从事光缆、线缆等业务的中利科技，前不久抛出了一个非公开发行股票的预案。其将募集不超过16.4亿元的资金，增资控股子公司中利腾晖，并用于后者两个电站项目的开发。
超过16亿元的融资在行业人士看来有些蹊跷，因为电站项目获益目前来看存有多重挑战。但这笔融资是否为了缓解中利科技自身资金面紧张的现状，倒是值得讨论。
投资光伏电站获益难
中利科技8月底宣布，旗下中利腾晖将有甘肃100兆瓦、波多黎各40兆瓦电站的项目，需融资约16.4亿元。而目前，中利腾晖已经形成1G瓦的电池及组件产能，可能是中利科技未来持续发展的新亮点。
一位光伏行业分析师告诉记者，假设中利科技以扩产中利腾晖电池或组件生产线来融资的话，是很难被市场认可的，反而发力光伏电站则相对容易说服投资者。
但是，投资电站的问题在于，资金回收较慢。若没有当地发改委“大路条”或相关电力部门支持，光伏电站并网将极为困难。
中利腾晖做电站的模式并不难理解：开发且转售。 “这类电站要以并网为前提，且运营前景良好，才有下家接手并确认收入。”前述分析师说。
中利科技一位内部人士则表示，他们“拿到电站的大路条‘基本没问题’，而且公司与下家也谈得差不多了”。其所谓的下家可能是招商新能源集团。
这位内部人士还证实，中利腾晖会把50%以上的光伏产品卖给自己的电站。这种运作方式，与多家光伏组件企业的电站运营方式很类似。而已有过此类经验的光伏企业就曾遇到应收账款极高、回款期长、与电站关联方合作不畅等诸多难题，导致部分公司不断调整盈利预测。
上市公司资金紧张
不过，中利科技现在的资金情况并不乐观，这次融资是否为缓解其公司资金紧张而为呢？
2011年，中利科技经营活动产生的现金流量净额只有-7.2亿元，比上年下降了249%。
今年上半年，中利科技的净利润为1.11亿元人民币，但经营活动产生的现金流量净额仍是负数，为-3.04亿元人民币。
中利科技的前述内部人士解释称，由于企业业务需要，会开具信用证及银票等，需在银行有数亿元的保证金，而按相关标准这部分资金会影响（经营活动的）现金流量。
此外，该上市公司在2011年的应收账款约19亿元，同比2010年的10亿元大幅增加近90%。公司承认，应收账款提升的一个主要原因是去年并购的腾晖电力进入光伏市场、销售迅速增长所致。
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