顺利扩产

电价地区资源稀缺。 颗粒硅省电 70%、 碳减排下降了 65%-70%。 能耗指标更容易过、扩产更为顺利。 颗粒硅： 获万吨级大规模采购、市场认可度大幅提升;产业化进程将提速 1) 需求端： 5
多一些， 而传统西门子法棒状硅需要近 2年; 投产速度大幅缩短，解决硅料供给失衡问题， 加速颗粒硅在市场的渗透率提升。 4) 易拿能耗指标、扩产更容易：碳中和大背景下，能耗指标获取将持续收紧、低

龙头具有较强议价能力，能够顺利传导上游的涨价。 这特别类似今年上半年六氟磷酸锂与电解液的涨价逻辑，光伏级EVA扮演的就是六氟磷酸锂的角色。 那么今天的研报主要就是跟大家分析胶膜上游原材料光伏级
，导入胶膜厂商的周期还需3-6个月。 最后可以得出光伏级EVA扩产周期长达4-5年。 (国内EVA厂商扩产周期) EVA供给端： 自2018年起，国内已连续3年没有EVA产能

，公司成功完成首根单晶硅棒的拉制工作，将从工艺层面推进扩产项目顺利投产，硅片业务有望成为公司未来新的增长极。 得益于公司积极发展政策机遇的战略，双良节能交出了上市以来最亮眼的成绩单，半年报净利同比
下高增;同时由于硅料行业扩产潮开启，还原炉业务订单迎来爆发式增长，双良节能营收和盈利能力增长显著。 新老玩家跑步入场，多晶硅料迎来大规模扩产潮，公司还原炉业务快速爆发，双良节能在国内多晶硅还原炉

转变思路，拓展海外新的营销渠道，持续发力国际市场。 此外，公司光伏新能源业务快速爆发，大尺寸硅片投资进展顺利。报告期内，子公司江苏双良新能源装备有限公司（主要是光伏多晶硅还原炉业务）实现营业收入约
25,548.65 万元，同比增长197.15%。 资料显示，随着光伏行业平价上网进程加速，下游装机需求回暖，龙头硅料企业纷纷上马扩产项目，新玩家跃跃欲试纷纷宣布进军规划。双良节能的多晶硅还原炉

、投产周期长、产能弹性小、生产管控难度大的特点。基于硅料的投资难度以及过去投资失败的经历，近年来硅料新进及扩产的企业较少，因此，相对光伏行业下游大幅增长的需求来说，硅料的产能增幅非常有限，出现了拥硅为王
普遍对2021年新增装机预期较高，硅料成为光伏行业最热话题，同时下游电池组件厂家为了提高市场占有率竞相扩产，导致产业链结构性失衡，引发了产业链对硅料供应的担忧，需求因素和囤货因素的叠加导致硅料价格不断

资产负债率偏高，当前借壳已经顺利完成，公司正筹划25亿元定增，定增之后公司资产负债率有望下降到正常水平。 2.产能稳步扩张，业绩持续增长 2.1 PERC产能15GW，仅次于通威股份 当前产能
15GW，三年目标45GW。公司拥有佛山、天津、义乌三个生产基地，当前电池产能15GW（义乌二期正在爬坡，按5GW计算），全部是高效单晶PERC，没有多晶拖累。今年1月公司发布三年扩产规划，计划

自今年7月20日工信部发布修订版《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，对光伏压延玻璃产能置换实行差别化政策后，近期光伏玻璃逐渐走强，多家光伏玻璃厂商的扩产规划受到了资本市场的广泛关注。短短半个月
80%的深加工产能需求，推动公司光伏减反玻璃业务毛利率逐步修复。为保障产能顺利释放，公司相继与隆基、天合光能、晶澳签订长单销售合同，年化销售量约为1.1亿平方米，今年业绩有望实现快速增长。 有不具

这种最好的故事题材，行业在疯狂扩产所以预期设备赛道将会爆发，光伏行业的爆发以及设备的需求量大增，再结合技术路线切换的故事，又给了分析师绝佳的推票炒作的题材，各种研报层出不穷，都可以推波助澜助推HIT
的问题，没有技术沉淀的新进入者，可以把产线顺利搭起来，生产出片，但后面如何在生产过程中继续做到降本增效，如何用通用设备跑出自己的优势，这是一个很困难的事情。如果一个行业，永远都是新进入者占优势，那这个

储备开花结果。6月28日金辰首台HJT PECVD运抵晋能科技开始中试，代表其产品技术特点已得到晋能认可，标志着公司在异质结设备领域获得重要突破。 3）3.8亿定增已获证监会批文、进展顺利，将用
总结： 行业迈入验证关键期，设备企业有望迎来催化。 目前光伏电池片处于多技术路线并存时代，下半年将是多项技术路径验证数据密集释放的窗口期。随着技术成熟度的推进，新技术扩产有望加速。 金辰在多种