胶膜价格
需求端和龙头业绩的确定性。
短期看，三季度淡季不淡需求强劲，光伏板块普遍超预期：7月硅料事故加速硅料供给收缩，硅料价格暴涨，供给短缺下引发全产业链价格普涨，同时Q3需求强劲，龙头组件厂排产排满，辅材
厂玻璃、胶膜接连涨价侧面印证。从产业链各环节毛利来看，硅料反弹最明显，硅片跟涨硅料毛利持稳，电池片7、8月份盈利强，大尺寸盈利分化，组件端前期签订低价单有一定压力，但受益海外增长及重新议价，毛利仍有
回A。
短期看，Q3淡季不淡需求强劲，光伏板块普遍超预期：7月硅料事故加速硅料供给收缩，硅料价格暴涨，供给短缺下引发全产业链价格普涨，同时Q3需求强劲，龙头组件厂排产排满，辅材厂玻璃、胶膜接连
产能释放年度均匀分布，且玻璃产能需要爬坡，有效产能增加预计不到20%，而明年预计全球需求增速在30-40%，远超供给增速，预计玻璃价格继续维持高位。玻璃行业龙头公司未来将持续受益于双玻渗透率提升+龙头
;
双面双玻渗透率提升;
逆变器加速出海等。
硅片、组件、光伏玻璃、胶膜、逆变器等环节的头部企业在上半年取得了较高的业绩增速，电池片、背板等环节的业绩表现相对偏弱。
1、多晶硅环节
受多晶硅价格
。
近年来，光伏技术进步使得装机成本不断下行，这使得光伏发电性价比提升，全球平价市场正在逐步扩大。总结近期各地区光伏最低中标价格，光伏发电已经成为越来越多国家成本最低的能源发电方式，产业
组件厂商开始收到胶膜厂的涨价信息，上涨幅度在10-15%左右。
注：各环节的毛利=(本环节产品含税价格-上一环节产品含税价格换算系数)/(1+增值税率)-本环节非硅成本
上下游价格战休战 辅料辅材价格起飞
多晶硅
本周国内多晶硅上下游博弈基本暂告一段落，多晶硅市场签单成交逐步开始增加，市场实际成交价格略有下滑，成交价格区间略有拉大。9月份整体多晶硅签单较之
。正是硅料价格猛涨的时候，大家重新追捧垂直一体化，并觉得不搞一体化，将来没活路。我有不同的观点，我觉得日升在辅材方面整合也是另一条路子。
因为，组件非硅成本占比在上升，如胶膜、接线盒等。日升收了
获得超额收益。
大龙头隆基，没啥好分析的。晶澳和日升，两个经典代表。前者是垂直一体化的典范，后者是组件辅料整合的先行者。在硅片价格风云变化的时候，晶澳依然微笑地保持着稳定的毛利率，正是得益于垂直一体化
只能内部协调推进，不然来不及供货了。实际上，四季度除了国内需求集中之外，以欧洲、美国、越南为主的海外市场也将在圣诞节前迎来一波抢装高潮。目前，玻璃、胶膜等辅材供应持续紧张，价格也是居高不下，这间接反映
的全容量并网。光伏們从EPC企业处了解到，目前有一部分项目计划以部分并网的方式来中和组件价格过高以及供货不及时等带来的风险。此外，光伏們从组件供应商处了解到，华能、华电要求年底前组件供货规模基本在
坚挺。 目前的光伏组件价格只是稳定了，想向下很难。上述组件商坦言。据悉，此轮涨价风波不仅仅是硅料、硅片、电池片涨价，当下光伏玻璃、胶膜等辅材价格居高不下，胶膜甚至高价都买不到，组件成本很难降下来
业绩增长，下半年相关企业业绩增长有望提速。
通威股份表示，随着下游硅片企业新增产能如期释放，高纯晶硅供应愈发紧张，价格明显上扬。下半年公司将顺应市场需求，继续保持满负荷生产。目前公司高纯晶硅月产量已
环节集中度有望提升。
9月8日福斯特公告称，公司拟通过自筹资金的方式进行年产2.5亿平方米光伏胶膜和年产1.1亿平方米光伏背板项目的投资，项目计划由嘉兴经济开发区设立的全资子公司实施，预计投资10.2
、铝材、胶膜等辅材供不应求。由于订单量较少，中小组件企业在议价权以及供应等方面几乎没有优势，其订单交付也难以维系。某资深行业人士表示，国内电站的IRR对组件价格敏感度高，本轮涨价潮上下游各环节都在博弈
黑天鹅事件频出，也让产业提心吊胆。这其中，中小光伏企业尤甚。
继上半年被迫进行价格战之后，下半年产业链价格一路上涨，价格急跌急涨下订单与利润的难以为继，尺寸之争带来技改方向的艰难抉择，头部企业产能的急剧
规模统计
电池扩产的另一主力是第一梯队的组件头部企业，据光伏們统计，晶科、隆基、晶澳、天合、东方日升的电池扩产计划超过123GW。在今年产业链价格波动之下，越来越多的头部企业意识到垂直一体化的重要性
集中。其中，多晶硅领域仅有通威宣布的7.5万吨的扩产计划，硅片端除了隆基、中环、京运通之外，也仅有晶澳、晶科、亿晶等配套了相关的硅片产能。
此外值得一提的是，辅材方面，玻璃与胶膜成为扩产的主力部队
