索比光伏网讯:浙江向日葵（300111）光能科技股份有限公司（向日葵，300111）创立于2005年，正好赶在2006年光伏市场爆发的前夜达成产能，于2010年登陆创业板，该公司主营业务为生产销售太阳能电池片和太阳能电池组件。2009年、2010年业绩不俗，但光伏市场在今年突然遇冷，向日葵三季报也随之变脸，今年三季度公司实现营业收入17.01亿元，同比增长1.93%；营业利润1.15亿元，同比下降34.64%；归属母公司所有者净利润9731.16万元，同比下降37.11%。
在绍兴，向日葵（300111）是个明星企业，曾接待过温家宝总理、张德江副总理等国家领导人的视察。光伏市场经历了几年的火热，2011年迎来了深度调整，在产能集中释放和市场逐渐饱和，外加全球经济危机的合力下整个光伏产业集体走到谷底，中国光伏行业老大无锡尚德一度曾有破产的传言，整个产业面临着严峻的考验。由于光伏是朝阳产业，且整个光伏市场深度调整已有数月，市场有触底迹象。一度风光无限的光伏企业现状如何，理财一周报记者赶赴向日葵一探究竟。
已具备400MW产能
11月18日，记者来到向日葵所在的绍兴市袍江工业园区，其对面也是一家新建的光伏企业，但可以看见厂区里空空荡荡的。不过在向日葵的工厂门口各式车辆来来往往一片繁忙。另外向日葵的大门口密密麻麻地停着各式机动车，这都是工人的代步工具，由此看来企业的工人还在正常上班，甚至门口还有一张一个多月前的招工海报，招聘车间操作工以及储备人才等，工资在2000元至3000元之间。
据工作人员介绍，公司全套引进了国外最先进的太阳能电池生产流水线和检测设备，目前已经具备400MW的生产能力。
由于电池片的生产过程中要求无尘，因此太阳能电池片生产车间的洁净度一般为万级、十万级，所以生产车间一尘不染，工人进入必须换上工作服、工作鞋，戴工作帽，佩戴绝热手套，而且整个工序自动化程度较高。车间全面密封，只有透过过道的玻璃墙才能看清里面的工作场景。
车间规模不小，机器簇新，按照生产工艺生产电池片环节有制绒、扩散、刻蚀、丝印等工序，每一个环节需要一整套自动化设备，设备体积庞大结构复杂，工人在里面只是在维护机器的正常运转，一般不需要动手。整个流水线秩序井然。
这套工艺是比较复杂的，先是把切成一小片的硅片用酸液或碱液把表面做腐蚀处理，然后高温通入POCl3（三氯氧磷）、N2（氮气）在规片上形成PN结，然后再在硅片上刻蚀，刻出可以丝印的小槽，清洗干净后镀膜，最后把电极印刷上去，这样在密闭车间的工序就全部完成。
在生产中自动传送、机械手自动拾取、机器刻蚀、清洗……是一个自动化、现代化程度很高的车间，这些工序基本是自动化完成，在密闭车间的下面，是最后的封装车间，把半成品的电池片和玻璃板用专用的薄膜在高温下压合到一起，再装上金属边框，这样一个电池片成品就下线了。
这样的车间需要很大的投资，对维护机器的技术工人的素质有一定的要求，在向日葵刚进入该行业的时候就遇到操作工人不熟练的问题，虽然设备早就到位，但是整个生产线无法满负荷运转，经过了很长时间的培训，才达到了设备的满负荷运转。不光车间设备投入巨大，而且工人的培养也需要相当长的时间。
行业面临系统性挑战
正是凭借这些设备，该公司自2005年成立以来成长明显，近三年公司主要产品太阳能电池及组件产量年复合增长率为174%，总资产年复合增长率86%，营业收入年复合增长率为74%。
但进入2011年后，光伏产品价格直线下降，从年初每瓦14元，降到现在的每瓦7元左右，公司董秘杨旺翔告诉记者，由于看到光伏产业效益好，有大量的跟风者涌入，市场供应量增加50%以上，所以价格就下跌了，那些新进入的企业一无成熟的销售渠道，二没有知名度。但是它们的产品涌进市场唯一的“贡献”就是拉低了整个市场价格。言及未来，杨旺翔坦言，目前是一个市场淘汰期，那些进入光伏产业较晚，还未形成成熟的生产规模，销售渠道还没打开的公司一定会被淘汰。
