超预期增长

1月14日盘后，特变电工（SH:600089）发布业绩预增公告，经初步测算，预计公司2021年年度实现归母净利润68亿元-73亿元，同比增长173.44%-193.54%；预计实现归母扣非净利润56
亿元-61亿元，同比增长204.98%-232.21%。 对于业绩大幅增长的原因，公司表示： 一是公司多晶硅产品报告期销量较2020年同期增加及多晶硅产品价格同比大幅上涨，同时公司风电、光伏自营

，所以2022年市场需求不会减少。 另外，平板玻璃市场的需求还有其他方面的增长因素不容忽视，比如：应用领域在不断扩大，光学显示、光伏替代等领域在不断扩充;为满足建筑节能的要求，门窗已从原来的单片逐步更替
的投机心态，产业链生态有所失衡，并不是行业良性发展的正常状态，也不可能成为常态。 如果用一个词来总结2021年的玻璃行业，我认为可以是超预期。 一是价格的波动超预期，倒V字形的大起大落超越

未来更具竞争优势。 双碳目标下 高效电池技术市场拓展速度超预期 十四五期间，国内光伏市场需求旺盛。基于2030 年碳达峰、2060 年碳中和的大背景，在新能源发展规划目标上调预期之下光伏行业长期
成长空间良好，十四五期间国内装机高速增长愈发明确。 另一方面，随着近几年光伏市场的不断发展，光伏建设成本和发电成本不断下降，平价上网趋势成为业内共识，降本增效成为产业链各环节技术升级的核心驱动力。从

、粮食安全战略等因素影响，国内外钾肥供给呈紧平衡，且需求仍在大幅增长，带动盐湖股份钾肥生产量价齐飞。这是有利的形势。 另外一方面，盐湖股份还在积极拓展新业务。9月25日，公司公告称，将建设盐湖资源开发
来源。 10月27日，盐湖股份发布2021年三季报显示，公司前三季度实现营业收入107.99亿元，归属于上市公司股东的净利润37.15亿元，同比增长75.41%。其中，今年第三季度归母净利润

价格有望从高点回落，中下游盈利能力从挤压走向均衡，看好中下游环节业绩高弹性，以及格局稳定的辅材环节逆变器、胶膜及光伏玻璃龙头企业充分受益光伏需求增长。 光伏分环节2022年价格和利润率
或超预期、盈利能力或趋弱;182/210大尺寸明年将成为市场主流，考虑到大尺寸生产的学习曲线，头部企业盈利能力或更为稳健。 组件 2018~2021年，组件环节头五格局(按2020年排序未隆基

企业股价的横盘走势也在情理之中。 不过，根据近期多家券商的预测，2022年或将迎来装机大年，因此明年光伏企业的业绩大概率将继续保持高速增长，隆基股份、中环股份等头部企业也必然受益。相对而言，实行
硅片价格的下跌会影响硅片企业的业绩预期，但对于光伏行业的整体发展而言，无疑是极大的利好，尤其是下游光伏电站环节2021年作为碳中和元年，光伏装机量理应超预期，但受制于产业链上游产品的涨价，导致诸多

2021年最真实的写照营收高速增长，利润却大幅下滑。同时，暴涨的产业链价格也让光伏电站投资者望而却步国内2021H1装机量大幅低于预期，相关投资机构也纷纷下调2021年国内装机预期。 所以，或许
、455GW和461GW，较2020年分别同比增长76%、69%和44%，而基数更低的硅料产能仅增长50%左右。而且，在新增的硅料产能中，大多只是达到了投产状态，真正实现达产需要到2022年，也就是说实际产能

2021年最真实的写照营收高速增长，利润却大幅下滑。同时，暴涨的产业链价格也让光伏电站投资者望而却步国内2021H1装机量大幅低于预期，相关投资机构也纷纷下调2021年国内装机预期。 所以，或许除了
2020年分别同比增长76%、69%和44%，而基数更低的硅料产能仅增长50%左右。而且，在新增的硅料产能中，大多只是达到了投产状态，真正实现达产需要到2022年，也就是说实际产能的增加有限。根据索比咨询

ITC退税，而单独的储能项目则并未享受。如果本次法案针对储能单独ITC退税政策能够最终落地，可以预见的是美国电网侧储能、存量可再生能源搭配储能的需求有望爆发式增长，美国市场存在进一步超预期可能。 3
表现。 仅考虑CAF油耗经济性考核和车型周期，预计2022年美国将达到130-140万辆，同比翻倍以上增长，若税收抵免政策落地，有望带动需求进一步超预期。 4、碳中和：时代使命渐入佳境，政策端不断

三季度业绩超预期，实现业绩和净利润的稳步增长。 三季度组件出货量为3.87GW，同比增长22%，环比增长6%；其中，173MW用于公司自有的公用事业规模的太阳能发电项目。 阿特斯Q3实现净营收