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海润光伏:电站业务将成为最大利润贡献点

发表于:2014-01-14 07:45:28     来源:中国证券报
 制造业盈利能力提升

海润光伏是A 股产能规模最大的一体化光伏制造企业,并且电池片、组件产能较新,成本具有竞争力,2014 年将受益于行业景气和集中度的提升,出货量增长、同时盈利能力出现双升的局面,业绩将面临非常好的向上弹性。

电站业务海内外全面开花


公司较早的布局电站业务,目前海外并网电站合计162.86MW,分布在保加利亚、意大利和罗马尼亚;与国电合作,参股项目合计149.4MW,已全部并网发电;BT 项目截至2013 年底,已经建成并网70MW,后续项目储备非常丰富。电站运营将贡献稳定的电费收入,若实现转让,则一次性确认丰厚投资收益,成为业绩超预期的触发点。

EPC 方面,公司的主要合作伙伴是顺风光电投资,承建海润开发并转让给顺风的499MW 项目的EPC 合同,2013 年底建成并网60MW,此外,海润还承建了顺风投资自己开发的项目,截至2013年底完成了90MW 项目的并网发电。

盈利预测


我们预测公司2014、2014 年可分别实现净利润4.78 亿元和7.10亿元,电站EPC 将成为利润贡献重点,暂不考虑增发的股本摊薄,每股收益分别为0.46 元和0.69 元,维持“增持”评级。

 风险提示

非公开发行遇阻;电站项目低于预期
责任编辑:carol
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