2014年世界杯决赛终场哨吹响的那一刻，英利绿色能源收盘于3.39美元，与世界杯开始当日的3.30美元相比，几乎原地打转，英利的失望绝不亚于阿根廷队。而这种失望的情绪伴随英利也并非这短短的一个月，事实上，从赞助上一届南非世界杯起，英利就开始了重亏之旅。
2014年世界杯决赛终场哨吹响的那一刻，感到失望的除了阿根廷队，或许还包括英利绿色能源(YGE，NYSE)，这家来自中国的世界杯赞助商。7月14日这一天，英利股价收盘于3.39美元，与世界杯开始当日的3.30美元几乎原地打转。英利此前称，赞助世界杯，将“带来出货量的激增、市值的增长、投资者的强烈关注”。但结果显示英利股价与市值几乎在五大光伏企业中表现最为弱势，阿特斯当日的收盘价为28.49美元。
这种失望的情绪伴随英利并非这短短的一个月。实际上，自从轰动性地赞助上一届南非世界杯之后，英利就开始了重亏之旅。南非世界杯后的三年，这家世界最大的光伏企业共计亏损额超过82亿元。在市场普遍回暖的今年第一季度，英利继续亏损，负债率仍持续高升至93.7%，而行业“老二”天合光能为67%。不仅如此，英利出货量行业老大的地位动摇，在今年第一季度被晶澳替代。
在无锡尚德轰然倒地之后，英利坐上了世界光伏行业的头把交椅。但这家公司的掌门人苗连生很快发现，他面对的是一个危机四伏的叵测前途。理想与现实的差距，不仅表现在对于世界杯的赞助上，更为重要的是，英利近年来奉行的逆势扩张、低价竞争、产业一体化的逻辑，也与其期望值存在相当巨大的差距。
“英利新能源是美股同行中，资产状况最差的公司，净资产持续减少，完全靠拼规模，不注重盈利，去年曾想增发融资没成功，也与其自身财报有关。”一位长期跟踪光伏行业的证券分析师告诉经济观察报。
对于希望成为“光伏行业领导者”的苗连生来说，真正的挑战才刚刚开始。
债务高昂
“短债压顶是英利面临的最大的困局，”另一家知名券商的首席分析师也向经济观察报透露，“在去年三季度英利股价高位时，曾想过做增发还债，当时竞争对手晶澳、晶科、阿特斯都相继进行增发，于是，英利也展开了和德意志银行的接触”。“但这个计划并没有执行”，这位分析师表示，一方面是苗连生担心实施增发后，会稀释自己在上市公司的股份，另一方面是因为财务状况不佳。
紧接着，糟糕的财务状况影响了英利的对外投资。
经济观察报获悉，自去年起，英利开始筹划在新兴市场泰国设立组件厂和电池厂，已经考察了很久，在当地选择的工业园，离泰国第一大港口只有27公里路程，海上运输非常方便。
然而，知情人士告诉经济观察报，“在今年3月份，英利由于资金问题，暂停了在泰国500MW工厂的建设，所购买工厂建设用地的3900万人民币的资金也没有完全到位”。
国金证券(22.58, 0.05, 0.22%)在一份研究报告中指出，“未能实施的股权融资，使英利财务状况在第四季度进一步恶化”。
资金状况越发窘困的英利在一个月(4月中旬)后，宣布在股价低位时增发2500万股ADS股份，此时，其增发价格仅为去年三季度高位时的一半。
融资的消息发布后，当月英利股价再度重创，全月继续下跌21.38%。“增发定价仅3.5美金，这样的低价增发融资，其实说明公司其他融资渠道并不通畅，借贷明显艰难。并且，公司还有信托借款，借款利率高达9.7%，导致融资成本大增，再度说明现在融资困难。通过这次增发，苗连生的持股比例从33.3%下跌到28.8%。”一位投资人表示，这些是造成投资人恐慌，股价下跌原因。
对此，英利绿色能源总裁特别助理、公关总监梁田对经济观察报承认，“确实股价高的时候增发，可以少稀释股份，主要因为去年三季度时增发的条件并不成熟，财报不理想也是条件不成熟的重要原因”。毕竟，股价低是顺利增发的有利条件。
而对于泰国工厂的投资遇阻消息，英利负责宣传的王志新并未予以否认，他对经济观察报表示“上市公司详情不便透露”，而梁田则回应称，“确实暂时不做投资打算”。
截至2013年底的财报显示，英利公司负债率已经攀至行业榜首，高达92.2%，规模为行业第二的天合光能(TSL)负债率则为68.1%。同年，英利净亏损为3.2亿美元，这已经是公司连续三年的重亏，三年合计亏损额超过82亿元人民币。
“如此高的负债率，并且正常经营活动长期亏损严重，不仅带来融资的困难，公司也很容易受到来自银行和供应商的挤兑。”一家在美国上市公司的CFO告诉经济观察报。
在此之前，行业大佬无锡尚德的破产，正是因为5.7亿美金可转债无法归还，遭到银行和供应商的起诉。
其资金链紧绷状态和偿债能力由此可见一斑——截至去年底，英利的现金和现金等价物为4.6亿美元，而短期借款11.94亿美元，长期借款6.8亿美元，其长短债均为行业榜首。
公司全年的应收账款在7.7亿美元，应付账款则在9.1亿美元。毫无疑问，英利公司的资金链非常紧张，而债务风险加剧。
“在全球的几大光伏企业中，英利属于偿债能力最差的公司，公司的速动比率在0.65。”上述券商分析师指出。速动比率比流动比率更能体现企业偿还短期债务的能力，通常低于1则被认为是短期偿债能力低，因为对速动比率产生重要影响的是应收账款的变现能力。
这些风险清晰地出现在英利上市公司财报里——“我们不能保证，经营将产生足够的现金流来支持业务和债务，大量的债务可能会影响到经营，这种级别的债务可能会对未来产生重大影响，比如债务到期时，违约事件的发生”，英利在财报中坦承，“如果不能产生足够的现金流，我们可能需要进行再融资或债务重组、出售资产。”
近日，中诚国际的跟踪评级报告中，将英利能源(中国)评级展望为负面，“公司经营性业务依旧处于亏损状态，资产负债率持续上升，偿债压力依旧较大，且关联交易及与关联方之间资金往来，对公司整体信用状况的影响。”
7月10日，英利收到德国切割液巨头SiC Processing公司破产管理人Seagon的起诉，该公司称英利欠下总计2300万欧元债务，是导致其破产的主要原因，同时指出，公司应英利要求在河北保定投资2900万欧元设立浆料回收设施后，英利随之自己开设了“秘密”加工厂，违约了双方长达10年的合作协议，德国法院接受了这一诉讼。
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