详解印尼、泰国、印度、南非、巴西等重要新兴市场风险及应对之策

 

        巴西：为何要“踢”走世界杯

        对于一个国家来说，能够承办世界杯和奥运会，本应是国家经济实力的体现，然而眼下对巴西来说，这两项全球瞩目的体育盛事，却变成了巴西民众游行示威的导火索，真正点燃民众怒火的，是巴西深层次的政治、经济问题。

        今年以来巴西股市已累计下跌22%，同时，国际资金的流出，也使得巴西货币雷亚尔在今年贬值了近10%。

        经济增长缺乏动力

        巴西，是拉丁美洲的第一大经济体，同时也是世界第六大经济体。在上个世纪六、七十年代，巴西国内生产总值年均增长率超过10%，创造了举世瞩目的“经济奇迹”，当时巴西的人均收入水平甚至高于韩国及新加坡。在这一时期，巴西的工业化也得到了飞速的发展，然而，在经济高速增长的背后，是巴西政府沉重的债务负担，进入上世纪八十年代以后，鲜明的二元经济结构以及不成熟的新自由主义政策的落败，加上美联储不断加息，国际资金流出让巴西经济遭到严重冲击，陷入了“失去的十年”。

        如今，历史似乎准备重演，巴西经济在2010年实现了7.5%的高速增长之后，2011年迅速滑落至2.7%，2012年更是降至0.9%，而今年一季度，巴西经济的环比增速仅为0.6%，低于预期的0.9%。

        与过去不同，这一次巴西经济的高速发展主要靠消费需求来拉动。巴西政府通过拨款资助贫困家庭、提高职工的实际收入，以增强中低收入家庭的社会购买力。此外，政府还不断降低银行利率，减免企业税收，以此鼓励和促进商业消费。与此同时，由于拥有丰富的自然资源，巴西也从大宗商品价格的上涨中获益颇多。然而，这一经济政策却导致巴西的家庭部门负债高企，令过去的靠消费拉动经济的模式难以持续。

        此外，在2011年，巴西政府还推出了规模高达1300亿美元的刺激计划，以提振经济，由于巴西经济结构的问题，这些资金主要用在了基础设施建设中，对巴西内生经济增长动力的恢复，并没有起到太大的作用，反而加重了巴西政府的财务负担，令巴西的财政赤字进一步扩大。

        国际资金大幅撤离

        随着贸易伙伴经济增长的持续放缓，巴西以出口为导向的自由市场经济也受到了严重影响，2012年，巴西外贸顺差为194.38亿美元，同比下降34.8%，为过去10年最低值。2013年2月，巴西的贸易第一次出现了逆差，这也是12年来首次出现，截至5月底，巴西今年的贸易赤字总额为53.92亿美元。

        据巴西外贸秘书处统计，2013年一季度，巴西货物进出口额为1068.3亿美元，比上年同期下降了0.8%。其中，出口508.4亿美元，同比下降7.7%；进口559.9亿美元，增长6.3%；贸易逆差51.6亿美元，而在去年同一时期，巴西贸易顺差是24.2亿美元。

        全球经济的低迷使得巴西大宗商品的出口下降，2013年一季度，巴西对主要出口国中国、美国和阿根廷的出口总额，分别下降了2.2%、24.5%、10.4%和7.8%，而从主要进口国，美国、中国及阿根廷的进口额却分别增长了15.4%、7.8%、16.0%和0.5%。

        美联储退出QE的预期，导致国际资金大幅撤离，无疑也给巴西经济带来又一次沉重打击。巴西央行的最新数据显示，5月巴西金融交易流出33.4亿美元，占巴西外汇储备的近十分之一。尽管巴西政府希望通过取消金融交易税等措施来遏制资金流出的态势，但截至今年6月底，巴西的股票基金仍然呈现了连续16周的大幅度净赎回。

        同其他许多新兴市场国家一样，在经历了一轮经济刺激计划之后，各种后遗症也开始出现，最为明显的是巴西的通胀率连续7个月高达6.59%，超出了巴西央行6.5%的容忍上限，其中食品价格涨幅更是超过了10%，与此同时，巴西的失业率也超过了6%。

        为了应对通胀压力，在全球央行的一片降息声中，今年4月和5月，巴西央行连续两次加息75个基点，6月18日，巴西央行行长托比尼还表示，为了应对通胀，加息将不设上限，显示出巴西央行抗通胀的坚定决心。然而，仅仅是在货币政策上动作频频，在经济结构调整方面却行动迟缓，是无法解决根源问题的。

        低迷的经济、高企的通胀率和失业率，引发了巴西历史上规模最大的抗议事件，一百多万人走上街头抗议示威，愤怒的民众高举“反对世界杯”，“反对奥运会”的标语，一度引发骚乱。

        这个视足球为生命的国度，第一次对全球瞩目的足球赛事发出了愤怒的呐喊，反映出巴西民众对于国家经济滑向滞胀边缘的深切体会。

        这样的情况，让巴西政府开始担心明年世界杯的安全问题，不过眼下他们或许应该更多考虑经济问题，因为不稳定的社会环境，将加速外资的流出，而这无疑也将令巴西的经济陷入又一个恶性循环的境地。