超预期增长

制造业盈利能力提升海润光伏是A股产能规模最大的一体化光伏制造企业，并且电池片、组件产能较新，成本具有竞争力，2014年将受益于行业景气和集中度的提升，出货量增长、同时盈利能力出现双升的局面，业绩将
项目截至2013年底，已经建成并网70MW，后续项目储备非常丰富。电站运营将贡献稳定的电费收入，若实现转让，则一次性确认丰厚投资收益，成为业绩超预期的触发点。EPC方面，公司的主要合作伙伴是顺风光电

，产业链价格向好的趋势预计将持续到一季度末结束。　　产能进一步收缩需求增长，行业供需面继续向好而在中国、日本和美国三大市场的共同推动下，我们预测2013年全球光伏新增装机需求预计在35GW左右，而到了
进一步扩张，因此行业供给仍然在收缩的通道中，无法扩产，在2014年行业需求向上的通道中，行业景气将进一步持续。　　多晶硅价格可能涨幅超预期由于多晶硅是整个光伏制造环节进入壁垒最高的，所以目前全球多晶硅的

分布式光伏政策出现不利影响；已签订框架性协议完成低于预期的风险。预计11/12/13年EPS1.04/1.29/1.59元，同比增长22%/25%/23%，且有超预期可能，目前股价对应2014年PE仅为15倍，考虑到业绩超预期可能，给予2014年25倍PE，对应目标价32.25元。

块业务都存在超预期的潜力,看好公司明年业绩爆发式增长,预计2013-2015年EPS分别为0.15/0.33/0.45元,当前股价对应PE分别为44.3倍、19.5倍和14.5倍,维持公司推荐评级
光伏行业景气向上游传导,公司太阳能电池背板膜明年量价齐升基本确立,驱动公司业绩反转。此外,聚丙烯薄膜产能翻番,摆脱产能瓶颈限制,随着明年我国特高压建设的提速,聚丙烯薄膜业务也有望实现高增长。公司多

公司逆变器及电站EPC两大主业都有非常强的拉动作用。 由于四季度仍然是全年收入确认高峰,单季度业绩超过三季度可能性非常大，因此全年业绩超预期的概率较大。从公司历年的收入确认规律来看，具有较强的
季节性，第四季度的收入大幅超过前三季度，今年公司收入的季节性仍然存在，因此第四季度收入环比大幅增长的可能性很高，单季度业绩同样较高，全年业绩将超过此前预期。 近期国内西部地面电站的抢装使得逆变器需求

多块业务都存在超预期的潜力，看好公司明年业绩爆发式增长，预计2013-2015年EPS分别为0.15/0.33/0.45元，当前股价对应PE分别为44.3倍、19.5倍和14.5倍，维持公司推荐评级
光伏行业景气向上游传导，东材科技太阳能电池背板膜明年量价齐升基本确立，驱动公司业绩反转。此外，聚丙烯薄膜产能翻番，摆脱产能瓶颈限制，随着明年我国特高压建设的提速，聚丙烯薄膜业务也有望实现高增长。公司

提示分布式光伏政策出现不利影响；已签订框架性协议完成低于预期的风险。预计11/12/13年EPS1.04/1.29/1.59元，同比增长22%/25%/23%，且有超预期可能，目前股价对应2014年PE仅为15倍，考虑到业绩超预期可能，给予2014年25倍PE，对应目标价32.25元。国信证券

33.33亿元资金，按照8.5元/W的单位投资，可带动共约400MW电站投资。加上公司目前已并网85MW大型电站、合计16MW的分布式电站项目，2014年底公司电站总规模有望超预期。传统主业平稳回升
，2014年将贡献净利润，维持推荐评级。公司传统主业为组件边框与安装支架，其边框销量全球市占率为15-20%左右，支架业务国内市占率位居前三。随着全球光伏组件需求平稳增长，以及国内光伏装机快速提升，带动

业绩，有分析师表示，主要得益于国内强力政策推动，行业从逐步回暖进入两年的快速发展期；一线厂商主要通过外协和并购扩张，去产能速度超预期，明年或将迎来供给偏紧；集中式电站明年增长平稳，但受益并网、补贴
得到解决，分布式光伏明年或将迎来400%增长。对于今年四季度，已有专家预计，光伏电站投资热潮将会再次出现，尤其是西部光伏电站建设进度将加速，而这将带动光伏组件商、硅片厂商出货量大增，产品毛利率也有提升

今年经营策略出现较大调整,主要举措包括出让显示器件控股权和收缩浮法产能,公司明后年增长的重心将落在超薄玻璃和光伏板块上。我们看好国内超薄玻璃市场前景,而南玻有望借助技术优势和新增产能,抢下更多
充满活力,而国产超薄玻璃具备成本优势,将实现有效进口替代。此外,老年人便携设备需求的增长也将延长中低端产品生命周期。短期看,2014年巴西世界杯有望推升平板、手机等触屏设备的销量、间接带动国产超薄加速放量