然而，进入2011年，受LED终端应用市场需求增速减缓的影响，2英寸蓝宝石衬底的市场报价已从2010年底最高的38美元/片暴跌至2012年三季度的10美元/片，降幅超过70%，众多投资者蒙受巨大损失。在保利协鑫内部，投资LED的话题已不再有人敢提起。“倪开禄从一投资开始，市场就开始变糟。”民生证券新能源行业首席分析师王海生对南方周末记者说。
超日太阳第一大流通股股东、天华阳光董事长苏维利向南方周末记者证实了这些投资“并不太顺利”。除LED外，倪开禄的个人投资还包括一个水处理项目和炼油项目。
根据超日太阳发布的公告，两年内，倪开禄父女进行了17次股东股权质押，6次解除股权质押，2次解除股权质押并同时宣布再质押。
就在倪氏父女将自身股权抵押殆尽后，2012年12月20日，超日太阳和11超日债公告停牌，理由为“拟披露重大事项”。停牌一周后，坊间传出倪开禄已经“跑路”的消息。
“债券融资、股权融资和股权质押融资，甚至非法集资，上市公司的融资能力已经完全被透支了。”王海生说，如今找到其他资金注入的可能性较小。
“我们的股票被严重低估了，预计在2012年4月情况会好转。”2012年初，倪开禄在接受南方周末记者采访时曾对2012年表示乐观。
豪赌电站
为了保持上市公司财报的靓丽，超日太阳开始扩大海外光伏电站建设的规模，此举进一步让本已脆弱的现金流更加紧张。
受制于全球太阳能行业的不景气，多家在美上市的中国太阳能企业开始出现大面积亏损。而根据现行证券制度，连续两年净亏损将被冠以“ST”，这让A股上市公司的业绩压力更大。
“行业价格跌得很厉害，我们就考虑做电站，只有做电站才能盈利。做电站资金需求巨大。这样必须得到银行更多的资金支持，但行业不好银行对资金只收不放，造成我们资金压力比预期的更大。”倪开禄在接受媒体采访时说。
而如果不建设电站，超日又面临电池组件销售不出去的困境。两难之下，超日选择了大规模建设电站，即寻求境外合作方共建光伏电站，并要求合作方采购相当于该电站规模所需的组件，待电站项目取得贷款或股权转让后再收回组件销售回款。此举的风险在于，资金压力巨大的电站建设行为，一旦中途遇到问题，公司资金链将面临极大危险。
“我当初给他的建议是用20%-30%的资金做电站就可以了，但他没有听我的，把一半以上的资金都投在了电站上。”超日在海外建设电站的合作伙伴天华阳光董事长苏维利对南方周末记者说。
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