据业内人士介绍，中国太阳能电池的产能已达到3万兆瓦，而欧美总共才1.7万兆瓦市场需求，而且政府补贴又逐年下降。国信证券分析师郑东认为，从全球需求来看，受困于欧洲债务危机，三季度以来欧洲的光伏电站融资渠道出现断裂，意大利等国家市场下滑显著。同时，美国政府目前已经立案对国内光伏企业征收100%的反倾销惩罚性关税，如果“双反”立案通过，国内企业将失去近两年增长最快的美国市场，对于本来就不是太好的行业基本面更是“雪上加霜”。
欧洲最大的光伏市场是德国，据欧洲光伏行业协会发布的数据显示，去年德国新增太阳能发电装机容量达到创纪录的7.4GW，占到全球总装机量16.6GW的近一半。但是在11月17日，德国经济部提出建议将明年的新增太阳能光伏装机容量限制在1GW。这一举动无疑将会给全球光伏市场带来又一记重创，好在随后德国联邦环境部驳回了经济部提出的将明年新增光伏装机量限制在1GW的计划，表示削减上网电价补贴15%已经足够了。
需要熬过调整期
西方不亮东方亮，在欧美市场低迷的时候，国内光伏市场正在快速发展，据《中国证券报》报道，即将出台的《可再生能源发展“十二五”规划》有望将“十二五”期间太阳能发电装机目标上调至1500万千瓦，其中光伏发电目标为1400万千瓦。而此前备受业界关注的可再生能源电价附加，也有望提高至8厘/千瓦时。
东北证券（000686）分析师潘喜峰指出，目前光伏产业实力较弱的中小企业很大一部分已经关停生产线，行业总体开工率持续下滑，短期内产品价格趋于稳定，价格下降幅度趋缓。
杨旺翔认为，只要熬过这段调整期，公司的业绩还是有所保证的，据他介绍，在三季度虽然电池片组件的价格只有年初的一半，但是销量却在增加，过剩的产能只是拉低了价格，并未夺走市场份额，只要那些没有市场、无利可图的企业退出，市场的恢复是值得期待的。
“由于公司是在2005年进入这个市场的，虽然很短的几年，但可以说是电池片组件行业的老字辈了，我们有了自己成熟的销售渠道，有了品牌知名度，也有一定的资本积累，那些新进入的企业和我们竞争没有一点机会。”杨旺翔告诉记者。
向日葵上市募投项目“年产200MW太阳能电池生产线增资第二期项目（年产100MW太阳能电池及组件） ”已经建成投产。
另外，在2010年9月底，向日葵发布公告收购浙江优创光能科技有限公司100%股权（下称优创光能），交易价为1.48亿元；收购完成后，公司将通过增资方式向优创光能再投入3.17亿元。上述合计4.65亿元全部来自公司本次超募资金。杨旺翔介绍，由于硅片占该公司成本的70%左右，而优创光能正是生产硅片的上游企业，所以为建立完整的产业链，降低成本，稳定供给就促成了这笔交易。优创光能是向日葵实际控制人吴建龙100%控股的另一家企业，该公司成立于2007年，注册资金4080万美元，占地172亩。
向日葵董秘杨旺翔谈公司发展战略及如何度过行业低谷
杨旺翔：开拓日本市场 等产业规划细则
面对光伏行业深度调整，欧美市场的萎缩，向日葵遭受了一定困难，公司有何底气可以度过这轮危机，紧绷的资金链如何解决，明天将会怎么样？
11月18日，理财一周报记者就一些市场关注的话题专访了向日葵董秘杨旺翔。
市场调整缘于无序竞争
理财一周报：公司三季度业绩为什么出现大幅下滑？
杨旺翔：由于整个行业进入调整期，产品价格过快下跌，从年初到现在大概跌掉了一半，虽然原材料价格也在过快下跌，但从年前到现在，我们产品的价格跌了一半，使得我们的盈利下滑。
理财一周报：什么原因导致市场的大调整？
杨旺翔：市场深调的最终源头是新进入的企业太多，供应量大大增加。供给远远大于需求，价格自然就下来了。最近一些媒体报道的一些光伏企业倒闭，其实这大多是新进入的企业，尤其是今年才进入这个行业、今年才投产的企业。市场的调整对它们的影响是非常大的，它们的产品没有知名度，没有成熟的销售渠道，没有一点机会。
