《巴伦周刊》网络版周三刊文，援引投资公司Raymond James的研报对天合光能（15.96, 0.71, 4.66%）（TSL）的盈利能力持续性进行了分析。
以下是文章内容概要：
天合光能（TSL）第三季度财报好于分析师预期。营收为5.484亿美元，高于分析师平均预期的4.667亿美元；每股收益为0.14美元，好于分析师平均预期的每股亏损0.15美元。
更重要的是，第三季度天合光能两年多以来首次实现盈利，当中国太阳能公司重返盈利时，其股价表现总会获得推动力。
至于这种盈利表现是否将可持续的问题，Raymond James分析师帕维尔-莫尔恰诺夫（Pavel Molchanov）认为，答案是否定的，除非高利润率的项目能带来重大贡献：
“我们对天合光能可在2014财年实现全年盈利持怀疑态度。我们认为，只有在项目销售作出极大贡献时才有可能，原因是销售、总务和行政支出在营收中所占比例一直很高，且利息负担很重（第三季度中超出运营利润）。我们还预计，未来12个月中，基准模块定价将从 0.70美元/瓦降至0.65美元/瓦。”
但莫尔恰诺夫上调了2014财年天合光能出货量和毛利率预期：“上调2014财年出货量预期至3140兆瓦（同比增长21%），同时将毛利率预期上调100个基点。”
他还承认，天合光能当前估值并不算高：“按2014财年预期EBITDA（即未计入利息、税费、折旧和摊销前的净利润）计算，其EV/EBITDA（企业价值与EBITDA的比率）为10.3倍，不算过分。我们还注意到，天合光能的股价与账面价值比率为145%。但由于我们预计2014财年无 法实现盈利，因此账面价值并无多大意义。”
中国是天合光能最大市场。Raymond James重申，中国市场缺乏能见度：“第三季度来自中国市场的营收在总营收中所占比例升至39%，高于美国、日本和德国营收之和，相当于2012年水平的三倍。虽然天合光能仍有能力提高利润率，但从利润率和季度业绩能见度的角 度来看，中国营收占比的增长不会起到帮助作用。”
以下是文章内容概要：
天合光能（TSL）第三季度财报好于分析师预期。营收为5.484亿美元，高于分析师平均预期的4.667亿美元；每股收益为0.14美元，好于分析师平均预期的每股亏损0.15美元。
更重要的是，第三季度天合光能两年多以来首次实现盈利，当中国太阳能公司重返盈利时，其股价表现总会获得推动力。
至于这种盈利表现是否将可持续的问题，Raymond James分析师帕维尔-莫尔恰诺夫（Pavel Molchanov）认为，答案是否定的，除非高利润率的项目能带来重大贡献：
“我们对天合光能可在2014财年实现全年盈利持怀疑态度。我们认为，只有在项目销售作出极大贡献时才有可能，原因是销售、总务和行政支出在营收中所占比例一直很高，且利息负担很重（第三季度中超出运营利润）。我们还预计，未来12个月中，基准模块定价将从 0.70美元/瓦降至0.65美元/瓦。”
但莫尔恰诺夫上调了2014财年天合光能出货量和毛利率预期：“上调2014财年出货量预期至3140兆瓦（同比增长21%），同时将毛利率预期上调100个基点。”
他还承认，天合光能当前估值并不算高：“按2014财年预期EBITDA（即未计入利息、税费、折旧和摊销前的净利润）计算，其EV/EBITDA（企业价值与EBITDA的比率）为10.3倍，不算过分。我们还注意到，天合光能的股价与账面价值比率为145%。但由于我们预计2014财年无 法实现盈利，因此账面价值并无多大意义。”
中国是天合光能最大市场。Raymond James重申，中国市场缺乏能见度：“第三季度来自中国市场的营收在总营收中所占比例升至39%，高于美国、日本和德国营收之和，相当于2012年水平的三倍。虽然天合光能仍有能力提高利润率，但从利润率和季度业绩能见度的角 度来看，中国营收占比的增长不会起到帮助作用。”
索比光伏网 https://news.solarbe.com/201311/21/226365.html
