盈利预期
2020年对于中国的光伏产业来说，有喜有忧。疫情之下，光伏年度装机需求并未出现预期中断崖下跌的惨状，各头部企业订单与产能利用率仍保持高位;然而，令人忧虑的是，在这场波及全球的疫情之下，光伏市场中
扩张，让某三线组件负责人直呼今年真的太难了。
议价权弱、订单交付难，中小组件企业挣扎求生
在疫情及产业链价格波动等多重因素影响之下，2020年全球光伏市场需求并未如此前预期一样持续高速增长。但
成长性。光伏行业市值受到预期驱动和盈利支撑。其中预期主要受到政策边际变化、行业格局、利 率、盈利预期等因素影响;盈利主要由量、价、成本三项因素决定，其深层影响因素在于 补贴政策、供求关系、技术发展
逆变器在国内市占率30%左右，连续多年保持第一。在国内逆变器产商中，仅次于华为，位居第二位，远超第二梯队厂商。
风险提示：硅片推广不及预期，海外疫情影响需求
一、公司简介及市场空间
阳光电源
产成本(决定盈利)和品质把控(下游关注要素)上。大型集中式逆变器安装与维护需要本土化的技术支持，对企业市场开拓能力提出较高要求。公司长期致力于在保证质量和可靠性的前提下降低成本，基本保持每年5-10%的
有一定的弃光率预期。若以此为由、强制相关企业加装储能，反而增加初始投资，反倒会打消相关企业的投资积极性。北京鉴衡认证中心主任秦海岩认为，今年风电、光伏发展形势不容乐观，若仍按照原有办法考核新能源消纳能力
效措施。
2中国储能需要怎样激励?
必须指出，当前国内储能相关政策与市场机制相对滞后，应用场景广泛，但绝大部分缺少盈利模型，业主投资储能的收益无法保障，才是导致国内储能应用进程缓慢、业主不愿配置的
一、光伏行业ROE回升，盈利能力改善
智研咨询发布的《2020-2026年中国光伏装机行业竞争现状及投资发展研究报告》显示：2019年光伏行业的ROE大幅回升，从去年8.94%提升到10.54
0.04个pct至0.52，行业整体资产周转速度加快，资产利用效率提高;销售净利率同比提升0.67个百分点至8.92%，行业盈利能力明显改善。
隆基股份2019年ROE(平均)(下同)为23.95
恢复将进一步拉紧光伏玻璃的供应状况，从而触发价格上涨。预期光伏玻璃价格将在下半年保持高位。业内认为，光伏组件价格保持在1.5-1.6元/瓦左右，是下游光伏电站开发商所能够接受的水平。
受较好的盈利前景
涨价时间点均超出业内预期。到8月末，随着电池片价格趋于稳定，提振了市场信心。
自9月起，光伏玻璃价格上调了3-4元/平方米，市场主流的3.2毫米光伏玻璃价格目前已涨至人民币30元/平方米，而2.5
未来的发展趋势。182/210组件符合降低供应链成本和度电成本的逻辑，是长期发展的趋势，但受制于产能、成本和良率优化等方面有待提高，预期到2021年大尺寸硅片/电池产品规模化放量进程将加速
均需要新上产线，迎来设备更新高潮。
HJT：盈利能力突出
HJT盈利能力突出。高端光伏市场HJT的超额净利润高达0.71元/W(考虑所得税率 25%)，中低端光伏市场的超额净利润为0.21元/W
风险。 2)疫情影响：还不能完全排除疫情反复的可能，发达国家有比较好的恢复能力，但发展中国未来经济复苏有可能低于预期，进而影响光伏、新能源车需求。 3)盈利能力波动：新能源汽车、光伏在快速发展的同时，竞争也很激烈，主要企业扩产激进，有可能出现结构性、阶段性的过剩，导致盈利能力低于预期。
看，盈利部分的三分之二还是来自于单晶硅片的业务。 当然时至今日，隆基已经在光伏行业是一个巨无霸块头，技术优势和市值优势是较大的护城河，股价反过来也强化了其预期和基本面，很多环节依靠兼并收购就能
光伏玻璃价格自9月份开始上调约人民币4元/平方米。价格上涨对应3.2毫米光伏玻璃产品价格涨幅约15%。涨价幅度以及涨价的时间点均超出我们预期。根据我们与公司沟通，本轮价格上涨主要反映目前较为紧俏的
上涨至人民币27/24元。价格调整对应8月份3.2毫米产品涨幅约15%，远高于纯碱价格上涨(纯碱价格在8月份上涨20-30%)带来的3-4.5%的成本上升。我们预期信义光能将在下半年后四个月实现显著的毛利