理财一周报：虽然小企业没有知名度，但是如果人家的产品价格低应该还是有一定的机会吧？
杨旺翔：我们的产品不是简单工业产品，它也是一个投资周期比较长的投资品，国外客户买了我们的组件以后，拿去建电站发电，或者作投资，这个周期比较长，大概有20年之久，那么买家除了对产品质量本身比较在意以外，还会很看重生产企业的规模，不能过段时间这个公司就没有了，如果是一家小厂，20年的时间很难说它不会消失。因此一些规模化、产品质量好、实力强的企业才会被买方看中。
另外，小厂的生产规模小，相比较我们大规模的生产，它的生产成本比我们高。所以市场和成本的因素叠加起来，使得新进入的企业没有任何机会和原来的老企业竞争，所以停产的就很多。他们对市场的唯一贡献就是增加了供给量，拉低了市场价格，搅乱了市场。
募投项目已投产
理财一周报：市场淘汰周期有多长？
杨旺翔：这个不大好说，但是仅仅从生产设备维护的角度出发，它们挺不过两年，今年没有生意，明年没有生意，机器一直停着，两年时间这些机器就废掉了，没有开工生产过还好说，但凡生产运作过的，时间一久就不行了，想开也开不了。现在已经有很多小企业关停了。
理财一周报： 现在还在打价格战吗？
杨旺翔： 现在的价格已经触底了，而且最近还略有一点回升，去年最高峰正好是现在的2倍。
理财一周报：我看到你们厂区大门口在招工，是不是新开了车间？
杨旺翔： 没有扩产，那是我们一个做技术改造的车间，是重新开工。
理财一周报：三季度财务费用上涨过多是什么原因？
杨旺翔： 主要的原因是汇率波动。我们大部分业务是在出口，所以受的影响就大。
理财一周报：欧洲的抢装期快要过去了，你们未来的订单从哪里来？
杨旺翔：我们负责外贸的还在国外出差，还没有回来，回来我问才能搞清楚。而且这个长单也要在生产期过后才能出来，还要过一段时间才能有这个数据。
理财一周报：市场行情不好，是不是出现了量价齐跌的现象？
杨旺翔：三季度销量与去年同期相比是在增长，三季度的收入增长不多，是因为价格在下降。
理财一周报： 募投项目进展怎么样？
杨旺翔：募投项目——年产200MW太阳能电池生产线增资第二期项目（年产100MW太阳能电池及组件）已经完工投产了。
理财一周报：在招股书中你们确立的技术研发指标现在达到了吗？
杨旺翔：设立的目标是转化率达到18%，我们已经达到了，通过与浙大和日本研究机构的合作，我们现在的转化率研究项目已经验收通过了，现在能达到18.2%左右，我们在行业内是领先的。很多企业对外宣称它们的转化率达到多高，但是真正量产而且优品率保持很高水准的并不多。
理财一周报：你们自己的研发队伍怎么样？
杨旺翔：我们进入这个行业是相对较早的，在2005年我们就进入了，而规模化的应用、需求是在2006年出现的。在进入行业之初，我们请了国外的技术团队在厂区常驻一年多，从研发一直到试产成功，现在我们已经有自己的研发队伍了。
理财一周报：自己的研发团队有多少人，学历层次是怎么样的？
杨旺翔： 这个很难讲了，生产线上也有很多技术人员，搞技术研发的有四五十人吧。
理财一周报：发明专利的申请进展怎么样？
杨旺翔： 已经有一个被授权了，但是只有等到我们发布2011年年报时才能看到，其他的还在申请。（注：一种晶体硅太阳能电池选择性发射区的制备方法；专利号：200910157193.0）
正在开发日本市场
理财一周报：从三季报看，公司资金链比较紧张，对以后发展有没有影响？
杨旺翔：这个也是现在办实业的普遍现象，外部环境就这样，货币政策宽松我们的资金链就充裕，政策紧缩，我们的资金就紧张。而且整个行业不太乐观，在这种背景下，我们的报表就看起来比较紧张。如果公司没有大规模的投入，现有的这些资金保证我们生产正常运作是毫无问题的，不需要通过其他渠道再去筹措资金，不需要贷款。实际上我们的资金还是相对充裕的，我们在公告中已经透露我们在德国修建了一个20MW的电站，如果我们的资金紧张我们可以把它卖掉套现，在德国这样的电站是很容易进入流通市场的。
