融资买入

资产抵押债券发行，相信空间会被进一步地打开。后续发展的局势是否会解决联合光伏的融资难题，还得拭目以待了。声明： 作者于文章发布期间持有联合光伏（$联合光伏(00686)$ ）的股票，文章属个人观点，不作为买入推荐。

，能源局第二批还有18项审批权限下放，累计下放将超过全部审批权限的50%。　　爱康科技：多渠道融资顺利推进 推荐评级2014-10-07 类别：公司研究 机构：长江证券 研究员：邬博华报告要点：事件描述
中小企业私募债，推动多渠道创新融资。（1）公司计划以青海蓓翔为主体，发行6500万元中小企业私募债；发行债券是公司继融资租赁、信托资金合作、非公开增发之后的又一创新融资渠道，根据债券发行进度，预计本次发行

资产为京津塘高速公路收费权，在华北地区具有绝对优势。 2、具备转型光伏电站运营的条件:公司目前账面现金13.5 亿元，资产负债率长期低于10%。考虑自有资金、债务融资、股权融资，公司能够比较
，按照2015 年光伏电站25 倍PE，高速公路13 倍PE，对应目标价8.34 元，尚有40%以上空间，首次给予买入评级。超市场预期的地方在于，1、由于公司全部采用自有资金收购，没有财务费用拖累

高速公路收费权，在华北地区具有绝对优势。2、具备转型光伏电站运营的条件：公司目前账面现金13.5 亿元，资产负债率长期低于10%。考虑自有资金、债务融资、股权融资，公司能够比较轻松获取45 亿的资本金
给予买入评级。超市场预期的地方在于，1、由于公司全部采用自有资金收购，没有财务费用拖累，已收购的光伏电站、尤其是最近刚收购的电站对15年的业绩影响巨大，能增厚30%左右，盈利远超市场预期；2、公司财务

江西新余农业地面电站项目一期35MW、广东佛山群志15.2MW，公司目前已落地项目已达160.5MW，基本确定年底超额完成装机并网150MW的目标。 多元化的融资体系彰显强大的融资能力：公司
资产负债率较低，融资空间较大；凭借良好的盈利能力和资信状况，与银行保持长期稳定的合作关系。公司拟与在光伏产业拥有深厚背景的中科宏易、博大资本共同成立产业基金，基金首期规模目标为人民币或等值外币10亿元

招商新能源早在2012年收购联合光伏时，已表明会把其打造为集团的新能源业旗舰，结果招商新能源未有食言，至今联合光伏已进行多项併购，包括向母公司买入资产，数日前公司又作出另一宗收购，涉及4个总装机容量
，联合光伏胜在以併购模式为主发展光伏电站，从根本上解决长期发展所需要的资金来源问题。另外，是次联合光伏和中国最大的股份制银行招商银行合作，发可换股债券，属业内崭新的融资方法，亦变相代表招商局增持公司股份

分别为72.0倍、19.2倍和11.3倍，给予公司买入的投资评级，目标价17元，对应于2015年25倍PE。风险提示：分布式政策不达预期;地面电站备案或发电量不达预期;分布式项目推进不达预期;融资不达预期;传统业务复苏不达预期。

款 247,613,091.91 181,295,782.51 买入返售金融资产 存货
增加所致。 主要原因为本期新增融资租赁的保 其他应收

）后分别为0.47元、1.03元与1.51元，对应PE分别为43.2倍、18.9倍和12.9倍。维持公司买入的投资评级，目标价26-31元，对应于摊薄后2015年25-30倍PE。风险提示：降本不达预期；单晶需求增长不达预期；融资不达预期。

本周观点：关注光伏板块：李克强24 日主持召开国务院常务会议，决定创新重点领域投融资机制、为社会有效投资拓展更大空间。其中，会议决定，进一步引入社会资本参与水电、核电等项目，建设跨区输电通道、区域
），分布式关注林洋电子（601222）、爱康科技（002610），集中式关注特变电工（600089）、森源电气（002358）。电池：维持对骆驼股份（601311）的买入评级，建议关注新宙邦（300037）等锂电池材料企业的投资机会。 风险提示：经济下滑；政策支持低于预期；新能源汽车发展低于预期。