领跑者机会

光伏扶贫项目合同量与组件生产商的后势判断博弈。 无论工商户用、光伏扶贫、家庭户用、包括领跑者，投资主体的切换、EPC与系统集成服务商2018年迎来大发展机会，与之相关的施工质量与技术标准、项目招投标
屋顶光伏开发模式面临转型;在国家全面建成小康社会倒计时之际，光伏扶贫成为未来两年地面电站主要开发形式是大势所趋，地方政府成为主要推动者;630存在，但弱化;消纳指标考核的推出，领跑者逐步向多能互补方向过渡

EPC企业手中的光伏扶贫项目合同量与组件生产商的后势判断博弈。无论工商户用、光伏扶贫、家庭户用、包括领跑者，投资主体的切换、EPC与系统集成服务商2018年迎来大发展机会，与之相关的施工质量与技术标准
；630存在，但弱化；消纳指标考核的推出，领跑者逐步向多能互补方向过渡；光伏发展动能变化与切换，光伏发展进入提高品质与光伏+多元化应用时代，依然充满精彩。“不忘初心”共同推动清洁能源全社会应用是支持企业

领跑者计划过于强调高效率，单晶硅组件市场份额从2015年的18%跃升至2017年的30%，市场份额得到提升。多晶硅2017年全面替代，金刚线+黑硅+ PERC实现低成本高效组件放量。2016年至今黑硅及
0.6-0.8元，单晶与多晶硅价差一度下降至0.6元左右的性价比阈值。凭借金刚石线切割带来的巨大成本优势，加上一期领跑者计划过于强调高效率而不区分技术路线，单晶硅实现市场份额从2015年的18%提升至2017年的

、包括领跑者，投资主体的切换、EPC与系统集成服务商2018年迎来大发展机会，与之相关的施工质量与技术标准、项目招投标管理方式、运维成为2018年的热点话题。
在国家全面建成小康社会倒计时之际，光伏扶贫成为未来两年地面电站主要开发形式是大势所趋，地方政府成为主要推动者;630存在，但弱化;消纳指标考核的推出，领跑者逐步向多能互补方向过渡;光伏发展动能变化与

考虑到下半年领跑者计划、扶贫项目以及分布式项目的规模， 17 年全年光伏装机容量预计达到 45-50GW，较今年 5 月市场的预期 25-30GW 上调了 60%以上，较7 月的市场预期
为数不多的具备全球影响力与主导权的行业。而从国家推动领跑者计划、 16 年底指标增补以及 17-20 年新增 86.5GW 的集中式指标、分布式不限指标等一系列动作来看，国家对能源变革以及产业扶持的决心和

;其次，光伏下半年因调电价，6月抢装大超预期，上半年装机24GW，分布式大超预期超过7GW，3 季度因为领跑者930 并网要求、分布式、海外市场启动组件需求旺盛，光伏产品价格坚挺，能源局公布7 月装机
，今年630 下调上网电价，上半年抢装超预期达到24GW，分布式超过7GW，同比增长2.9 倍。7 月单月新增并网10GW，其中分布式为6GW，大超预期。三季度因为领跑者、分布式和海外市场启动，需求依然

光伏企业的三季报预计将表现靓丽。依此来看，我国光伏行业在今年三季度依然保持了强劲的发展，但即将到来的四季度，海外市场需求转弱，领跑者计划已并网，光伏市场将走向下坡路吗？虽然由于电价下调，630之后各
下调两年基础上，分布式光伏补贴下调已经是箭在弦上。毫无疑问，与630抢装潮类似的是，补贴的下调将很有可能在四季度掀起一股分布式光伏热潮。如此一来，今年四季度我国光伏市场依然有机会保持高速增长。其次

产业升级看，领跑者、超级领跑者等政策措施加速了光伏产业的技术升级，生产成本的不断降低使得光伏发电的性价比优势愈发明显，预计十三五期间，光伏即可实现用户侧的平价上网。从市场竞争看，光伏行业的市场份额进一步向
贸易保护政策，反映了国际市场的严峻形势。在目前超过50% 产能依赖出口消纳的情况下，对整个行业的影响不容忽视。另一方面，国内同业无序竞争仍在继续，第二期领跑者项目竞标过程中，不少企业以超低价中标，导致项目

投资要点：市场表现：上周市场在震荡中持续走高，8 月21 日至8 月25 日，上证综指上涨1.92%。我们认为，下半年继续重点关注供给侧改革及环保重压政策下，相关机械领域的投资机会。8 月21 日至
煤区带来的天然气设备投资机会，重点推荐杭锅股份;二是工程机械板块，由于产品更新周期叠加市场集中度提升带来龙头企业盈利能力的改善与弹性，重点推荐三一重工、徐工机械;三是通用设备行业，受益于整个中游制造业