融资买入

。作为老牌煤炭贸易企业，公司拥有运输、融资优势，贸易自营业务提升空间巨大。公司携手钧石能源，选择新能源光伏产业作为国企改革和能源革命抓手，异质结电池项目有望成为新增长点。首次覆盖，给予买入评级。

分拆利好释放(包括负债率下降、融资灵活性提高、子公司估值释放、继续并表同时享受高派息)。预计公司19-21年产能释放加速(CAGR23%)，19-21年收入、净利CAGR分别为25%、21%。维持目标价4.40港币及买入评级。当前估值13.5x2019年P/E。

%，同比降3.4个百分点。受3月份先旧后新配股的影响，每股摊薄收益同比降4.1%。 下调目标价2.3%至HK$4.40，重申买入评级 相较中期业绩，我们更看好公司长期增长前景以及分拆潜在利好释放
(包括负债率下降、融资灵活性提高、子公司估值释放)。预计公司19-21年产能释放加速(CAGR23%)，同时考虑分拆对利润表的影响;分别上调2019-2021年收入预测2.7%、6.7%、18.6%至

年的银行借款利率为3.85%，要低于国内5年期贷款基准利率，而国内企业特别是民营企业的借贷成本通常要在基准利率上上浮，信义光能开发电站具备融资成本的优势。 信义光能存量电站自有资金比例高，抵抗
26.45，32.55，41.20亿港元，对应EPS分别为0.33、0.40、0.51港元，对于公司首次覆盖，给予买入评级，考虑到公司在光伏玻璃的行业龙头地位及未来业务的高增长性，给予目标价4.95港元，对应19年PE为15倍。

EPS为0.31/0.36/0.41港元，对应PE为12/10/9倍，给予目标价4.65港元(对应2019年15倍PE)，首次给予买入评级。 正文 光伏玻璃行业龙头。 公司是全球最大的光伏玻璃
。 电站运营利润可观，打造高派息运营平台。 截至2018年底，公司运营光伏电站规模2282GW，项目资源优质，毛利率约75%。2019年5月底，公司将电站运营子公司信义能源分拆上市，拓宽独立融资渠道，打造

买入评级。 风险提示:光伏政策和装机、产能释放不及预期,海外需求不及预期。 协鑫集成(个股资料 操作策略 股票诊断) 协鑫集成:海外与epc业务显效,转型半导体开启新征程 协鑫集成 002506
2019年2月25日在官网上展示叠片焊接机产品,采用多轨并行机构,配合自主开发的影像系统,能够实现超高速叠片,有望成为未来业绩新的增长点。 上调公司至买入评级。考虑到叠瓦设备业务对公司的业绩弹性

，买入优质分布式项目，加速了资产周转，获得了一个较高的投资回报。正泰新能源总裁陆川对PV-Tech说到。 光伏发电业务属于资本密集型业务，需要参与该环节的公司具备强大的融资能力。 陆川表示：投建
电站最重要的是现金流可预测性，现金流不可预测，就无法融资。从今年发布的光伏政策意见征求稿看，补贴将不再拖欠。保证补贴能够及时发放，这个最重要，新项目资金成本降低，现金流可获得改善，一旦现金流可预测

屋顶交换的需求、开发设计的需求、EPC的需求、运维的需求、融资租赁的需求。这些事情原来是分散的，他们希望搭建这个平台后，用集约化的方式实现。 以下为发言实录： 李先文：不好意思，我
，但中国的银行大家要理解，中国整个金融还是以银行业为主的，银行在这个环境变化的时刻给予我们光伏企业支持，说嫌贫爱富也好，这时候他们给大家的支持相对来说有所减弱。但整个融资除了债权融资还有股权融资，就是