超日太阳天华阳光唱双簧：联手骗国开行贷款

        超日美国大戏开锣前：关联交易浮出水面

        1月6日下午，记者在上海见到了超日太阳能科技股份有限公司（002506.SZ，下称超日太阳能）董事长倪开禄。

        倪开禄告诉记者，6号他一整天都在宾馆接待各方合作伙伴，“他们看到我就放心了。”去年12月底，倪开禄因出国而被质疑为“跑路”。

        “我们的上级主管部门此次已经定调了，要首先保证企业的生存，接下来他们会去和银行逐一谈判。”倪开禄自称，在未来半年内，超日有大约价值15亿美元的电站资产将被出售，以换取资金偿还债务。

        提及未来，倪开禄表示将在美国承接巨大的光伏项目，可能为超日带来超过十亿美元的销售收入，但记者调查发现，这可能涉及超日还未公告的关联交易。

        其中两个项目是与海科里奥资源有限责任公司（下称海科里奥资源）合作。但海科里奥资源实际上为倪开禄实质控制之公司，也就是说，超日太阳能在美国的合作伙伴之实际控制人为倪开禄。同时，海科里奥资源的注册经营范围没有涉及光伏项目开发。

        海科里奥资源溯源

        倪开禄告诉记者，此番他出国最大的收获在于和几个美国的投资机构达成项目的初步协议。倪开禄透露，一个项目为与海科里奥资源合作，总规模为1500MW，首期800MW计划于2013年第三季度完成项目开发和建设融资，2013年第四季度开始建设，2016年底前全部建成，并网发电运营。后期700MW计划在2014年完成开发工作。另外，作为该光伏电站项目的一部分，规划在邻近800MW光伏项目土地上建设一座容量2500MW的输电调度中心。

        另一个项目同样为与海科里奥资源合作，于2012年3月启动，2012年10月已按计划如期完成，2013年6月初发给该项目许可并通过环评报告。海科里奥于2012年11月底前向洛杉矶水电局递交了该项目的光伏发电并网许可申请文件，同时向南加州地区联合电力局递交了光伏发电售电申请文件。2013年1月将正式开始与洛杉矶水电局进行并网许可的技术磋商，以及与南加州地区联合电力局的长期（25年）购电协议谈判。按照计划，该项目将于2013年6月底前获得光伏并网许可，并与南加州地区联合电力局签署购电协议。

        记者发现，海科里奥资源有限责任公司，实为上海开禄投资有限公司（下称“上海开禄”）在美国与ENVIROWATER,LLC公司合资成立的境外企业，总投资3522万美元，其中上海开禄出资2500万美元，占股比71%。上海开禄法定代表人为倪开禄，注册资本22300万元人民币，成立日期为2011年3月30日。2012年8月1日，该公司拿到上海市商务委员会关于批准成立境外公司的批文。境外公司注册的经营范围为水资源开发及投资、资产管理、贸易，没有涉及光伏项目开发。

        此前，超日太阳能第一大流通股股东、天华阳光董事长苏维利曾经透露，倪开禄的个人投资项目中，包括一个在美国的水处理厂。

        救助计划启动

        倪开禄表示，银监局、证监会都已经介入此事。倪开禄在回到上海后就立即和这些部门协商，而他们也表态“首先保证企业的生存”。只要解决了企业流动性的问题，银行今年贷款就会续上，而此前倪开禄曾表示，今年银行对超日的抽贷规模在10亿元左右。

        “流动性是很好解决的，卖掉电站就行，只是价钱的问题，要卖得高就要慢点卖，低的价格很多人排队在买。”

        倪开禄也表示，超日今年上半年最大的任务就是出售电站。他透露超日目前有15个亿的电站规模，在今年上半年将要全部出售。而超日目前所有的债务问题似乎只有依靠银行续借和电站出售这两条途径解决。

        倪开禄一再强调，企业经营没有问题，导致目前困境的原因，都是外界不可预计因素，如希腊退出欧元区和保加利亚电价的波动，导致了超日电站出售不及时，和资金链的断裂。但他表示下周将继续前往欧洲洽谈电站出售事宜，届时一定会有一个答案。他表示，超日今后会继续加大电站业务的投资，如超日2012年8月在青海收购一家光伏企业从而换得青海省200MW的电站项目合同，该项目也将在4月开始启动。

        超日太阳能、天华阳光唱双簧？海外担保暂停

        核心提示：天华阳光现在与超日的关系路人皆知：天华是超日最大的客户和应收账款最多的客户之一，天华的实际控制人苏维利则是超日的第四大股东。

        中国光伏界从不缺少故事。

        2009年，光伏行业如2012年般出现了全行业亏损，许多组件企业为了消化库存，纷纷进入下游光伏电站的投资，包括超日太阳能。

        2009年12月，超日以600万欧元受让了超日捷克（电站）过半股权，出让这一电站项目的是天华阳光控股有限公司（下称天华阳光）。仅仅数月后，2010年3月，超日竟匆匆将超日捷克出售与SMS Solar S.R.O，出售合同金额不低于2，625万欧元。

        如果不联系超日上市进程，无法得知这笔交易的重要性，2009年7月，超日太阳能第一次冲刺上市失败，在2010年超日又启动了上市进程。也就是说，某种意义上，SMS的高溢价收购在超日上市进程中作用不可小觑。

        那么SMS是谁？

        记者获悉，创业板上市公司向日葵在2010年年报中披露了一起诉讼。称和天华阳光（香港）国际有限公司约定，2010年6月底偿还向日葵支付给SMS SOLAR S.R.O.300万欧元款项，天华阳光实际控制人苏维利为上述款项承担担保责任。

