三安光电的四次画饼

 

利益轴心

由于三安光电已形成“增发融资—全力扩产—获得补贴”的怪圈，融资因此已成为林秀成玩转资本魔方的轴心。

2011年配股搁浅后，三安光电重新修订了融资计划。2012年5月3日晚间，三安光电公告称，公司2010年度股东大会审议通过A股增发方案，由于有效期将于2012年5月6日到期，为保证增发工作顺利实施，增发有效期限延长至2013年5月6日。

按照重新修订后的增发方案，募资总额不超过63亿元(含发行费用)，全部用于三安光电芜湖光电产业化(二期)项目和三安光电LED应用产品产业化项目。计划中，两项目合计总投资约为91.25亿元。

到了2013年3月15日，三安光电《第七届董事会第二十四次会议决议公告》却改口称∶“由于目前市场环境发生了变化，结合公司情况，经公司与保荐机构平安证券商议，决定终止公司本次公开增发A股股票方案，并向中国证监会申请撤回公司本次公开增发A股股票方案的申请文件。”

更为蹊跷的是，在宣布停止公开增发后仅仅两个月，三安光电再次推出了定向增发计划。

5月17日，三安光电发布股票交易异常波动公告称：“当前证券市场环境及行业发展环境均有所好转，公司拟筹划非公开发行A股股票方案，适时启动安徽三安光电有限公司芜湖光电产业化(二期)项目。”

三安光电圈钱时间表上，赫然出现了第四次定向增发，融资总规模缩减至33亿元。对于三安光电放弃配股，转投定增的做法，业内的判断不尽相同。

“现在上市公司融资大多采取定向增发，使用配股的企业并不多见。”一位投行人士向记者介绍，定增可分为两类：一类是向大股东定向增发，一般用于资产注入;另一类是向机构定增，机构利益与上市公司利益绑定，有利于未来套现。

上述投行人士介绍，前期央企中国卫星曾采取配股方式融资，配股并不稀释大股东持股比例，定增则依照不同投资比例，股权结构可能发生变化。“2011年，三安光电推出配股方案时，股价在复权后的历史最高位置，市场高度看好。之后却风云突变，股价暴跌配股无法实施。”

为了给定增保驾护航，三安光电做足了功课。

2012年12月底，公司高管集体组团入场增持上市公司股份，为二级市场打气;在地方政府陆续启动路灯改造项目的背景下，国内投行一致唱多做出呼应;频频“入手”财政红包。

今年6月，三安光电公告，公司全资子公司LighteraCorporation拟以自有货币资金2200万美元收购美国流明100%股权。市场人士判断，公司将通过收购打通专利壁?垒。

全力扩产的同时，打通上下游产业链，依然靠政府补贴构成重要利润支撑的三安光电，顺理成章地推出了第四次定向增发。股价复权后的价格也已经达到历史最高水平。

三安光电看似胜券在握。