光伏行业发展提升玻璃需求
晶硅电池占据光伏行业80%份额，其所需盖板玻璃为超白压延玻璃；薄膜电池占比20%，需使用TCO玻璃作为电池前电极。2011年国内所需超白压延玻璃1亿㎡。根据Isuppli预测，2011年全球光伏装机量将达22.2GW，在我国产量占据全球50%比例，而晶硅电池占比90%的假设下，我国晶硅电池产量接近10GW，需求超白压延玻璃约1亿m2。
截至2010年底，我国有压延玻璃线17条，日熔量3900吨。2010年已确定投资的生产线9条，新增日熔量4600吨，年产量1.15亿m2，可满足11.5GW的装机量，相当于2011年全球新增装机量的一半。我们预计下半年国内压延玻璃供给压力或将增大。
目前薄膜电池投资成本低于晶硅电池，但转换效率仅5.6%，距晶硅电池的14.6%仍有较大差距。预计近年晶硅电池为主的市场格局不会发生根本改变。预计2011年全球薄膜电池产量将达到4.66GW，需求TCO玻璃近7000万m2。
我国虽有TCO镀膜的技术申请，但实现产业化的技术仍来自国外；镀膜设备也为国外厂商控制。虽然国内厂商投资热情高涨，但目前仅有南玻A的46万㎡生产线实现量产，中航三鑫(002163,股吧)海南二线刚投产。
TCO所需超白浮法玻璃国内已实现量产，供应无须担忧。TCO玻璃一般以超白浮法玻璃为基板进行镀膜，目前国内的金晶科技、南玻A都能量产超白浮法玻璃，因而基片供应并不成为TCO玻璃的制约因素。
重点上市公司分析
南玻A：我们预计公司太阳能业务在2011年将实现收入100%的增长，达到34亿元以上，主要增加的是电池片和组件的销售。公司在12月25日公告了大量投资的项目，主要集中在太阳能领域，我们预计这些项目的实施将为2012年以后公司的增长奠定基础。我们预计项目实施完成以后，公司的销售收入将有望达到200亿元以上的规模，但由于太阳能行业的波动较大，公司这些项目的实施进度可能根据行业的发展而有所调整。我们之所以长期看好公司，并不是单纯寄希望于公司2～3年的高增长，而是公司已经在一个市场空间足够大的行业中确定了明确的发展战略，并有足够的执行力。因此完成这些项目并实现盈利只是时间问题。
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