超预期增长

。近年来随着光伏发电并网比例逐步提升，公司作为组件耗材主要供应商，取得了超越行业平均水平的增长。另一方面，虽然目前光伏发电仍旧需要政策补贴，但随着硅片的价格不断下降，以及规模化效应带动的胶膜等材料的
成本下降，光伏发电的成本已经越来越接近传统发电方式，这也促进了光伏发电装进量的提升。从公司已发布的中报情况来看，2015年上半年公司营业收入15.18亿元，同比增长33.36%，归属于上市公司股东的

。近年来随着ink"光伏发电并网比例逐步提升，公司作为组件耗材主要供应商，取得了超越行业平均水平的增长。另一方面，虽然目前光伏发电仍旧需要政策补贴，但随着硅片的价格不断下降，以及规模化效应带动的胶膜等
材料的成本下降，光伏发电的成本已经越来越接近传统发电方式，这也促进了光伏发电装进量的提升。从公司已发布的中报情况来看，2015年上半年公司营业收入15.18亿元，同比增长33.36%，归属于上市公司

。下半年伴随旺季来临，收入与利润有望持续超预期增长。 组件出货量快速增长，非公开增发收购扩充产能。公司完成重组初期，以自产+代工的模式，逐步恢复电池、组件等生产，并取得显著成效，2014年实现组件销售

0.78元、1.10元、1.38元，对应PE为24X、17X、14X。公司作为光伏产业链上具有最高产品集中度的企业，双主营业务将尽享光伏产业发展红利。储能系统、新能源汽车电控等业务将成为新的业绩增长点，同时
新能源汽车板块也蕴含并购预期。员工持股计划已实施，计划中对业绩的高要求更彰显了公司上下对业绩的信心。首次覆盖，给予推荐评级。投资要点光伏进入扩张期，行业龙头最受益：2015年是中国光伏行业超高速增长的

双主业结构已形成,光伏电站业务渐成重要增长点。 　　 　　公司以做精面料、做大电力为战略,积极调整业务结构。在光伏领域,公司定位明确,通过自建、合资建设、收购股权等方式,快速扩张电站装机容量
~1GW,且存在超预期可能。我们预计,2015~2017年,光伏电站发电收入对公司总收入的贡献,将从2014年的6.5%,逐步提升至18.9%、33.4%、43.1%。由于电站运营业务毛利率高达70%左右

人士看来，在行业向好的背景下，相关的低估值个股将受益政策红利。 十二五光伏装机容量超预期 今年年初，国家能源局发布《关于下达2015年光伏发电建设实施方案的通知》，全国新增光伏电站建设规模为1780
35吉瓦的规划目标。 关注基本面和估值优势明显个股 伴随着政策利好，行业的盈利水平也大幅提高。数据显示，2015年上半年光伏行业整体实现营业收入280亿元，同比增长22%；实现净利润14亿元，同比增长

人士看来，在行业向好的背景下，相关的低估值个股将受益政策红利。 十二五光伏装机容量超预期 今年年初，国家能源局发布《关于下达2015年光伏发电建设实施方案的通知》，全国新增光伏电站建设规模为1780
35吉瓦的规划目标。 关注基本面和估值优势明显个股 伴随着政策利好，行业的盈利水平也大幅提高。数据显示，2015年上半年光伏行业整体实现营业收入280亿元，同比增长22%;实现净利润14亿元，同比增长

人士看来，在行业向好的背景下，相关的低估值个股将受益政策红利。　　十二五光伏装机容量超预期今年年初，国家能源局发布《关于下达2015年光伏发电建设实施方案的通知》，全国新增光伏电站建设规模为1780万千
目标。　　关注基本面和估值优势明显个股伴随着政策利好，行业的盈利水平也大幅提高。数据显示，2015年上半年光伏行业整体实现营业收入280亿元，同比增长22%；实现净利润14亿元，同比增长192

示范城市、绿色能源示范县等地区建设光伏电站。 　　 　　中国可再生能源学会副理事长孟宪淦对《第一财经日报》记者分析，光伏发电颇有超预期的感觉，主要是实现2020年非化石能源占比达到15%目标以及
快速增长，弃光也开始出现，上半年弃光电量约18亿千瓦时，主要发生在甘肃和新疆地区，甘肃省弃光电量11.4亿千瓦时，弃光率28%，新疆（含兵团）弃光电量5.41亿千瓦时，弃光率19

学会副理事长孟宪淦对《第一财经日报》记者分析，光伏发电颇有超预期的感觉，主要是实现2020年非化石能源占比达到15%目标以及2030年远期目标，光伏发展空间最大。与以往不同，这次调增的光伏电站都写明用途
瓦时。但随着光伏发电装机规模快速增长，弃光也开始出现，上半年弃光电量约18亿千瓦时，主要发生在甘肃和新疆地区，甘肃省弃光电量11.4亿千瓦时，弃光率28%，新疆(含兵团)弃光电量5.41亿千瓦时，弃光率19