理财一周报：为什么要去德国投资修建电站？
杨旺翔：去德国投资电站一个原因是收益稳定，另外是德国的电站是有一定需求的，想卖掉很容易。市场比较成熟。在德国建电站是一个收益比较高且稳定的投资渠道。
理财一周报：以后是不是要大规模地在这方面投资？
杨旺翔： 有这个考虑，但是还是要看收益和我们的资金周转情况。
理财一周报： 国内市场如何，你们对国内市场是怎样规划的？
杨旺翔： 国内市场光伏发电的“十二五”规划已经出台了，但是还缺一些配套的实施细则。
理财一周报：美国的双反对你们的影响大吗？
杨旺翔：不大，我们对美国的出口比较少。
理财一周报：最近德国好像也传出限制装机容量的消息，如果真的出台了这样的政策对你们的影响是怎么样的？
杨旺翔：这个我没有过多的关注，不过德国的市场那么大，如果出台这个政策对他们国内的影响也非常大，所以这种可能性不大。
理财一周报：除了欧洲市场，你们有没有开拓其他地区的市场？
杨旺翔：我们现在在开发日本市场，他们在地震以后对光伏发电的需求在增加，不过日本是一个很难进入的市场，最近他们的限制相对减少。
理财一周报：欧洲的抢装期过去以后，未来的市场在哪里？
杨旺翔：这个市场是无限的大，首先光伏发电占全球发电量的比重非常小，这个比例提高1个点就不得了了；第二光伏发电的成本在不断的下降，2006年是3欧元多，而现在是一美元一瓦，成本的下降幅度比我们的预料快得多，很多专业机构判断，光伏发电成本在2015年的时候可以达到我们煤炭发电的使用成本。也就是说，2015年的时候光伏发电的成本可以达到0.6元左右。在2020年可以达到配电成本，也就是现在电网公司收购电厂的发电电价。煤炭发电的价格在上升，光伏发电的成本在下降。成本的交叉点在2015年至2020年之间出现。
当光伏发电接近或达到常规发电成本以后，你想这个市场有多大？它又是清洁能源，这个时间节点的到来你说远不远？
理财一周报：为什么要新收购子公司？
杨旺翔：我们的成本主要来自于硅片，所以收购硅片厂是为了完善我们的产业链。
产能严重过剩 机会或在2012
面对整个光伏行业的深度调整，机构对光伏行业的热情也在下降，仅从近期发布的关于研报的数量就可见一斑，在巨灵数据中，2011年关于向日葵（300111）的研报仅有11篇。对于整个行业也是如此，标题中含有“电池片”的行业分析报告也仅有2篇。但是最近随着产品价格触底，在光伏研报的标题中多见冬去春来等渐趋乐观的字眼。
现状不容乐观
关于光伏产业深度调整的报告近来不绝于耳， 究其原因，国际知名光伏研究机构Solarbuzz高级分析师廉锐在2011年11月3日召开的第三届中国（无锡）国际新能源大会暨展览会上表示，“我们面临的第一个挑战就是需求增长的放缓，而且是一个迅速的放缓。第二个挑战就是产能的增速超过了需求的增速。第三个挑战是库存的高企。我们看到第四个挑战，价格下滑的速度非常快。另外我们还看到，有一个和中国关系比较大的挑战，就是全球贸易争端的问题。”
东北证券的分析师潘喜峰表示，前期光伏产业链各个环节产品价格大幅下跌，呈现量价齐跌的趋势。2011年第46周国内硅料价格，比第45周下跌约30元/公斤，进口料主流报价基本稳定在30美元/公斤。硅片、电池、组件本周均保持小幅下跌。目前光伏各个环节的价格已跌至部分中小厂商成本线以下，部分厂商已关停产线，四季度是装机淡季，短期内成交将维持低迷的状态，而产品价格的下降幅度相对前期将有所放缓，但短期内向下的趋势不会改变。
光伏巨头也不好过
