信义玻璃公布每1股股份可获派发1股信义光能股份作为特别股息，重申买入。
信义玻璃(868, $8.01)公布每持有1股信义玻璃股份的投资者可享有1股信义光能的股份作特别股息，分派纪录日为12月4日。如有意收取特别股息的投资者于11月29日或之前需确认其股份购买。评论： 信义光能的上市细节还未发出，但本行认为此次分拆有利两家公司于策略上的部署，因彼此可以更集中发展其主营业务。虽然信义光能是次透过分拆形式上市并没有筹集新资金，然而本行相信是次独立上市能为信义光能提供一独立平台于资本市场集资以支持该业务的未来发展大计，尤其是市场对光伏产业的前景看法正好转中。此次分拆的时机非常理想，因中国自8月底开始已推出一系列扶持政策，如太阳能上网电价及发电的新补贴计划、光伏电站运营企业享有50%退税等，而中国亦于11月初将2014年光伏发电建设规模的目标由10GW上调20%至12GW。基于光伏行业最坏的时刻已经过去，本行认为分拆占信义玻璃整体业务比重较少的太阳能业务上市，能吸引一些对该行业有兴趣的新投资者，更能体现该业务的真正价值。事实上该业务正因下游需求反弹而进入复甦周期，虽然其毛利率仍远低于2009年至2011年的31%至52%水平，但上半年的毛利率已由2012年上半年的20%及下半年17%反弹至26%。
分拆上市后，信义玻璃将持有信义光能30%的股权成为最大股东。分拆完成后，信义光能将成为信义玻璃的附属公司，信义玻璃将不会把信义光能的资产、负债及财务表现综合入公司的经营业绩之中。虽然信义玻璃是国内最大的太阳能玻璃生产商，该业务只占信义玻璃整体业务的很小部份，根据本行估计，该业务于2013年营业额及毛利分别占整体业务的16%及13%。因此此次分拆对信义玻璃整体的财务影响相对较小。
除了看好分拆事宜外，本行亦维持信义玻璃主要业务的正面看法，因本行相信国内大量的在建建筑面积及政府实施新的政策以推动节能用建材的应用皆会支持市场对浮法玻璃及Low-E玻璃的需求。供应方面，本行认为玻璃行业的产能过剩现象可望改善，因中国政府重申其加快淘汰玻璃行业的落后产能，以减少污染物排放。供需情况改善将容许信义玻璃进一步提价及拉升毛利率水平。基于公司的业务状况持续改善及2012年至2014年的每股盈利复合增长达45%，本行认为现时其12.2倍2014年市盈率的估值并不昂贵。重申买入评级，目标价调高至9.8元，相当于15.0倍2014年市盈率。
信义玻璃(868, $8.01)公布每持有1股信义玻璃股份的投资者可享有1股信义光能的股份作特别股息，分派纪录日为12月4日。如有意收取特别股息的投资者于11月29日或之前需确认其股份购买。评论： 信义光能的上市细节还未发出，但本行认为此次分拆有利两家公司于策略上的部署，因彼此可以更集中发展其主营业务。虽然信义光能是次透过分拆形式上市并没有筹集新资金，然而本行相信是次独立上市能为信义光能提供一独立平台于资本市场集资以支持该业务的未来发展大计，尤其是市场对光伏产业的前景看法正好转中。此次分拆的时机非常理想，因中国自8月底开始已推出一系列扶持政策，如太阳能上网电价及发电的新补贴计划、光伏电站运营企业享有50%退税等，而中国亦于11月初将2014年光伏发电建设规模的目标由10GW上调20%至12GW。基于光伏行业最坏的时刻已经过去，本行认为分拆占信义玻璃整体业务比重较少的太阳能业务上市，能吸引一些对该行业有兴趣的新投资者，更能体现该业务的真正价值。事实上该业务正因下游需求反弹而进入复甦周期，虽然其毛利率仍远低于2009年至2011年的31%至52%水平，但上半年的毛利率已由2012年上半年的20%及下半年17%反弹至26%。
分拆上市后，信义玻璃将持有信义光能30%的股权成为最大股东。分拆完成后，信义光能将成为信义玻璃的附属公司，信义玻璃将不会把信义光能的资产、负债及财务表现综合入公司的经营业绩之中。虽然信义玻璃是国内最大的太阳能玻璃生产商，该业务只占信义玻璃整体业务的很小部份，根据本行估计，该业务于2013年营业额及毛利分别占整体业务的16%及13%。因此此次分拆对信义玻璃整体的财务影响相对较小。
除了看好分拆事宜外，本行亦维持信义玻璃主要业务的正面看法，因本行相信国内大量的在建建筑面积及政府实施新的政策以推动节能用建材的应用皆会支持市场对浮法玻璃及Low-E玻璃的需求。供应方面，本行认为玻璃行业的产能过剩现象可望改善，因中国政府重申其加快淘汰玻璃行业的落后产能，以减少污染物排放。供需情况改善将容许信义玻璃进一步提价及拉升毛利率水平。基于公司的业务状况持续改善及2012年至2014年的每股盈利复合增长达45%，本行认为现时其12.2倍2014年市盈率的估值并不昂贵。重申买入评级，目标价调高至9.8元，相当于15.0倍2014年市盈率。
索比光伏网 https://news.solarbe.com/201311/21/44882.html
