出项目IRR达到13%，项目极为优质；(2)公司受让无锡联盛合众新能源的三家项目公司(济南、徐州、泰州)均与统一公司合作开发屋顶项目，统一公司是着名的食品饮料公司，持续性和稳定性好，且用电量大，按照公司的测算，项目IRR接近14%，收益率极高，如若本次与统一旗下三家地方工厂合作顺利，公司有望将这一模式复制到统一集团旗下其他工厂。
提前超额完成年初目标。公司年初计划今年目标控制、运营光伏电站规模不低于500MW、2015年不低于1GW。截至到报告日，公司累计控制的并网电站规模176.33MW，在建、筹建的电站规模超过430MW，合计规模超过600MW，提前超额完成年初目标。在建、筹建的电站预计大部分将于年底或明年初并网，年底并网电站规模有望达到400-500MW，预计明年电费收入有望超7亿元。
维持“买入”评级：预计公司2014-2016年EPS分别为：0.43元、1.10元、1.73元，对应于9月2日收盘价，PE分别为：44倍、17倍、11倍，看好公司电站运营业务发展，维持“买入”评级。
风险提示：电站建设和并网速度低于预期；电站收益率低于预期。(世纪证券)
特变电工：新能源业务引领业绩高增长
预计公司2014-2016年EPS分别为0.60元、0.84元和1.03元，对应PE分别为14.8倍、10.6倍和8.6倍，维持“强烈推荐”的投资评级。
投资要点
半年报业绩符合预期：2014年上半年公司实现营业收入170.71亿元，同比增长48.37%，实现归属于上市公司股东的净利润9.17亿元，同比增长35.95%，每股收益0.28元。
新能源业务引领增长：公司上半年新能源产品及集成工程业务收入达到30.2亿元，同比大增170%，且毛利率大幅提升至18.95%。主要是新能源行业市场回暖，公司加强业务拓展，EPC业务大幅增长；另外1.2万吨多晶硅项目顺利建成并全面达产，单位折旧成本大幅下降带来毛利率大幅提升。从新能源相关业务的各个子公司的经营情况来看，多晶硅上半年销售收入近11亿元，产销状况良好，且净利率达到18.9%，预计全年多晶硅业务可贡献4亿以上净利润。EPC业务上半年收入近20亿，估算结算量在250MW左右。考虑上半年行业装机整体不达预期，政策明朗后4季度的抢装值得期待，EPC业务下半年较上半年有望有较大增长。
输变电业务盈利能力稳步回升：上半年变压器产品收入达到52.3亿元，同比增长9.3%，毛利率增加2个百分点。电线电缆产品收入同比增长12%，毛利率基本持平。后续特高压每年新开工2-3条线路有望成为常态，公司输变电业务盈利能力还有改善空间，另外印度特高压生产基地投产后也将贡献业绩。
海外工程业务上半年不达预期：输变电成套工程上半年收入14.4亿元，同比下滑13.66%，不过毛利率增加6个百分点至30%。营收下降主要是新开工项目前期按照工程进度确认收入较少所致，公司加强了成本管控，实施精细化管理是的盈利能力有所增强。
费用率下降，新疆众和亏损拖累投资收益：虽然销售和管理费用都有较大幅度增长，但由于营业收入增幅较大，费用率有小幅下降。上半年由于新疆众和中期业绩亏损，特变投资收益为-1725万元，而上年同期为4288万元，对业绩增幅带来一定影响。
风险提示：光伏产品价格下滑，海外工程业务开拓不力。(长城证券)
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