IMS Research是全球最大的光伏研究机构，据IMS Research的最新季度报告，全球光伏组件产能扩张在2011年末到2012年上半年都将明显放慢。在最近两年内，光伏产能的扩张速度已近疯狂，自2010年初以来增加了30GW的产能，但由于在很多核心市场的需求渐趋颓势以及光伏产品供过于求，整个行业的发展已经大大地放慢了速度。
在该研报中还表示，很多海外大的供应商都在减少和推迟扩产计划，甚至还有很多大的供应商包括中国第三线的供应商都已停产。如行业巨头Conergy公司和REC集团也不例外，由于市场疲软，REC集团最近永久性关闭了三家挪威的光伏公司，还宣布了将停掉组件和晶片生产线。
IMS的报告表示，因为组件产品的供应超出其实际需求如此之多，导致顶级品牌的电池和硅片的价格低到令人难以置信，因此许多供应商更乐意在现货市场购买电池和硅片，而不是自己生产。由此导致许多订单被取消。
行业整合不可避免
东北证券的分析师张弢认为，国内光伏市场的兴起是值得期待的，他表示由于今年我国出台了太阳能行业的标杆性上网电价，光伏新增装机由去年的500MW提升至今年的1.8GW，超越市场的一致预期，而从国家“十二五”期间上调光伏装机规划到15GW来看，未来光伏行业新增装机超预期是大概率事件。首先，由于近期多晶硅和组件价格的大跌，电站的投资回报率继续大幅上升，根据我们的测算，在1.15元/度的上网电价下， 大部分西北地区投资回报率将高达10%以上，业主方将极有动力对光伏电站进行投资。
其次，可再生能源电价附加的提高，有望进一步解决光伏的资金瓶颈，根据我们的测算，如果可再生能源附加再次上调，2015年可补贴光伏电站装机量将达到43GW，资金瓶颈的解除有望为各地出台单独的补贴电价提供了必要的支持，国内市场有望持续超预期。
不过张弢还表示，从全球需求来看，由于受困于欧洲债务危机，三季度以来光伏电站融资渠道出现断裂，意大利等欧洲国家市场下滑显著。同时，美国政府目前已经立案对中国光伏企业征收100%的反倾销惩罚性关税，如果“双反”立案通过，国内企业将失去近两年增长最快的美国市场，对于本来就不是太好的行业基本面“雪上加霜”。
由此张弢认为，国内光伏产业的淘汰整合已经不可避免，成本具有优势和集中度相对较高的细分子行业有望在此轮淘汰整合中存活下来。
言及未来，廉锐的表态不容乐观，起码在他看来光伏产业的真正崛起还需很长一段时间，他表示：“政府的补贴已难以支持光伏市场的快速成长，只有发电经济性，即平价上网的实现，才能成为市场持续快速增长的驱动力。我们将由政府的优厚补贴政策打开的需求市场至平价上网打开市场的中间地带称为平价上网前的转型期。发电经济性一方面来自于产品成本下降，经历了多轮急跌，成本下降已经开始放缓，但距离发电侧平价上网还有很大差距；另一方面来自开发成本下降。开发商环节目前成本仍高，主要是竞争格局分散，管理、融资成本均高，议价力弱，中国企业对全球电站开发市场的整合，将大幅降低开发成本，打开光伏成本继续下降的空间。追逐平价市场的重心，已开始由制造环节转向开发环节。
虽然国内市场正在兴起，但截至目前只占全球市场的10%左右，民生证券的分析师陈龙认为，随着《可再生能源发展“十二五”规划》的出台，光伏企业或迎来一波机会，但那也是2012年下半年才可能出现的事了。
评价意见
1.关于光伏企业的评判，标准很简单，就是看能不能活下去，一直撑到光伏发电价格能够体现投资价值的时候。依据现在光电价格下降的趋势和煤电价格上涨的趋势，这一日必不太远，但其过程也必不太短。
2.公司大股东实力不俗，旗下产业颇多，而且这又是一家上市公司，生产规模也不小，公司的正常经营可以保证，一直等到产业拐点的出现。
3.公司的远期业绩看好，但是由于整个行业的原因，公司业绩的周期性太强，现在正处于谷底，调整周期的长度还无法预料。
是否保留在《理财一周报》高成长先锋名单：有待观察
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