国电南瑞一直给外界的印象是致力于解决其与控股股东南京南瑞集团公司（下称南瑞集团）之间的同业竞争问题，此前完成收购国网电力科学研究院（下称国网电科院）下属的安徽继远电网技术有限公司、安徽南瑞中天电力电子有限公司，让市场看到了其整合步伐的迈出。
5月4日，国电南瑞发布“发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）”，拟向南瑞集团非公开发行股份，购买南瑞集团所持的北京科东电力控制系统有限责任公司（下称北京科东）100%股权、北京电研华源电力技术有限公司（下称电研华源）100%股权、北京国电富通科技发展有限责任公司（下称国电富通）100%股权、南京南瑞太阳能科技有限公司（下称南瑞太阳能）75%股权和南京南瑞集团公司电网安全稳定控制技术分公司（下称稳定分公司）的整体资产及负债。
但值得注意的是，此次发行草案的购买溢价达两倍以上，且较2012年11月披露的预案高出近3亿元。
耗费如此之高的“真金白银”去收购集团资产，这些资产又真的能给国电南瑞带来预期效益吗？在光伏行业惨淡经营的时下，国电南瑞缘何又要收购南瑞太阳能，两者之间本身似乎并不存在什么同业竞争。
溢价两倍的收购
此次发行草案显示，本次新增股份的发行价格为每股16.44元，拟购买资产的评估值为25.87亿，拟新增股份总数为15735.3108万股。
但南瑞集团上述拟注入国电南瑞的五家子公司资产的账面价值实际上只有8.33亿元，评估增值了17.54亿元，增值率达到210.52%。
此前的2012年11月，国电南瑞发布预案时，上述拟购买资产的评估值为22.90亿元，增值15.21亿元，增值率为197.80%。如此计算，此次发行草案的价格较预案又增加了2.97亿元。
那么，这些溢价逾两倍的资产究竟增值在哪里呢？和预案相比，这多出来的近3亿元又出自哪里呢？
对比预案与发行草案，国电南瑞拟购买的资产中，变动最大的是北京科东。
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