茫茫上市路 光伏玻璃股为何频受质疑？

    当2011年上半年的“阴霾”逐渐远去之后，光伏产业即刻便恢复了以往的“活力”。其中的一大表现就是，下半年以来光伏企业掀起的火热“上市潮”。亿晶光电、海润光伏等老牌光伏企业相继成功借壳。与此同时、阳光电源股份有限公司（下称“阳光电源”）、西安隆基硅材料股份有限公司（下称“隆基股份”）、北京京运通科技股份有限公司（下称“京运通”）、江苏爱康太阳能科技有限公司（下称“爱康科技”）、常州亚玛顿股份有限公司(下称：常州亚玛顿)等光伏企业也相继过会。
　　
　　OFweek太阳能光伏网高级分析师Siro指出，2011年下半年以来光伏企业掀起的火热“上市潮”，一方面确实是光伏产业整体景气度回升的佐证；但与此同时以上企业的上市历程无一例外都受到了各界的广泛质疑，这不得不引光伏发业界得深思。这其实反映了社会各界对于“光伏”这一新兴概念的重新认识：数年前创造过无数财富神话的光伏概念股经历了“时间的洗礼”和“大浪的淘沙”后，已经不能简单的全部划归到“高科技”、“高成长性”的队伍里面。假使仍有企业企图借助这一“旗号”来博得资本市场的认可，受到广泛质疑也就并不意外。
　　
　　1、常州亚玛顿独立性或缺产销寄生大客户
　　
　　受益于光伏产业的飞速发展，常州亚玛顿股份有限公司(下称：常州亚玛顿)于近期成功闯关，即将登陆国内A股市场。备受关注的是，在这份不到300页的招股书中，公司在展现骄人业绩的同时，暗藏其中的风险也逐渐浮出水面。
　　
　　据了解，常州亚玛顿以光伏玻璃镀膜技术的研发以及光伏镀膜玻璃的生产和销售为主业，其主导产品为光伏减反玻璃并主要应用于晶体硅光伏电池组件封装，是国内该类产品生产规模较大的企业之一。
　　
　　独立性或缺产销“寄生”大客户
　　
　　长期以来，拟上市公司因过度依赖大客户而导致独立性缺失是业内人士老生常谈的话题，同时也是拟上市公司被否的“硬伤”之一，同样的问题似乎也出现在常州亚玛顿身上。
　　
　　自2009年以来，常州亚玛顿业绩成倍激增，截至今年上半年年末，公司便已取得9456万元的净利润，而在2008年的净利润仅为598.66万元。但飞速飙升的业绩却并不能掩饰公司对大客户的依赖。
　　
　　据招股书中所载，常州亚玛顿的产品主要销售给无锡尚德、韩华新能源、阿斯特等厂商。
　　
　　资料显示，2008年到2011年上半年，常州亚玛顿向前五大客户的销售额占当期营业收入的比例分别高达99.68%、93.29%、90.00%及84.90%。其中，2011年上半年的数据显示，常州亚玛顿仅对无锡尚德这家大客户的销售便占去四成，而在2009年这一比例甚至高达66.73%。
　　
　　对此，常州亚玛顿认为：“公司客户集中度较高的原因与其所在行业本身集中度较高的特点有关。”同时，公司列举了2009年无锡尚德等8家企业合计占据国内光伏电池组件出货量77.47%的市场份额。并表示：“若缺少上述主流客户，光伏减反玻璃生产企业将缺少发展的基石。”