协鑫集成（原超日太阳）经过重大资产重组后明日正式恢复上市，首个交易日的即时行情的前收盘价为1.21元/股，恢复上市首日不设涨跌幅限制。
公司本次重组完成后，江苏协鑫（协鑫集团子公司）将正式入主，未来定位为专业化的系统集成包提供商，业务主要包括组件生产与销售、系统集成、智能运维、金融服务等。我们认为，依托集团公司上下游产业链深度布局，以及多年来积累的行业资源，公司集成包业务将实现快速发展，预计今年规模将超2GW，奠定国内龙头地位。
江苏协鑫重组公司时承诺2015、2016年归属母公司净利润不低于6亿元、8亿元，我们预计公司2015、2016年归属母公司净利润分别为6.99、10.32亿元，可对标公司阳光电源、中利科技、ST海润等，对标公司对应2015年估值30-40倍左右，给予公司买入评级。详细点评见后，另外我们详细整理了公司重组案头以及调研纪要，若有需要，请与我们联系。
点评如下：
1、破产重组完成，协鑫集团强势入驻。协鑫集成前身为超日太阳， 2014年10月，超日太阳公布破产重整计划，江苏协鑫等9家投资人介入，实现对超日太阳的重组：1）按照每10股转增19.92股的比例送股16.8亿股，公司股本由8.44亿股增加至25.24亿股；2）重组投资人支付14.6亿元资金受让上述股份，用于支付重整费用、清偿债务等。重组完成后，江苏协鑫持有公司21%股权，为公司控股股东，嘉兴长元（长城资产）、北京启明（东方资产）、上海韬祥（中民投）等成为公司战略投资者。江苏协鑫为协鑫集团子公司，协鑫集团为我国光伏产业龙头企业，业务覆盖光伏行业上游的多晶硅、硅片制造，以及下游的电站的开发、运营等。协鑫集成将主要定位组件生产及光伏电站系统集成、金融和运维服务等，实现对集团公司原有上游硅片业务、下游电站运营业务的上下对接，促进各环节协同发展。
2、定位系统集成龙头，规模驱动利润扩张。协鑫集成主要定位组件生产及光伏电站系统集成、金融和运维服务等方向：1）以“自产+代工”的模式进行组件销售。目前公司已恢复组件生产，2014年实现销售605MW，其中关联销售370MW，占比61%；2015年1季度公司完成组件销售300MW，其中关联销售72MW，占比24%；2）系统集成+运维服务+金融服务的集成包业务。公司通过布局鑫阳光、收购江苏佳讯、设立协鑫阳光金融等，实现专业化、差异化的系统集成包业务，利用技术优势、产业资源优势，实现规模与利润规模。江苏协鑫重组时承诺，公司2015、2016年归属母公司净利润不低于6、8亿元，结合公司集成包业务订单情况，完成概率较大。
3、增发收购组件产能，完善产业链布局。近期协鑫集成发布公告，拟1元/股向实际控制人家族企业发行股票20.2亿股，用于收购江苏东昇及张家港其辰100%股权；并拟增发不超过5亿股，募集6亿元配套资金。江苏东昇具备1GW组件产能，张家港其辰1GW组件产能试生产，1GW产能在建，预计年底投产，其子公司徐州其辰具备1GW产能在建，预计2016年投产。
4、给予买入评级。预计公司2015、2016年归属母公司净利润分别为6.99、10.32亿元，给予买入评级。
破产重组完成，协鑫集团强势入驻
ST集成发布公告，公司收到深圳证券交易所《关于同意协鑫集成科技股份有限公司股票恢复上市的决定》，公司股票将于8月12日起恢复上市，并撤销退市风险警示，股票简称变更为“协鑫集成”。
协鑫集成前身为超日太阳，超日太阳因连续三年亏损，于2014年5月28日起暂停上市，11超日债于2014年5月30日起终止上市，法院于2014年6月26日裁定超日太阳破产重整。
2014年10月，超日太阳公布破产重整计划，江苏协鑫等9家投资人介入，实现对超日太阳的重组，具体方案如下：
以超日太阳当时的总股本为基数，按照每10股转增19.92股的比例实施资本公积转增股本，共计转增16.8亿股。资本公积转增股本实施完毕后，超日太阳总股本由8.4352亿股增加至25.235亿股；
超日股份全体出资人无偿让渡上述16.8亿股转增股份。该16.8亿股转增股份由投资人有条件受让，投资人支付14.6亿元资金，用于支付重整费用、清偿债务、提存初步确认债权和预计债权、作为后续经营的流动资金。
2014年10月24日，重整方案获得通过，并于2014年底完成，“11超日债”获得偿付。2015年2月10日公司名称由“上海超日太阳能科技股份有限公司”变更为“协鑫集成科技股份有限公司”。
本次重组完成后，江苏协鑫持股公司21%股权，成为公司实际控制人，上海辰祥、嘉兴长元（长城资产管理公司下属公司）、北京启明（东方资产管理公司下属公司）、上海韬祥（中民投旗下公司）等为公司战略投资人。
江苏协鑫为协鑫集团下属投资公司，公司实际控制人为朱共山及其家族。
协鑫集团是一家以清洁能源与新能源业务为核心的专业化、国际化综合能源集团公司，为国内光伏行业龙头企业，目前具有保利协鑫（全球多晶硅龙头企业）、协鑫新能源两家港股上市企业，产业覆盖光伏行业上游的多晶硅、硅片制造，以及下游的电站的开发、运营等。
本次协鑫集成完成重组后，将主要定位组件生产，光伏电站系统集成、金融和运维服务等，实现对集团公司原有上游硅片业务、下游电站运营业务的上下对接，完善协鑫集团整体产业布局，促进各环节协同发展。
在重整方案中，江苏协鑫承诺，在符合法律、法规规定的前提下，重整后通过恢复生产经营、注入优质资产等各类方式，使协鑫集成2015年、2016年实现的经审计的归属于母公司所有者的净利润分别不低于6亿元、8亿元。如果实际实现的净利润低于上述承诺净利润的，由江苏协鑫以现金方式就未达到利润预测的部分对超日太阳进行补偿。
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