三、上调光伏行业评级至“谨慎推荐”
从全球光伏发展来看,2012全球光伏装机全年新增装机达到31.1GW,同比增速仅2.3%,大大放缓。从各个国家装机情况看,2012年德国、意大利、中国、美国和日本新增装机分别为7.6GW、3.4GW、5GW、3.3GW和2GW,同比分别增长为1.59%、-63.6%、100%、79.2%和54.3%,可以看出,以德国、意大利为首的欧洲光伏规模在经过爆发式增长后,新增市场开始出现较明显的下滑,未来的增长空间已大不如从前,引领世界光伏的龙头地位将逐渐衰弱,预计欧洲2013年新增装机9GW左右。而中国、美国和日本等新兴市场新增装机目前虽然还不足以弥补欧洲市场的下滑,但呈现出强劲的增长,具有较大的发展空间。预计未来的市场将逐渐转移至中国、美国和日本等新兴市场。
面对欧盟“双反”的制裁对中国光伏产业的影响,我们认为,中国光伏业90%产品出口的格局将转变,国外市场份额大幅下降已经形成趋势。国内市场启动迫在眉睫,这势必使得国内光伏扶持政策的系列出台有望加快,特别是补贴政策的确定和落实将影响未来光伏业的发展,以提振欧洲市场下滑引发的需求萎靡,但由于中国光伏产能过大,这段时期也是光伏企业整合加速的阶段,行业洗牌将会更加剧烈。但不论如何,有竞争优势的企业盈利将会逐渐改善。欧盟“双反”等利空正过去,极度黑暗之后将迎来黎明,我们认为已经不用太悲观,光伏正走出底部,景气度正处在底部回升的阶段。未来国内市场将被具有规模、技术和成本优势的企业占据。故我们上调光伏子行业评级至“谨慎推荐”。
推荐个股:不受欧盟“双反”影响及受益国内市场启动,同时积极拓展下游电站EPC的国内逆变器龙头公司--阳光电源。多晶硅生产成本极具竞争力、受益中国商务部对欧美韩多晶硅“双反”及国内市场启动的特变电工。
风险提示:欧盟“双反”征收税率再次大幅提高,国内补贴政策低于预期。
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