光伏设备行业--光伏行业的一环。而相对于主产业链,另有两条辅助产业链,一条为辅料产业链,另一条为设备产业链,包括氢化炉和、四氯化硅闭环回收装置、单晶硅生长炉、切断机、多晶硅铸锭炉、开方机和多线切割机、扩散炉、蚀刻设备、PECVD、丝网印刷设备、压层机、测试仪、单串焊台、划片机等。
明显的后周期性。光伏行业属于充分竞争市场,尽管行业集中度上近期大幅提升,但民营、充分竞争性和行业属性(光伏成本持续下滑)的特性导致企业在产能投入上不会进行提前布局。因此,只有看到盈利水平提升后,企业才会有投资的冲动。而光伏扩产时,由于设备有预付款,扩产本身存在前期成本,因此只有盈利下滑到一定程度,企业才会推迟或取消扩张。因此,光伏设备行业具备比较明显的滞后性。而从实际的景气程度来看,业绩和股价上均体现了滞后性。
光伏行业开启新增长时代,需求带动产能扩张。虽然光伏供需矛盾在2012年和2013年急剧加剧,企业盈利大幅下滑,但光伏行业需求在两年之间增长仍达到34%以上。根据Solarbuzz的预测,光伏行业将在2018年达到一个新的高峰,累计装机容量有望超过500GW。上一轮光伏资本投入期出现在2008年-2011年,为设备厂商带来总额高达380亿元的收入。我们认为下一波资本投入将明显开始,但与上一轮资本投入不同,本次资本投入主要来源于光伏一线厂商的尝试。
投资建议。光伏设备行业景气度最差的阶段已经过去。由于需求继续增长,供给逐步进入偏紧状态,行业扩产近在眼前,2014年开始,光伏设备行业将逐步开始复苏。从个股角度而言,我们从两个维度进行衡量,从下游优质客户角度而言。
ST精功和晶盛机电具备一定优势。从业绩弹性而言,天龙光电。
ST精功潜在弹性较好。由于目前天龙光电处于停牌阶段,我们推荐。
ST精功,审慎推荐晶盛机电和京运通。
风险提示:政策风险;产能风险;应收账款风险等。
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