补贴收益

Sunnova表面的高增长根基并不稳固，随着市场环境变化，公司接连遭受沉重打击。首先，美联储自2022年开始的激进加息政策对其造成致命冲击。一方面，加息导致市场利率大幅上升，货币基金收益率超过5%，使得
Sunnova陷入困境的同时，整个美国太阳能市场也在融资困难、补贴削减、关税上涨的多重压力下，面临崩盘风险。美国住宅太阳能安装量在2023年达到峰值后开始下滑，2024年同比降幅达12%，预计2025年

，不断推动产业技术的迅速升级迭代，以此实现新能源发电成本快速降低。在这个过程中，政策主要在两方面起到关键作用：一是通过度电补贴弥补了新能源发电成本与常规电源的差额;二是通过全额保障性收购制度豁免
新的亟待解决的矛盾和问题2020年之后(海上风电是2021年)，我国新能源产业全面实现了补贴退出，标志着以2005年版《可再生能源法》(2009年修订)为核心，以价格补贴为主要标志的政策体系胜利完成

，对来自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南这四个东南亚国家的太阳能产品征收高额的反倾销与反补贴关税 。这一税率之高，令人咋舌。部分企业的税率竟高达 3500%!其中，柬埔寨因 “拒不配合调查”，面临着
东南亚的关税，实际上是对中国供应链的 “迂回打击”。近年来，中国光伏企业将产能转移至东南亚以规避关税，美国国内制造业联盟(如 Qcells、First Solar 等)声称中国通过补贴和低价

19.44GW。‌行业危机‌：2018年“531新政”突然削减补贴，中小企业倒闭潮涌现，协鑫集团陷入债务危机。‌第三轮周期(2019-2023)：技术迭代与垂直整合‌‌转型典范‌：通威股份、隆基绿能‌技术突破
的Tiger Neo组件量产效率突破26%，溢价能力较传统P型产品提升0.1元/瓦，有效规避价格战。同时，天合光能聚焦分布式光伏“原装系统”服务，通过智能运维和储能协同提升用户侧收益，2024年分布式业务毛利率达18.7%，高于行业均值5个百分点。

、马来西亚、泰国、越南的太阳能电池，征收高额“反倾销税”和“反补贴税”(“双反”)的信息，在业界引发了广泛关注。其中提到，柬埔寨的部分光伏企业，将面临最高达3521%的创纪录关税。相比去年，本次“双反”政策比
这些已在印尼投产的企业，正在开足马力生产，争取在关税生效前将货物抢运至美国。有意思的是，这些货物通过印尼去往美国仓库，天合光能由此吃到了一波两地价差收益。大厂“情绪稳定”对于经历2012年欧美“双反

肆意挥舞双反大棒，美国正以一种饮鸩止渴的方式堵截东南亚光伏产品输美。当地时间4月21日，美国商务部发布公告，对原产自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体硅光伏电池(无论是否组装成组件)的反倾销和反补贴
调查(下称双反)作出肯定性终裁。根据裁定，上述东南亚四国光伏产品的反倾销税率范围在0%-271.28%，反补贴税率范围在14.64%-3403.96%，不同产地和生产商面临的税率差异极大。能见度对比