1、尚德一季度业绩全面下滑
据尚德电力公布截至2012年3月31日的2012年一季度财报显示：总净营收4.095亿美元，同比下降53.3%；总光伏(PV)出货量环比下降26.9%，同比下降22.1%；毛利240万美元，毛利率0.6%，主要受到美国反倾销税影响(占营收4.7%)；归属于股东的净亏损1.33亿美元，即每ADS亏损0.74美元；截至2012年3月31日，现金共计6.638亿美元。
尚德电力第一季度毛利润仅为240万美元，利润率0.6%，相比之下2011年第四季度公司的利润和利润率分别为6230万美元和9.9%，2011年同期利润则为1.827亿美元，利润率20.8%。公司称利润的下滑主要受美国反补贴及反倾销调查初裁结果影响，若根据双反关税计算，公司一季度惩罚性关税将达到1920万美元，约占营收的4.7%。
图一：2011年Q1-2012年Q1尚德电力营收情况（单位：百万美元，%）
2、尚德电力产品成本分析
“降低成本仍是我们目前的头等要务，我们已经明确了今年的目标。尚德差异化的技术开发能力将帮助我们进一步降低成本。”施正荣表示，“随着市场对高性能产品需求的增加，我们预计第二季度出货量将增长20%。我们将继续优化硅片和组件生产，降低成本，加强现金管理，进一步改善公司财务状况，为以后的发展建立良好的平台。”
（1）组件成本
由于产能利用率偏低，尚德电力2012年一季度的非硅成本为0.74美元/瓦，目前正在与多晶硅及硅片供应商协商长单价格，2012年二季度有望降低成本0.02-0.03美元/瓦。根据成本控制路线图，2012年末的非硅成本将降至0.6美元/瓦。2011年末，尚德已经形成2.4GW的硅片产能，2012年没有扩产计划。今年组件的出货量目标为2.1-2.5GW。2012年一季度，组件的COGS（注意，不是直接成本）为09-0.95美元/瓦；Q3、Q4有望分别降至0.8美元/瓦和0.75美元以下。
（2）硅片成本
2011年末，尚德已经形成1.6GW的硅片产能，2012年没有扩产计划。2012年计划的硅片产量在1.2GW，但2012年一季度的实际产量为120MW。当分析师问到，实际产量远低于产能，是否因为硅片的外购价格低于自产成本。管理层并未正面回答，只是表示会专注于高效硅片，以降低成本。尚德管理层表示，2012年一季度的外部硅片成本为0.34美元/瓦，二季度会降至0.3美元/瓦。而一季度in-house的硅片加工成本为0.22美元/瓦（目标是2012年底降至0.15美元/瓦）。尚德管理层同时表示，现在使用的准单晶硅片大部份自产，小部分外购；生产准单晶硅片的生产线已经全部升级完毕。
（3）硅料成本
2012年一季度，综合的多晶硅获取成本为30美元/公斤；来自现货市场的价格为20-24美元/公斤。
3、尚德电力主要市场分析
尚德在收购日本MSK公司之后，经过数年的经营，尚德已成为日本市场份额最高的外资品牌。（注：总体而言，日本光伏市场被本土品牌——夏普、京瓷、松下三洋等把持着；接下来，随着日本新上网电价的执行和大型项目市场的启动，将有越来越多的外资公司进入日本市场进行争夺）。
图二：尚德电力营收的地区构成（单位：%）
2011年，尚德在美国光伏市场的出货量排名第一，大概占据了21%-22%的市场份额。4Q11、1Q12分别有38%、34%的营收来自美国市场。得益于美国亚利桑那州的产能和“全球化的供应链”，尚德有数百MW的组件产能可以免受“双反”税的影响。（注：不过，1Q12财报显示，尚德仍因为“双反”案而支付了占总营收4.7%的“双反”税准备金，共计1920万美元；接下来三个季度这种情况仍会继续。按计划，11月下旬“双反”案将做出终审裁决。）2012年中国市场，尚德管理层预计，金太阳工程将提供1.7GW新增装机量，上网电价支撑的大型项目新增装机量将在3GW以上。今年，来自中国市场的营收占比将大幅上升，但目前管理层没有明确目标，出货量预计在300-400MW。管理层同时预期，中国市场明年将继续保持增长，或达到10GW/年的新增装机量；随着中国市场越来越重视产品质量和平准化电力成本LCOE，尚德将获得越来越大的市场份额。
4. 尚德电力2012年业绩预期
2012年一季度，组件均价ASP较2011年4季度环比下滑10%，2012年二季度组件ASP将继续环比下滑10%左右。但尚德管理层表示，1类供应商的产品均价已经趋于稳定。管理层预计，2012年二季度的出货量将环比增长20%以上；在中、美、日市场的驱动下，2012年三季度的出货量将达到年内高点。
2012年，尚德组件和硅片的产能均保持不变，分别为2.4GW和1.6GW。硅片的产量目标为1.2GW；组件的出货量目标为2.1-2.5GW，其中高效组件占800MW（准单晶组件400MW，单晶+选择发射极技术产品共400MW）。按惯例，有60%以上的出货量会集中在下半年。
2012年尚德将严格控制Capex，预计全年的Capex在1.2亿-1.5亿美元，将主要用于技术与工艺的升级。尚德管理层表示，2012年将关注现金和运营资本的管理，全年力争获得正向经营现金流；光伏制造业重新实现盈利，至少需要6-12个月的时间。
索比光伏网 https://news.solarbe.com/201206/01/254709.html
