银行资料显示，无锡尚德2010年的主营业务收入为189.13亿元，主营业务利润为34.1亿元，主营业务利润率为18%。但及至2011年，尽管无锡尚德的主营业务收入规模扩大至202.67亿元，但公司的主营业务利润却大幅下降，仅为18.34亿元，主营业务利润率下滑到9%。上述情况符合2011年光伏行业的状况，根据相关数据，光伏组件的价格在2011年暴跌47%。
尽管受到了光伏行业产能过剩的、光伏组件价格大幅下跌的行业大气候影响，但2011年无锡尚德主营业务还有一定的利润。从财务报表来看，最终将无锡尚德推向亏损6.14亿元境地的，首先是一笔5.13亿元的投资收益损失。但更重要的原因，则来自高昂的管理费用和财务费用。
2011年，无锡尚德的管理费用高达9.53亿元，而2010年该公司的管理费用仅为3.36亿元，在主营业务收入仅增长7%的前提下，该公司2011年的管理费用为2010年的2.8倍。2011年，无锡尚德的财务费用更高达7.86亿元，为2010年同期的2.4倍，2010年该项数据为3.21亿元。就年末的贷款余额而言，无锡尚德2010年和2011年并无太大差别。
如若无锡尚德真的破产，虽然会大幅减轻上市公司尚德电力的财务压力，但会令当地银行面临88.6亿元的坏账风险，也可能会令供货商超过10亿元的应付票据泡汤，另外无锡市的5万个就业岗位也岌岌可危。
针对无锡尚德破产的可能性，无锡当地官员对本刊记者表示：“如果真是这样，作为市场行为，我们还是要尊重市场，但相信施正荣，作为企业家不会那么简单的处理问题。”
尚德的关联交易
尚德的关联交易无锡尚德破产之说甚嚣尘上，施正荣掏空尚德电力的质疑之声四起。
龚学进公开强调，施正荣持有尚德电力30%的股票，不可能掏空尚德电力。但尚德电力的财务报告和本刊记者获得的材料显示，施正荣一方面作为尚德电力的董事长，一方面又作为关联公司的董事长和尚德电力做生意，而且是高毛利率的生意。
这家同样由施正荣实际控制的公司即为亚洲硅业青海公司，该公司成立于2006年12月31日，注册资本金2亿元，法人代表即为施正荣，唯一股东为注册于英属维尔京群岛的亚洲硅业有限公司（下称“亚洲硅业”）。
亚洲硅业的多名人士与施正荣及无锡尚德多有交集。
张宇鑫，亚洲硅业的负责人，现年40岁，拥有美国芝加哥大学商学院EMBA学位及华东师范大学经济学硕士学位，早年工作于财经媒体，后就职于投行部门。2003年成立道杰资本有限责任公司，投资了深圳比克、无锡尚德、天威英利、拉夏贝尔等多家公司。公开信息显示，张宇鑫系施正荣筹备上市期间的财务顾问，也是亚洲硅业的投资人。
2007年3月15日，亚洲硅业的另一名人士张维国被任命为亚洲硅业青海公司董事长。而在尚德电力的IPO招股书中，张维国持股33.3万股，为第五大股东。
施正荣曾经接受媒体采访的时候透露他跟张维国的相识经历：2000年左右，施正荣回国演讲，台下坐着无锡市风险投资公司投资部经理张维国，张维国被施正荣的新能源概念所吸引，随后双方多次接触，张维国甚至带队到澳大利亚考察施正荣的实力，最终在张维国的帮助下，无锡市多家国企拿出了600万美元，与施正荣合资成了无锡尚德。
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