        一些似乎已有答案。天华阳光现在与超日的关系路人皆知：天华是超日最大的客户和应收账款最多的客户之一，天华的实际控制人苏维利则是超日的第四大股东。

        海外担保暂停

        然而，天华阳光和超日太阳能的双簧还不仅于此。

        Chaori Sky Solar Energy S.à r.l（下称超日卢森堡）为超日太阳能和天华海外设立资金规模最大的合资公司，由香港超日出资2800万欧元，占股本总额的70%；天华出资1200万欧元。

        在2012年5到7月份，超日太阳能火速批准向超日卢森堡提供3笔贷款担保共计1.5亿欧元，多为向国开行项目贷款。

        记者就此解剖其中一笔2171万欧元的担保，上海一位银行人士对记者称，国开行的光伏项目贷款总额一般不超过商业计划书中总投资的80%，比例多为75%。

        也就是说，如果根据担保和贷款1:1推算，此次担保超日获取贷款预计在2171 万欧元，对应的在国开行的项目申报的投资总额为2894万欧元，平均为275万欧元/Mw。

        记者查询发现，这个电站的建设时间为2011年的下半年，同期保加利亚电站的建设成本是多少呢？上海一位光伏界人士对记者称，根据当时欧洲大型承建商的披露报价：交钥匙价格在1.4-1.6欧元/wp，而保加利亚项目开发费，10Mw级别的项目，最多不超过0.2欧元/瓦。

        如此算来，当时保加利亚光伏项目的总投资在市场最高水平为1.6-1.8欧元/wp，也就是160万-180万欧元/Mw，超日卢森堡总投资额比市场水平高出了50%-70%。

        另外，据上述光伏人士称，2011年中期，保加利亚光伏项目国外银行接受的总投资金额200万欧元/Mw，75%获取贷款仅为150万欧元/Mw！

        一些业内人士质疑，这样只要贷款到位，还可以创造额外的现金流，以此角度，或可以理解超日建设电站上瘾了。

        12亿元人民币巨额的项目贷款担保背后，是什么模式足以打动国开行，谁在操盘？一个不得不提的人物是张怡。张怡为天华阳光执行董事兼CEO，此前，她则为尚德的CFO。

        而根据记者获悉，超日-天华的海外电站投融资结构中，与尚德GSF颇为类似，均为组件商进入下游电站投资，主要融资对象都是国开行，海外电站投资和日常运营主要由小股东负责，都由大股东为其提供了担保，最重要均出现了反担保的交易结构。

        不要小觑这个反担保，尚德GSF危机导火索就是它，也让尚德和张怡在美国成为被告。在超日海外电站在国开行的贷款中，均由sky Capital Europe S.a.r.l反担保，反担保的资产却未予披露。

        利用此模式，尚德模式开始大规模复制到超日太阳能，2012年5-7月，超日火速通过了向超日卢森堡提供3笔共计12亿元的项目贷款担保。

        就在这一切快完美收官时，尚德GSF丑闻引爆，上述反担保模式很快成为焦点。记者获悉，上海证监会随即在专项检查中发现了问题，2012年10月份，超日暂停了对海外电站项目公司的担保事项。

        据了解，保加利亚一直被视为政策不稳定的地区，2012年9月向光伏电站运营商追溯征收最高达39%的并网税，超日卢森堡电站风险可见一斑。

        如此杠杆、巨额的电站投资，如此的风险，值得关注的是，超日竟然放弃了控制权，全部由天华负责光伏电站设计、采购、建造、调试、运营维护等全部“交钥匙”服务。风险和收益严重不对等。

        也恰为这个时间点，天华阳光宣布，已经启动明年在港上市准备。

        对于上述诸多质疑，记者昨日联系超日太阳能相关人士，但未获得证实。

        流动性支持贷款后遗症

        超日近日公布，3.8亿元银行贷款进入实质性逾期。

        记者获得的数据显示，截至2011年6月30日，公司获得主要贷款银行的授信额度约为26.5亿元，其中未使用授信额度仅为6.87亿元，银行授信早已经濒临枯竭。

        彼时，超日使用的主要授信多为股份制银行，其中广发银行最多，高达2.6亿元，另外深圳发展银行已经使用授信1.6亿元，招商银行使用授信6000万。此外，超日还在农业银行上海分行使用授信2.7亿元，中国进出口银行2亿元，南京银行6300万。

        “2011年末开始，大多银行已经将光伏贷款列为关注，开始严控新增，收缩贷款。”上述沪上银行人士对记者称。

        超日的融资渠道也前所未有的恶化，银行渠道基本堵死，还有大笔的银行贷款需要偿还，2012年3月7日，超日快速上马了10亿元的公司债。

        据悉，这只债券网上发行25%，网下发行75%，主要为机构投资者购买，收益率惊人的接近了9%（8.98%）。

        其中4亿元资金用于偿还银行贷款，主要包括广发银行上海分行1亿元的贷款，建设银行上海分行1.5亿元贷款，深圳发展银行奉贤支行6000万贷款。

        广发银行为了收回这笔贷款也付出了代价，其承诺当超日对本期债券还本付息发生临时资金流动性不足时，给予3亿元的流动性支持贷款。

        而据记者了解，仅仅两个月后的2013年3月7日，超日本期公司债就要迎来第一次付息，巨额债务逾期的超日付息能力遭疑，广发银行深陷不已。