供给端结构正逐步优化
就技术壁垒相对较高的硅料环节来看，前十大厂商产能总和2012年底已达25万吨以上，可以满足下游约40GW的组件硅料需求，与明年全球需求基本平衡。目前多晶硅环节大厂垄断基本形成，中小型厂商技术与成本处于较大劣势，大部分已基本停产，未来复产可能性很小。产业链中下游的硅片、电池片、组件全球产能在40GW-50GW，产能过剩较为明显，目前部分中小厂产线处于停产状态，实际各环节实际有效产能在30GW-40GW，成本较高、质量较差的“无效产能”将在本轮彻底淘汰。
从我国国家层面来看也支持行业兼并重组，前期工信部发布了《光伏制造业规范条件》，对光伏行业中多晶硅、硅棒、硅锭、硅片、电池、电池组件等制造领域的生产布局与项目设立、生产规模和工艺技术、资源综合利用及能耗、环境保护和质量管理等方面做出了规定。提出（1）新建和改扩建光伏制造企业及项目应当符合规范条件要求。（2）现有光伏制造企业及项目应当符合规范条件要求，未满足规范条件要求的企业及项目根据产业转型升级的要求，在国家产业政策的指导下，通过兼并重组、技术改造等方式，尽快达到规范条件的要求。（3）对光伏制造企业及项目的投资、土地供应、环评、节能评估、质量监督、安全监管、信贷授信等管理应依据本规范条件。不符合本规范条件的企业及项目，其产品不得享受出口退税、国内应用扶持等政策支持。我们工信部发布的《规范条件》颇为“严厉”，小厂面临破产重整可能性极大，而行业龙头受制略小，但未来想大幅扩产也面临一定门槛，未来兼并收购将成为一段时间内行业主流。行业供给端机构有望逐步优化。
光伏产品价格走势平稳，明年继续趋稳
随着下游需求不断提升，供给端不断优化，产业供求正逐步走向平衡。价格是供求关系的直接反应。今年以来光伏产品价格逐步企稳，目前已基本稳定。从需求端看，由于今年下半年抢装行情下需求的集中爆发，光伏产品的价格始终维持稳定格局，甚至偶尔会有小幅提升。从价格的角度看，硅片、电池片、组件环节的价格在经过两年的暴跌之后，已经跌到位了。从厂商成本来看，短期没有下跌空间，厂商也从前两年的竞相杀价转变为理性，今年较多厂商已选择不做“亏单”，不盲目冲量。我们认为目前价格企稳的状态有利于企业正常经营，在价格体系稳定有序的情况下，制造端企业有望在维持微利基础上逐步提升盈利水平，业绩同比、环比将延续快速复苏态势。
我们对明年的价格趋势判断是硅片、电池片、组件环节基本稳定，未来只有行业整体技术进步、成本下降才能带来一定价格下跌空间。多晶硅环节目前由于进入大厂相对垄断格局，明年在需求增长下，多晶硅环节存在一定价格上涨可能。
投资策略
年末电站抢装过后，明年分布式项目将强势启动，全年国内安装总量有望达到12GW，同时海外需求也将继续维持增长，光伏行业基本面大趋势继续向上。我们认为明年光伏板块的行情将继续深化，首推优质电站类公司航天机电、中天科技和林洋电子，同时建议继续重点关注制造端优势企业隆基股份，另外目前多晶硅供需基本平衡，明年多晶硅企业盈利能力有望较大提升，推荐A股龙头特变电工。
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