安科瑞近期表现抢眼
安科瑞是我们今年重点挖掘和推荐的品种,自我们7月初首次推荐以来,其累计涨幅已经达到166%!尤其进入到11月份之后,安科瑞更是加速上行,单月对我们的组合贡献(新天科技、华西能源、汉鼎股份、安科瑞、泰格医药)巨大。
基础扎实,弹性高企的高成长公司
基础扎实,增长健康
我们之所以看中安科瑞,其中一个非常重要的因素就是公司扎实的业务基础,健康的增长模式。公司的内部管理出色,不仅体现在优秀的成本管理上,应收账款的管理独具特色。为了支持销售,公司对部分大客户放宽了收款政策,三季度应收账款出现明显的上升,预计年报会大幅回落。公司给予销售经理和经销商的激励是按销售回款额来考核的,因此这是公司机制上的最大保障。同时我们也看到前三季度公司资产减值损失仅有2.43万,这在上市公司中是非常罕见的。现金流上,前三季度经营性现金净流量4829.72万,高于净利润水平。公司的增长是健康的,更是令人放心的,这也是企业长远发展的根基。
增长明确,弹性高企,未来空间广阔
在新产品和区域布局打开新一轮增长通道之后,公司在上半年已经体现出了明显的增长加速,下半年更加确认了这种趋势。在市场布局见效、募投项目投产的2014年,对于公司基本面的增长可以看高一线。系统集成产品的高利润率、高订单额无论是在规模上还是利润率都会给公司未来几年的发展注入新的活力;公司独特的销售文化和激励政策则保障了从上到下的一体化的进取力度。我们强烈看好这样一个具备核心软实力的公司!
变革效果释放,来来空间巨大
公司2011-2012年增长较慢,2013年重新回到了高增长的道路上。这与公司目前正在进行的变革不无关系。公司以往的发展模式是依托价格优势,借助分销商、盘厂发展业务。由于公司出色的成本控制能力,巨大的价格优势也能够实现快速的发展。单纯依靠这种模式未来也还有3-5倍的发展空间。但这种模式存在着两大弊病:其一,没有自主定价权,依托别人,合同金额中绝大部分是别人的。第二,跟随分销商、盘厂的渠道人员基本不会在公司呆超过5年。公司派出的渠道人员在当地需要有一个熟悉的过程,而到了这个年限,正是要出成绩的时候,却因为家庭等方面的原因不能很好贡献收益。
新的变化也正是这两大方面:第一,绕过分销商、盘厂直接开发甲方客户,如设计院、总包方、机电处等。直接与甲方签订合同,让甲方指定使用公司产品,然后在通过一些变通走经销商、盘厂的渠道,这样发展的保障度更大。对于一些品牌要求度高的甲方,公司也可以外购国外产品(但毛利率较低,自己研发则在60%以上)。这种直接牵动合同的占比未来目标在50%以上。
第二,采取本地化策略。本地人对本地市场的开拓有很大的优势。公司在华东地区业务拓展较好,这个公司所在地有很大关系。公司今年所考虑的是在一些GDP高的地方实现本地化发展。通过在当地招聘毕业生,进行培训上岗,当地落户、当地发工资,员工稳定性大。以北京分公司为例,北京市场空间大,现在有30多个业务员,未来100个是肯定的,一个人贡献200万的订单,收入规模就能达到2亿!加上一些本地特定资源的贡献,可能会远超这个数字。
公司目前仅仅依托于江苏和上海两地,收入规模今年预计2.2亿左右,这仍然是一个非常小的规模!在未来,广东、上海、北京等地方可能一个区域就能够达到此规模。公司目前的全国区域布局,6大子公司开始进入实质贡献期,未来看点多多。
