招商地产：二季度销售或持续低迷
二季度销售或继续低迷：2014年5月公司销售面积17.17万平方米，同比下降23.89%；销售金额25.71亿元，同比下降24.54%。2014年1-5月公司共完成销售面积101.09万平方米，同比下降9.52%；完成销售金额143.26亿元，同比下降2.56%。公司销售面积连续3月同比大幅下降，一方面受市场低迷影响，另一方面和公司上半年推盘较少有关，预计二季度公司销售仍比较平淡。
单月销售均价略有上升：5月份公司销售均价为14974元/平方米，同比下降0.85%，环比上涨3.41%；1-5月份公司销售均价为14172元/平方米，同比上涨7.69%。5月份公司销售均价上涨主要为销售区域原因，即一线以及二线核心城市销售占比较高有关。
5月新增1个项目：公司5月份在青岛新增1个项目，项目规划建筑面积18.13万平方米，公司拥有51%权益。1-5月公司共新增14个项目，建筑面积473万平方米，权益容积率面积407万平方米，权益比例86%。14个项目楼面均价约2901元/平方米。
投资评级：我们预计公司14-16年每股收益分别为2.87元、3.15元、3.42元，按2014年6月9日公司收盘价11.33元，公司14-16年PE分别为6x、5x、5x，估值低于行业平均水平。绝对估值方面，公司当前RNAV为21.99元/股，按6月9日股价折让48.47%，基于公司较低的估值水平、行业地位、财务安全性、未来成长性，我维持公司“买入”评级。
风险提示：公司异地多项目开发和管理能力风险。
中银绒业：疑云散尽见日出
疑云散去一身轻。实际上，引致信永中和会计师事务所对公司出具保留意见的相关事项，是中绒集团自2009年起就已经在与银行开展的金融创新产品合作，即借款人（羊绒供应商）与银行签订专项贷款合同，五户联保，中绒集团提供30%保证金，中绒集团、马生国、马生明提供第三方连带责任担保，而后银行向羊绒供应商发放一年期贷款，专项用于羊绒原料采购，且必须向指定企业交货，而中银绒业按照市场公允价格进行采购。中绒集团与羊绒供应商之间的资金往来，主要是垫支借款保证金、在借款到期而借款人暂无资金还款时暂借出周转资金，以及羊绒供应商向中绒集团偿还保证金及周转资金等。“宜农贷”既有利于促进“三农”发展，又保证了公司的原绒供应。
埋头苦干大步走。定增的顺利完成为公司“三步走”战略奠定了良好基础，并购卓文时尚则为公司进一步深入下游提供了优质渠道资源，为公司实现“品牌+市场+高端制造基地”的大格局战略提供支撑。
盈利预测及估值：预计公司14、15年的EPS为0.39、0.55，对应当前股价PE为19.95、14.15，维持“买入”评级。
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