风电回暖

分布式太阳能项目，即在最需要 电力的地方附近建设太阳能发电厂的举措也刺激了太阳能板订单的增加。光伏厂商息税前利润率（EBIT margins），2014年Q1风电方面，受益于中国风电市场的明显回暖，中国

要 电力的地方附近建设太阳能发电厂的举措也刺激了太阳能板订单的增加。 ink"光伏厂商息税前利润率（EBIT margins），2014年Q1 风电方面，受益于中国风电市场的明显回暖，中国整机商的利润率也

得到解决，盈利明显提升，而分布式电站在明年将迎来爆发式增长。本文将重点关注公司向电站运营商转型。2013年制造业回暖，2014年预计继续回升，我们通过分析研究光伏上市公司2013年年报营收变化、盈利能力
、偿债能力以及库存等，认为当前行业已经回暖，但是今年利润将迎来分化。盈利能力改善，毛利率逐季上升，从2012年四季度以来，主要企业毛利率延续上升趋势：1）2013年抢装导致价格上涨；2）企业非硅成本

、补贴得到解决，盈利明显提升，而分布式电站在明年将迎来爆发式增长。本文将重点关注公司向电站运营商转型。 2013年制造业回暖，2014年预计继续回升，我们通过分析研究光伏上市公司2013年年
报营收变化、盈利能力、偿债能力以及库存等，认为当前行业已经回暖，但是今年利润将迎来分化。盈利能力改善，毛利率逐季上升，从2012年四季度以来，主要企业毛利率延续上升趋势：1）2013年抢装导致价格上涨；2

、补贴得到解决，盈利明显提升，而分布式电站在明年将迎来爆发式增长。本文将重点关注公司向电站运营商转型。2013年制造业回暖，2014年预计继续回升，我们通过分析研究光伏上市公司2013年年报营收变化
、盈利能力、偿债能力以及库存等，认为当前行业已经回暖，但是今年利润将迎来分化。盈利能力改善，毛利率逐季上升，从2012年四季度以来，主要企业毛利率延续上升趋势：1）2013年抢装导致价格上涨；2）企业非

海蓝市场为国内龙头，市占率高达60%。公司作为国内军工海光缆的唯一提供方，有望充分享受军工光缆这一蓝海市场。我们预计2014年下半年有望推出海上风电补贴政策，我国海上风电将迎来发展元年，公司的海缆产品
独家中标龙源海上风电项目，海上电缆全国市占率约40%-50%市占率，充分受益于未来我国海上风电场的快速发展。3.光棒产能释放抵消光纤光缆价格下降带来的影响。公司光纤光缆业务在移动招标中价格有所下滑，光纤

水平。 　　海缆业务极具增长潜力：国内海上石油天然气开采、海岛开发、海上风电、海底军事探测等领域未来空间很大，今后几年复合增长超100%。公司目前在多个海缆应用领域享受寡头垄断甚至独家垄断地位。我们预计
、风电场建设规模超过800MW，新能源股份有限公司实现营收45.8亿。根据NPDSolarbuzz发布的报告，特变已成为中国最大光伏承包商。 　　2014年新能源业务板块的上游多晶硅和下游

结构性机会。我们认为在宏观经济回暖、电力投资稳定增长和新能源行业见底回升的背景下,行业整体的盈利水平有望在2014 年下半年继续回升。目前行业整体估值相对于沪深300 指数的对比值相当于2010年水平
。ink"光伏行业已处于反转上升阶段,14 年可能通过提高集中式光伏电站建设规模完成全年14GW 的目标;风电新增装机全年可能会超过20GW,竞争格局趋于稳定,龙头企业市场占有率和毛利率有望渐进提升;核电

可能有其他材料能够替代硅材料而成为电子和光伏产业主要原材料。随着光伏市场的回暖，多晶硅市场也逐渐崛起，据预测，全球多晶硅销售额将增长15%，超过60亿美元。欧洲市场衰退，亚非等新兴市场兴起，光伏原料（多晶硅
发电能力达450亿千瓦时。在青海、甘肃、陕西、西藏等地开发光伏并网电站项目和风电项目15个，已形成新能源发电能力350兆瓦；在青海西宁建成2500吨多晶硅项目、55.5万吨水电铝联营和30万吨碳素项目