航天机电：半年报业绩超预期，上调盈利预测
公司发布2013上半年业绩预增公告，预计2013年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.68亿元左右，与上年同期相比，增加4.7亿元左右，实现扭亏为盈。该业绩对应EPS为0.134元，超过我们此前预期。
公司上半年业绩实现扭亏、且盈利超预期的原因主要来自以下三方面：1.自建光伏电站项目实现销售，投资收益及产业链利润得以体现；在我们5月3日发布的公司深度研究报告中即指出，公司甩掉多晶硅包袱后，在2013年将依靠航天央企背景开始发力国内光伏电站，并实现可观利润；公司上半年已完成150MW光伏电站的开发和销售，进度超过我们此前预期，这是公司业绩超预期的主要原因。
2.光伏制造环节放量满负荷生产，成本下降，产品毛利率同比大幅上升；在剥离神舟硅业后，公司光伏制造环节包含500MW晶硅电池组件产能，公司该项业务开工率和毛利率的大幅提升也验证了我们此前对光伏产业今年“将在供需改善大背景下实现复苏，企业盈利能力显著改善”的判断。
3.通过压缩公司贷款规模，及以低利率的企业债置换银行贷款等措施，公司财务费用同比降低约16%(剔除神舟硅业后同口径比较)；光伏电站开发资金需求大，对企业融资能力要求高，财务成本的降低也验证了我们此前在公司报告中提出的“融资成本低”是公司核心竞争优势之一的观点。
盈利调整
我们上调公司2013/14E年光伏电站销售规模至250/400MW(此前预测为150/250MW)，对应EPS上调至0.20，0.36元，幅度为+41%/+15%。
我们继续看好公司以央企身份参与国内光伏电站开发的优势，以及大股东旗下唯一的资本运作平台的潜在价值；根据调整后的盈利预测，我们上调公司6~12个月目标价至9元，对应25倍2014PE，维持“买入”评级。
扬农化工：菊酯龙头向多品种型企业转变
拟除虫菊酯龙头向多品种型企业转变。扬农化工是国内最大、产业链最全的拟除虫菊酯类杀虫剂生产企业，产品涵盖农用和卫生用两个领域。为优化产品结构，实施多元化战略，2007年开始向草甘膦、麦草畏等除草剂领域进军，2013年又规划了氟啶胺和抗倒酯等农药品种，今后公司形成以菊酯为核心，农药为主导，精细化学品为补充的多元化产品生产企业。
草甘膦景气周期仍将持续，大幅提升公司盈利预期。过去3年草甘膦过剩产能逐渐淘汰，全球产能降至2012年的85万吨，开工率也缓慢回升至73%；同时国内环保趋严，一些不符合环保要求或成本无优势的企业有可能被淘汰出局，草甘膦的供应量会有所减少；过去3年的去库存行为已导致库存水平持续下滑，库消比处于历史较低水平50%左右，全球草甘膦产业链逐步过渡到补库存阶段，贸易商补库存也是引发本轮景气周期的一个重要原因。未来草甘膦行业愈发健康，价格会维持在3.5万元/吨以上，扬农化工2013年草甘膦的盈利水平同比会有显著提高。
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